美債收益率曲線再次"倒掛" 分析師稱年底標普將跌18%
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2019-05-14 09:15:01
今天美股血流成河，納指創今年最大單日跌幅，道指暴跌600余點，長期看空股市的人士認為，收益率曲線重新發出信號可能是投資者近期最重要的進展。
凱投宏觀（Capital Economics）首席市場經濟學家希金斯（John Higgins）在最近的壹份研究報告中寫道。
10年期美國國債收益率周壹下跌逾5個基點，至2.402%，回落至3個月期美國國債收益率之下。3個月期美國國債收益率下跌1.3個基點，至2.406%。當長期收益率低於短期利率時，它標誌著收益率曲線通常嚮上傾斜的倒掛。
許多經濟學家認為，10年期/3個月曲線的反轉是壹個非常可靠的衰退指標。
克利夫蘭聯邦儲備委員會（Cleveland Federal Reserve）的研究人員指出，在過去七次經濟衰退之前的每次衰退中，只有兩次出現誤報。債券收益率和債券價格走勢相反。10年期/3月曲線在3月底短暫反轉，引發市場關註，但隨後趨陡。
美國股市重拾升勢，標準普爾500指數上個月跌2.41%，自去年9月以來首次回到創紀錄水準。道瓊斯(25324.9902, -617.38, -2.38%)工業平均指數下跌720點，收於617點，跌幅2.4%。標準普爾500指數收盤下跌2.4%。這兩個基準指數均創下1月3日以來的最大單日跌幅。
希金斯說，這種反轉的預測能力被廣泛忽視。持懷疑態度的人認為，美聯儲 1月份決定暫緩加息，為經濟擴張提供了持續的空間。他們還辯稱，美聯儲此前的資產購買行為扭曲了這條曲線，這些購買行為壓低了較長期債券的收益率。
然而，希金斯認為，周壹再次出現的反轉證實，之前的反轉是壹個“壞兆頭”。
凱投宏觀長期以來壹直對美國經濟願景持悲觀態度，預計今年晚些時候美國經濟將大幅放緩。希金斯錶示，該公司仍預計美聯儲前幾輪緊縮政策將繼續產生負面影響，最終導緻股市下跌。
該公司預計，標準普爾500指數將在2019年底前收於2300點，較目前水準低18%左右。
希金斯說，再壹次使曲線變陡也不會動搖這種信念。這是因為他認為，美聯儲已經完成了本輪加息周期的最後壹次加息，而加息之後通常會出現最終的利率陡升。
他說，更陡峭的曲線並不壹定意味著更高的10年期美國國債收益率；相反，它的跌幅可能會低於3個月期美國國債收益率，這是另壹個周期後期現象。
凱投宏觀將2019年年底的10年期美國國債收益率目標定為2.25%，較目前水準下降了約15個基點。
對收益率曲線形狀的擔憂不僅限於美國交易員。
溫伯格指出了長期收益率下降的壹些原因，包括押註央行將放寬貨幣政策，澳洲和加拿大很可能就是這種情況。
但他說，在歐元區，不太可能降息或採取任何進壹步的寬松措施，相反，投資者押註通脹將繼續低於歐洲央行設定的接近但略低於2%的目標。與此同時，由於供應問題，日本和德國的債券收益率都在下降，日本央行搶購債券，而德國的財政盈余意味著發行不足。
“無論如何，本已平坦的收益率曲線仍在趨平，而且在壹些地方似乎很快就會出現倒掛，” Weinberg稱。“市場將認為這些趨勢對經濟願景不利。”
