俄羅斯央行再度出手，金價是否迎來春天？
作者：管理员來源：www.change888.com 時間：2022-03-28 10:22:48
上週，俄烏和談缺乏實質性進展，西方加大對俄製裁，提振了黃金作為避險資產魅力，儘管美聯儲就未來加息前景表現出更加鷹派的姿態，但短期內很難緩解由俄烏衝突引發的供應鏈混亂導致的高通脹。
俄羅斯央行出手“購金”
3月25日，俄羅斯央行宣布，將從2022年3月28日起以固定價格從信貸機構購買黃金，2022年3月28日至6月30日期間的購買價格為每克5000盧布(以當前匯率折算約合52美元)，之後價格可變化。
俄羅斯此舉可能有兩個目的。一是為SWIFT受限的銀行提供流動性，二是隨著普京加速其去美元化計劃，集中更多的黃金，目前已有跡象顯示，機構投資者以黃金作為投資組合對沖工具的需求正轉趨積極。
自2000年代中期以來，俄羅斯將其黃金儲備擴大了近6倍，打造了全球第五大黃金儲備。截至2月1日，俄羅斯持有的7390萬盎司的黃金儲備價值約為1320億美元。
此前，美國財政部長耶倫本週將與一個兩黨參議員小組會面，討論凍結俄羅斯價值1320億美元黃金儲備的可能性。隨後，美國財政部宣布，根據總統行政令，禁止美國個人參與任何涉及俄羅斯央行、俄羅斯國家財富基金或俄羅斯財政部的交易，包括與黃金相關的交易。這是美國財政部首次向黃金市場明確表示，停止與受制裁的俄羅斯實體打交道。
去美元化愈演愈烈
長期看，美國最大的隱患是“美元體系失靈”，自從金融危機後，美聯儲將財政因素納入其政策框架，美元體係就不斷弱化，疫後QE過程中美元在全球已確認外儲中的比重首次降至60%下方。
在此背景下，歐美對俄羅斯實施金融制裁將其部分銀行剔除SWIFT體系的舉動極有可能加速部分國家貨幣去中心化、擺脫美元貨幣體系的趨勢。
就在俄烏衝突升級之際，國際金價也突破了2020年8月以來的下降趨勢線，亦表明了“俄烏衝突”在美元貨幣體系弱化長期趨勢中或已具有里程碑式的意義。由此可見，俄烏衝突對黃金的影響也類似1999年9月26日的限售金協定以及“9.11”事件。
事實上，全球去美元化進程已持續了20多年，貨幣超發、濫用制裁，導緻美元的信用正被美國“作”的越來越脆弱。在全球加速去美元化的趨勢下，黃金儲備需求的回歸，令金價也多了一些長期支撐。
滯漲危機若隱若現
數據顯示，美國CPI同比數據已經連續21個月出現上漲，並且連續幾個月在接近8%的水平高企未落。這場幾乎可以稱為“曠日持久”的高通脹，令人想起上世紀70年代美國爆發的那場前所未有的滯漲危機。
在當時，美國通脹率一度飆升至15%。後來時任美聯儲主席的保羅·沃爾克咬著牙將基準利率提高到了超過20%的水平，這場危機才得以畫上句號。沃爾克的決策核心，是不惜一切代價扭轉市場預期，表達出美國決策層對治理通脹的強烈決心。他表現出了一種“壯士斷腕”的勇氣。
在上世紀六七十年代，央行存在著一個“go-stop”的體系：在這個週期的“go”階段，央行將保持寬鬆的政策，直到公眾開始擔心通脹；然後，央行將進入緊縮政策的“stop”階段，直到不斷上升的失業率成為人們擔憂的問題。
在過去兩年中，美聯儲轉向了2%平均通脹目標，並承諾實現最大就業，鮑威爾曾公開表示，如果有必要，將“過度放鬆政策”以實現充分就業。假若俄烏衝突推動的資源品供應鏈危機爆發，美國乃至全球的經濟衰退或將提前到，隨著加息進程地推進、資金成本卻將不斷上升，在此預期下，機構有望增配安全資產，近期SPDR黃金持有量上升即可說明此類配置訴求。
而如果今年下半年出現真正的緊縮衝擊，美債收益率補漲，4月以來“美債收益率下行+美國通脹快速上行”的組合將被打破，金價有回調壓力。
