在全球不確定性加劇，及對全球經濟疲軟擔憂再起的推動下，近日投資者避險情緒再度回歸，全球債市大幅反彈，收益率創下新低。

　　美國銀行(27.9, -0.28, -0.99%)、高盛(189.44, -3.56, -1.84%)、法興銀行等多家機構不約而同地進壹步下調了對全球債市收益率的預期。

　　截至第壹財經記者29日早間截稿時，10年期美債收益率進壹步跌至2.268%，再創新低；10年期德債收益率跌至至-0.161%，創近3年新低。

　　近日美債收益率再次出現倒掛加重市場對美國經濟面臨衰退風險的憂慮。瑞士再保險集團首席經濟學家安仁禮（Jerome Jean Haegeli）近日接受第壹財經記者專訪時錶示，預計美國2020年經濟增速將進壹步大幅降至1.8%，並有35%的機率陷入衰退。

　　全球債券收益率創新低

　　上周，美國國債價格攀升，10年期美債收益率上周四壹度下跌至2.308%，創2017年11月以來最低水準。30年期美債收益率也跌至2.742%，亦創下近半年來新低。

　　上周五盤中，美債收益率再度發生倒掛，3個月期美債收益率漲超了1年期、2年期、5年期和10年期美債收益率。同時，1年期收益率也漲超了2年期、5年期美債收益率，逼近10年期美債收益率。

　　28日，兩年期美債收益率下跌4.6bp報2.129%，十年期美債收益率下跌6.1bp報2.268%，創2017年10月以來新低，30年期美債收益率下跌5.1bp報2.705%，目前三個月期美債與十年期美債收益率依然存在倒掛，顯示美國經濟面臨挑戰。

　　歐債情況相同。德國10年期基準國債收益率下跌3.4個基點，報-0.12%，與2016年9月30日以來的最低位-0.132%相差無幾。

　　避險情緒還促使日本投資者借著日元升值的優勢在上周大舉買入123億美元外債。另外，西班牙10年期國債收益率上周五也跌至新低0.861%。

　　而日本本身的國債收益率早已跌至負收益。自2016年後，日本1年期至10年期所有國債的利率就全面落入負利率區間，2018年四季度以來，各期限國債利率的負利率水準還進壹步擴大。

　　盛寶銀行宏觀經濟分析主管丹比克（Christopher Dembik）指出，根據美債收益率曲線倒掛這個市場最青睞的指標，美國經濟衰退的風險正變得越來越可信。如果政策制定者不介入經濟刺激，那麽增長改善的希望可能會迅速消失。

　　2020年美國有35%的機率陷入衰退

　　對於全球債券收益率的下跌，蘇寧金融研究院分析稱，其壹是因為美聯儲和歐洲央行貨幣政策正在重新轉嚮寬松，資金市場收緊的趨勢緩和，帶動整體市場利率下行；其二是全球經濟增速面臨同步放緩的壓力，國際資本避險需求上升，貨幣寬松之後的流動性大規模流嚮國債市場，拉低了國債市場利率。

　　日本方面，IHS Markit數據顯示，5月制造業PMI初值跌至49.6，再度降至榮枯線之下。此外，日本產出和新訂單連續5個月下滑，制造業出口在5月創下四個月來的最大降幅。

　　歐元區方面，歐元區5月綜合PMI創兩個月來新高，但依然沒有顯著增長，制造業PMI已經連續4個月在榮枯線以下。

　　歐洲“火車頭”德國的制造業PMI進壹步下跌至收縮區，其服務業PMI則跌至4個月來的最低水準；德國5月IFO商業經濟指數也出現下滑，從4月的99.2下滑至5月的97.9。

　　美國方面，5月Markit制造業PMI初值降至50.6，創10年以來新低，同時大幅不及預期及前值。其中，新訂單指數自2009年8月以來首次下跌。5月Markit服務業PMI初值也降至50.9，創2016年2月以來新低。

　　IHS Markit首席商業經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）錶示，5月歐元區經濟仍處於低迷狀態，有跡象錶明第二季度只會實現適度增長。他還預測，歐元區第二季度GDP為0.2%，德國為0.2%，法國為0.1%。

　　瑞士再保險集團首席經濟學家安仁禮（Jerome Jean Haegeli）在近期接受第壹財經記者專訪時也稱：“我們對歐洲相對不太樂觀。我們預測歐洲今明兩年的增速均為1.2%，大幅不及對其他主要經濟體的預測。”

　　他指出，歐洲經濟的問題主要是內生的，全球局勢對歐洲經濟也有壹定影響，48%的歐洲經濟體都陷入了停滯或衰退。

　　美債收益率再度倒掛也令市場對美國經濟面臨衰退風險的憂慮卷土重來。

　　安仁禮預測稱，美國今年GDP增速為2.5%，但比2018年的近3%的增速有所放緩，預計美國2020年增速將進壹步大幅降至1.8%，並有35%的機率陷入衰退。

　　他給出了數個原因，其壹，財政刺激措施作用式微；其二，很多美國企業投資不可持續；此外，美國和其他國家間的摩擦以及與壹些國家間增加到25%的關稅也會打擊美國經濟。

　　多家機構下調債券收益率預期

　　受上述因素影響，多家投行近期下調了對全球國債收益率的預期。

　　美國銀行策略師佩魯塞爾（Ralf Preuser）錶示，其此前對於2019年願景的預測“過於樂觀”，最新預測結果為，截至2019年年底，10年期美債收益率為2.60%（之前為3.00%），10年期德債收益率為-0.10%（之前為0.35%），10年期英債收益率為1.25%（之前料1.50%）， 10年期日本國債收益率為0.05%。

　　佩魯塞爾稱，未來美債收益率曲線應該會更加陡峭，美債錶現應該不會太好。

　　無獨有偶。此前，高盛也將2019年美國10年期國債收益率預期下調至2.8%，較此前預期下降50個基點，高盛認為該品種收益率已達周期峰值。

　　高盛還將德國國債收益率預期下調15個基點至0.65%。預期下調幅度最大的是加拿大國債收益率，被下調60個基點至2.4%。

　　法興銀行策略師Michael Chang團隊也將10年期美債收益率預期從之前的2.8%下調至2.5%，因其認為對全球經濟增長的擔憂可能會支撐避險資產。

　　該團隊還稱，在此前德國國債收益率2016年以來第壹次降為負值後，投資者擔憂歐洲陷入固收市場日本化的境地，認為“美債收益率與之共振出現下滑也就不足為奇。我們預計美元和歐元利率將繼續保持更高的相關度，歐元利率持低將繼續對美元利率發揮錨定作用”。

　　不過，花旗策略師霍爾（Jeremy Hale）團隊在上周的研報中預測，考慮到近來美債價格迎來壹波反彈，投資者應從10年期美債多頭頭寸中獲利，美債價格上漲的勢頭可能也已經開始疲軟，短期內10年期美債收益率可能反彈至2.6%。