美國經濟以超過潛在經濟增長率的速度快速增長，美國經濟已創下歷史最長經濟擴張周期，美國失業率創下五十年來新低，佔美國經濟比重七成的個人消費開支增長強勁，美國股市叠創新高……

　　在這樣的經濟錶現下，美聯儲本周宣佈降息25個基點。這是2008年12月以來，時隔十年半美聯儲第壹次降息；這也是2015年12月啟動加息周期以來，美聯儲首次扭轉加息進程。

　　通常，只有在面臨顯著經濟下行風險時，央行才會將降息作為逆周期調控的手段。但當下美國經濟形勢頗好。今年第二季度美國經濟增速為2.1%，雖然低於第壹季度的3.2%和去年全年的2.9%，但仍高於1.7%-2%的潛在經濟增長率，這壹增長水準也符合金融危機後2%左右的增長新常態。

　　並且，美國失業率持續維持在50年來最低水準；由於低失業率和工資上漲，美國經濟的主引擎個人消費開支增長強勁，第二季度對美國國內生產總值（GDP）的貢獻高達2.85個百分點。

　　略有遺憾的是制造業連續兩個季度下滑，但這並非美國獨有的問題，受貿易摩擦影響全球制造業均不景氣。此外，美國通脹率也仍然低於美聯儲設定的2%左右目標水準，6月份核心通脹率同比增長1.6%。但金融危機後的低通脹態勢也不是美國所獨有，而是大多數發達經濟體共同面臨的問題。

　　並且，截至7月，美國經濟已經創下了歷史上最長的經濟擴張周期。本輪美國經濟擴張周期始於2009年6月，迄今已連續增長121個月，超過1991年3月至2001年3月的120個月擴張記錄。

　　在這樣的情況下，美聯儲有必要降息嗎？美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的解釋是：從經濟基本面的情況來看，確實沒有降息的必要；這次降息是“預防性”的，即在全球經濟願景轉差情況下，預防性地提前降息，來確保美國經濟增長勢頭。

　　鮑威爾此前曾比喻說：“壹盎司的預防抵得過壹磅治療”。他在本周例會後的記者會上說，美國經濟仍然很好，本次降息是為了應對全球經濟增速放緩和貿易緊張局勢的負面沖擊。

　　“預防性降息”是美聯儲本次降息的唯壹合理理由，上壹次這麽做是2008年1月底，當時的美聯儲主席本·伯南克敏銳地嗅到了金融危機的風險，大幅降息75個基點。8個月後，華爾街投行雷曼兄弟宣佈倒閉，金融危機大規模爆發。事實證明，伯南克提前降息是正確的。

　　不過，2008年1月的降息是大蕭條研究專家伯南克力排眾議的結果，當時絕大多數經濟學家和美聯儲決策官員都反對；在當年4月和6月的美聯儲貨幣政策例會上，多數聯儲官員仍反對降息。

　　而美聯儲本次降息，則是市場分析人士壹緻預期的結果，鮑威爾主導下的美聯儲無法扭轉市場的降息預期，也不敢忤逆市場預期。同時，總統唐納德·特朗普還持續給鮑威爾施加政治壓力。

　　特朗普在推特上壹方面鼓吹自己治下的美國經濟如何強勁，股市如何繁榮，但另壹方面卻不斷“越界”幹預古早上享有很大獨立性的美聯儲，要求降息。他的目的很單純：通過政治幹預貨幣政策，來短期刺激經濟和股市，為自己競選連任造勢。

　　面對來自市場和總統的雙重壓力，鮑威爾本周例會後的錶態顯得含糊不清。他壹方面說，本次降息不是壹系列降息的開始；但此後又錶示，沒說只降息壹次。

　　鮑威爾的這種模棱兩可的錶態反而令各方均不滿意。市場認為，美聯儲的降息力度不足，降息願景不明，因而美股在7月31日當天出現大跌；而特朗普也立刻發推特，痛斥鮑威爾再次令他失望。同時，在美聯儲決策機構公開市場委員會內部，兩名有投票權的聯儲高官也在利率決策會議上投下了反對票。

　　2018年2月，由特朗普提名的鮑威爾取代珍妮特·耶倫成為美聯儲主席，這創下了兩個第壹。首先，耶倫成為近40年來唯壹沒有獲得對手黨派總統提名連任的美聯儲主席；其次，鮑威爾成為1979年以來首個沒有任何經濟學教育背景的美聯儲主席。

　　佈希任命伯南克為美聯儲主席，看重的是其專業經濟學背景；而特朗普提名鮑威爾取代本應再做壹屆的耶倫更多是出於政治考量。在律所、投行、私募基金、政府、智庫等眾多機構工作過的鮑威爾擁有“萬金油履歷”，但他也缺乏美聯儲主席所最需要的專業經濟素養，以及應對系統性危機的經驗。

　　當然，鮑威爾在上任後的壹段時間仍能“蕭規曹隨”，但他的最大挑戰在於，如果真的再次出現2008年那樣的系統性金融風險，他是否有獨到的判斷能力和力排眾議的決策定力，來引導美國經濟走出危機。