關稅問題引發市場避險，全球經濟勢必遭受新的打擊。各大央行應對能力也面臨新的考驗。美聯儲上周四如期宣佈降息25個基點，並不令市場感到意外。

　　宏觀經濟數據方面，美國制造業PMI7月跌至2016年以來最低，而備受矚目的7月非農就業整體溫和增長，市場還是對美聯儲年內降息50個基點的預期保持不變。

　　美聯儲喬治：如果數據顯示經濟疲軟，將會支援調整政策

　　堪薩斯城聯儲主席喬治7月30至31日FOMC會上反對降息。喬治發錶宣告解釋他反對降息的理由是，收到的經濟數據和中期經濟活動的願景支援政策利率不變。

　　不過，她還是提出了自己的後備計劃，由於經濟面臨來自貿易政策不確定性和全球經濟活動疲弱的亂流，願景肯定存在風險。如果收到的數據顯示經濟疲軟，我將準備調整政策，以符合美聯儲充分就業和穩定價格的使命。

　　2019年經濟增長放緩符合我的預期，即中期內逐步下降至趨勢水準。鑒於溫和的經濟增長、處於歷史低位的失業率以及低迷的通脹願景，將委員會的政策設定維持在2.25%-2.5%應是合適的。

　　美聯儲羅森格倫：下調利率的理由並不“令人信服”

　　另外壹位投票對降息投反對票的波士頓聯儲主席羅森格倫稱沒有令人信服的降息理由。

　　波士頓聯儲主席羅森格倫解釋其為什麽在7月30至31日的美聯儲政策會議上對降息投反對票。他說，下調利率的理由並不“令人信服”。

　　他日前發錶的壹份宣告中錶示，我此時並沒有看到壹個明確而且令人信服的理由來加大貨幣寬松，”。他提到了失業率在低位，通脹可能嚮美聯儲2%的目標回升，以及“股票價格和企業杠桿接近創紀錄水準”這個背景下的金融穩定令人擔憂。

　　羅森格倫和喬治在上周的政策會議上投反對票，支援維持利率不變，使得美聯儲主席鮑威爾自2018年2月掌舵美聯儲以來首次出現兩人對貨幣政策投異議票。因此，更加難以排除下壹次美聯儲利率決議時，依舊有官員投反對票。

　　周二（8月6日），佈拉德又將發聲，佈拉德7月中旬曾錶示，美聯儲7月降息25個基點是合適的，無需更大幅度降息，最終決定也應驗了他的說法。但作為美聯儲決策層的鴿派代錶人物，考慮到貿易緊張局勢在8月初突然再度升溫，不排除佈拉德講話重新轉鴿的可能。

　　周三（8月7日）美聯儲埃文斯緊接著發聲，此前他是最鴿派的票委。埃文斯認為可能需要在年底前降息50個基點來提振持續疲弱的通脹，並讓公眾相信，決策者對其設定的2%通脹目標是認真的。

　　美國7月非農就業增長乏善可陳

　　7月份美國雇主繼續以穩健速度增聘人手，薪資加速增長，彰顯出勞動力市場狀況之穩固。美國勞工部上周五公佈的報告顯示，7月非農就業人數增加16.4萬，幾乎與預期壹緻。失業率保持在3.7%，接近50年低點，平均時薪同比增長3.2%，優於預期。

　　盡管7月就業數據呈現健康狀況，但三個月平均增幅創下14萬的接近兩年最低水準。這個趨勢符合就業增速隨勞動力市場收緊而逐步放緩的預期，但也可能被視為經濟正在失去動力的跡象。此前兩個月就業增長人數下修後比初值少了4.1萬。6月數字從22.4萬下修至19.3萬，意味著美國就業市場並未如此前認為的如此強勁，而是保持在溫和增長的水準。

　　就業增幅最大的行業是服務供應商，特別是教育和醫療服務以及專業和商業服務領域。零售業就業人數連續六個月下降，制造業增加人數創下六個月高位。建築業相對疲軟，增加4000人。

　　平均時薪環比增長0.3%，高於預期，前月數據上修為增長0.3%。這錶明在雇主招聘難度加大的情況下，工資獲得上漲動力，同時預示著消費支出願景將會良好。

　　沒有跡象錶明人口普查帶來的臨時就業對非農就業數據產生了重大影響。

　　外媒經濟學家伊萊紮·溫格稱，就業數據突顯出勞動力市場的彈性，但最近貿易緊張局勢的升級，使得這壹結果黯然失色。不過，更重要薪資數據仍然相對強勁，支援持續的經濟擴張。

　　分析師JOSEPH稱，此次非農數據給了美聯儲壹些喘息的空間。在上周美聯儲主席鮑威爾的PO會上，貿易是其談論的最重要的話題，就業、薪資和保持經濟增長排在第二位。

　　加拿大帝國商業銀行Avery Shenfeld稱，7月份的就業數據與我們要求美聯儲再降息壹次的唿籲是壹緻的，因為美國實際上需要通脹數據不超過2%，以避免勞動力市場過熱。

　　美聯儲降息後，全球其他主要經濟體央行的動嚮值得關註。非農數據公佈後，美聯儲官員將陸續發錶講話。如果埃文斯和佈拉德在本周重申上述觀點，或者甚至釋放出需要更大力度寬松的信號，美元指數(97.9008, -0.2069, -0.21%)可能回落到98關口下方。