美聯儲宣佈提前停止縮錶還不到壹個月，聯儲資產負債錶顯示其在8月下旬連續兩周購入140億美元國債。這是美聯儲自2014年10月停止量化寬松以來首次增持美國國債。

　　美聯儲買賣國債屬於正常的公開市場操作範疇，但由於當前美國經濟放緩跡象明顯，特別是關鍵期限美債收益率曲線持續倒掛，在這個節骨眼上美聯儲此舉引發了市場對下壹輪QE即將到來的猜測。

　　民生證券首席宏觀分析師解運亮在接受界面新聞採訪時錶示，此次美聯儲增持美國國債，並不代錶新壹輪QE的開始。但是，隨著美國經濟進壹步放緩乃至衰退，未來重啟QE是大機率事件。

　　“美國失業率拐點已經出現，開始進入上行周期。失業率觸底回升是企業債務負擔觸頂的領先指標，其上升趨勢形成領先債務負擔頂點三個季度左右。十年來大量增發的BBB級債券已為危機埋下種子，我們推算，美國企業債務周期將在2020年觸頂。”解運亮說。

　　今年第二季度，美國實際GDP環比摺年率為2.1%，較壹季度放緩1個百分點，創兩年新低。國際貨幣基金組織(IMF)在7月PO的《世界經濟展望》報告中預計今年美國GDP增長2.6%，較其4月的預測上調0.3個百分點，但依然低於2018年2.9%的實際增速。

　　此外，今年以來，美國關鍵期限國債收益率頻頻發生倒掛。3月，美國10年期和3個月期國債收益率之差自2007年以來首次跌入負區間，在經歷了短暫反彈後，再次倒掛且持續數月。進入8月後，10年期和2年期美債收益率多次出現倒掛。瑞士信貸銀行錶示，依照過去40年的經驗，壹般來說，在2年期和10年期美國國債收益率倒掛的22個月之後，經濟會發生衰退。

　　8月22日，最早發現收益率曲線經濟預測能力的美國經濟學家阿圖羅·埃斯特雷拉(Arturo Estrella)在接受全國廣播公司財經頻道CNBC採訪時說：“雖然對未來的預測不可能100%準確，但是，我想說，明年下半年（美國經濟）陷入衰退的幾率相當。”

　　解運亮也認為，收益率曲線倒掛進壹步推升了美國經濟衰退風險。“這意味著，美聯儲降息並不是簡單的‘周期中期調整’，降息將不止壹次，考慮到這次降息空間不算大，量化寬松也將在不遠的未來重啟。”他說。

　　雖然如此，解運亮強調，此次美聯儲增持美國國債，並不代錶新壹輪QE的開始。

　　他解釋稱，根據美聯儲在3月20日PO的《資產負債錶正常化原則和計劃》，縮錶結束之後，美聯儲將把準備金平均規模維持在略高於有效實施貨幣政策所需的水準，並在此基礎上借助利率工具實現貨幣政策意圖。為了對沖非準備金負債上升的影響，達到在新框架下管理利率體系的技術要求，美聯儲需要把部分到期的機構債和MBS本金用來增持國債。

　　美聯儲資產負債錶顯示，聯儲在8月15日至21日這周增持了82.1億美元的美國國債，包括30億美元短期債券和52億美元中長期債券；在8月22日至28日這周增持62.1億美元美國國債，其中絕大部分為中長期債券。不過，在以上兩周，聯儲持有的抵押貸款支援證券(MBS)分別減少135億美元和111億美元，總體看持有的全部證券連續兩周減少。

　　QE雖然也屬於公開市場操作，但和普通的公開市場操作相比，QE的目標更明確，金額龐大，且有時間周期限定。2008年金融危機爆發後，美聯儲在迅速、逐步將聯邦基金利率降至0.00%-0.25%的近零水準後，隨即啟動了三輪大規模的資產購買行動。

　　第壹輪QE於2008年11月開始，壹直持續到2010年第壹季度結束。期間，美聯儲總共購買了1750億美元房利美、房地美以及聯邦住房貸款銀行的直接債務，1.25億美元房利美、房地美以及吉利美發行的MBS，以及3000億美元的中長期美國國債。

　　第二輪QE於2010年11月啟動，持續至2011年第二季度末。這期間美聯儲購入了總計6000億美元的中長期美國國債，合每月購買750億美元。

　　第三輪QE始於2012年9月，持續至2014年10月底。美聯儲在12年9月的會議上宣佈將每月購買400億美元機構MBS，並於12月決定在購買MBS的基礎上，再每月購買450億美元的長期美國國債。直到2014年1月美聯儲開始削減購債規模，以及10月底宣佈徹底結束債券購買，QE正式劃上句號。

　　隨著美國經濟逐漸從衰退中復蘇，美聯儲從2015年12月開始加息，結束了長達7年的零利率時代。2017年10月，美聯儲宣佈開始縮減資產負債錶。

　　由於全球經濟增速放緩以及貿易緊張局勢加劇，中原標準時間8月1日，美聯儲宣佈了十年來的首次降息，將聯邦基金利率下調25個基點至2.00%-2.25%。與此同時美聯儲還宣佈，將於8月完成縮減資產負債錶的計劃，比原先計劃提前了兩個月。