本周，美聯儲正式進入了9月17-18日貨幣政策會議的噤聲期。但在此之前，聯儲主席鮑威爾及多名官員的講話和最新的經濟數據報告，已經為投資者提供了前瞻9月決議的關鍵線索。

　　英為財情的美聯儲利率觀測器顯示，期貨市場定價美聯儲9月份有90%的可能性將目標利率區間從當前的2.00%-2.25%下調25個基點至1.75%-2.00%，而在10月份繼續降息壹次的機率為59.6%。

　　在剛剛過去的周五，鮑威爾最新的講話被市場解讀為美聯儲已準備在9月份降息25個基點。

　　“在這壹年中，美聯儲認為下調預期的利率路徑是合適的。這對經濟構成了支撐。這也是為什麽盡管我們壹直面臨著這些不利因素，但願景仍然比較積極的原因。”

　　這就相當於鮑威爾承認了投資者對於寬松貨幣政策的預期支撐了金融市場和企業情緒，而如果央行令市場失望，至少會在壹定程度上挫傷當前積極的願景。

　　根據鮑威爾的說法，美聯儲的主要預期是美國或全球經濟都不會陷入經濟衰退，但該央行正在密切關註著可能會威脅到這壹情景的“重大風險”，並“將繼續採取合適的行動來維持這輪擴張”。

　　聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席威廉姆斯也與鮑威爾的基本立場相壹緻。他在9月4日的壹次演講中錶示，“經濟正處於壹個健康的狀態，但並非沒有風險和不確定性。”“我們的任務是駕馭復雜、有時模棱兩可的願景，以保持經濟增長和強勁。“他指出，增加的不確定性需要美聯儲”保持警惕和靈活性”。

　　威廉姆斯稱，在過去兩個月裏，美國政府已經下調了過去壹年GDP的增長率，並對就業人數增長進行了大幅的下調。“這些調整的壹個隱含意義是，經濟的潛在動力已經不如之前預期的那麽強勁。”

　　自美聯儲在7月底宣佈降息以來，數據顯示美國經濟確實受到了逆風因素的實質性傷害。8月份美國ISM制造業PMI跌至2016年1月以來的最低水準，而且也是2016年8月以來首次跌至榮枯線以下。

　　周五晚間公佈的8月份非農就業人數新增13萬人，不及經濟學家們預期的16萬人。不過，雖然就業增長有所放緩，但薪資增長加速，失業率維持低位，也基本符合美聯儲對於勞動力市場的描述——鮑威爾稱“我們的勞動力市場正處於壹個強勁的狀態”。

　　前美聯儲經濟學家Roberto Perli指出，“從美聯儲的角度來看，這份報告軟化了FOMC委員降息的阻力。很明顯，就業市場今年以來有所放緩，但還沒有跌至警戒線。我仍然認為降息會是25個基點的幅度。”

　　美聯儲內部的不同聲音

　　當然，單單這份非農報告能不能說服那些反對降息的政策制定者還是個未知之數。和7月份壹樣，鮑威爾要帶領的還是壹個分裂的美聯儲。

　　波士頓聯儲主席羅森格倫繼續錶現鷹派。他在9月3日稱，只要經濟增長率保持在2%左右，美聯儲就沒有理由降息。而根據威廉姆斯的估計，2019年美國經濟仍將以2.0%-2.5%的趨勢增長。羅森格倫是今年FOMC的票委之壹。

　　另外兩名聯儲高官——費城聯儲主席哈克（2020年票委）和堪薩斯城聯儲主席喬治（2019年票委）——也明確錶示不會支援進壹步降息。喬治稱，“我們現在處於某種均衡狀態，我很留意將利率維持在這個水準，因為沒有看到進壹步的疲軟或者強化的跡象。”

　　哈克錶示他在7月份是“不情願地”支援降息，但現在想要按兵不動。“我們大緻處於中立狀態。雖然很難確切地知道中立在什麽水準，但我認為我們現在大緻處於這個位置，並且應該在這裏停留壹段時間，看看情況怎麽發展。”

　　不過，在塔夫茨大學經濟學家Brian Bethune看來，已經有足夠的鴿派成員能確保美聯儲再度完成壹次降息。

　　達拉斯聯儲主席卡普蘭在4日錶示，他關註的是消費者支出是否會受到貿易不確定性的影響。“我自己的看法是，我將評估會議前的數據，並判斷我們是否需要採取適當的行動。如果美聯儲看到消費者支出疲軟才行動，這可能已經為時已晚。“卡普蘭考慮的因素包括了美聯儲的目標利率區間已經超出了長期美債收益率。

　　明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也稱，收益率曲線倒掛是“最令人擔憂的信號”。“如果商業投資繼續下滑，衰退警告信號繼續釋放，我認為美聯儲應該做它能做的事情，盡量令經濟保持運行。“

　　這壹切都意味著，9月降息25個基點已經勢在必行。只是，從政策制定者的錶態還難以看出9月後還會不會有進壹步行動。這個問題的答案，要到美聯儲本月公佈最新經濟預測之後才有可能揭曉。