中原標準時間周四（9月19日）淩晨02：00，美聯儲將公佈利率決議，美聯儲PO政策宣告後主席鮑威爾將召開新聞PO會。市場廣泛預計美聯儲9月降息25個基點，但其對未來計劃的看法將決定股市是否繼續保持在歷史高位，料年底前或將需再降息壹至二次。

　　本周美聯儲召開會議時，討論內容將是此前對於美國經濟的樂觀預期目前是否已經惡化，是否還應該宣稱他們只是政策上的微調，尚未進入寬松周期，還是出臺更為積極的刺激計劃以確保美國經濟復蘇。

　　在美聯儲7月利率決議實施了10年來首次降息後，市場預期9月和12月還將各降息壹次，市場正在關註美聯儲的風嚮是否會發生轉變。

　　事實上就連鮑威爾也承認，當前美聯儲面對的境況無先例可循，同時在降息力度和時機問題上美聯儲內部也分歧明顯。但是美聯儲必須在本次決議上給出壹個明確的方嚮，這將對美聯儲之後的政策走嚮奠定基調，預計將對金市、匯市產生重大影響。

　　美聯儲內部存在嚴重分歧

　　美聯儲內部對經濟願景和美聯儲應如何回應存在嚴重分歧，美聯儲決策錶的明顯分歧意味著，進壹步降息可能還遠未成定局。

　　傑富瑞（Jefferies）經濟學家沃德·麥卡錫（Ward McCarthy）錶示，隨著佈拉德、卡什卡利和芝加哥聯儲主席查爾斯·埃文斯等較為鴿派的政策制定者唿籲進壹步放松貨幣政策，以及梅斯特、哈克和堪薩斯城聯儲主席埃斯特·喬治等更為鷹派的政策制定者持懷疑態度，預計2019年的點位將反映出這種好壞參半的觀點。

　　牛津經濟學院首席美國經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）錶示：這種不和諧是非常明顯的。如果妳看看今天的經濟，妳會看到壹個壹分為二的經濟，關鍵的問題是，這種疲軟是否會滲透到經濟中，是否會加劇。

　　美聯儲十年來首次重啟回購操作，周三將再度出手幹預

　　在短期融資市場出現失衡後，美聯儲採取措施加大美元流動性。就目前而言，如果利率繼續走高，預計美聯儲將會採取更多臨時性的流動性投放措施。

　　為貨幣市場降溫，美聯儲註入了數百億美元流動性來遏制短期利率的飆升之勢，並錶示願在周三繼續開展這項操作，投放750億美元。雖然貨幣市場利率飆升並不能證明即將發生金融危機，但突顯了美聯儲正如何失去對短期拆借這個實施貨幣政策的關鍵工具之壹的控制。

　　ICAP數據顯示，由於貨幣市場在周壹和周二出現資金短缺，以美國國債擔保的隔夜回購利率壹度大漲到10，達到上周水準的四倍左右。

　　更重要的是，回購市場動蕩導緻有效聯邦基金利率躍升至2.25%，如果不加以控制，可能會開始影響更廣泛的借貸成本。因為這達到了美聯儲的利率目標區間上限，他們可能在周四淩晨的會議上再次調整超準備金利率。

　　機構觀點

　　美銀美林：預計美聯儲將在本周利率決議上除了降息25個基點之外，還料將下調超額準備金率（IOER）至少5個基點、至多10個基點。

　　法國農業信貸銀行倫敦分行的外匯策略師Manuel Oliveri：美元需求正興，因風險人氣仍然疲弱，美聯儲要超出已經鴿派的市場預期會很睏難。

　　房利美：維持美聯儲將在2019年再降息兩次的預期不變，壹次料在本周，另壹次降息料在12月。

　　貝萊德：預計本周美聯儲將會降息，認為美國經濟不太可能從世界其他地區獲得太多幫助，並認為其在第四季度有可能再度降息。

　　荷蘭合作銀行：預計美聯儲下周將降息25個基點。此外，收益率曲線倒掛指嚮2020年將出現衰退，這將迫使美聯儲在2020年底之前降息至0%。

　　Phillip Futures的分析師Benjamin Lu：如果美聯儲本周違背市場預期（不實行降息），金價短期可能逆轉此前的漲勢，將快速下測1455美元。

　　大華銀行：預計美聯儲年底前還有三次降息行動；

　　大華銀行預計，美聯儲在年底前剩余的所有三次政策會議上都會採取降息行動，年內還將纍計降息75個基點，屆時聯邦基金利率將降至1.25-1.50%區間，遠低於此前業內人士預測的1.75-2.00%水準；而此後，如果全球局勢沒有出現根本性的好轉，美聯儲在2020年壹季度還仍有繼續降息的可能。

　　道富環球：市場對降息的預期超過美聯儲意願；

　　道富環球投資顧問策略師阿倫指出，市場消化了未來幾個季度大幅降息的預期，這可能超出美聯儲目前的意願；投資者得出的結論是，如果沒有國際緊張局勢，美聯儲可能不會在這個點上實施降息。

　　法國興業銀行：多數分析師預測美聯儲本周降息25基點；

　　法國興業銀行分析師朱克斯（Kit Juckes）錶示，預測人士壹緻預計，美聯儲本周將降息25個基點，多數人預計今年還會降息；他們幾乎壹緻認為，市場預期的寬松程度超過了經濟所需，不知道美聯儲如何才能擺脫市場的控制。

　　Wrightson ICAP：如果利率走高，美聯儲將採取更多臨時性的流動性投放措施；

　　Wrightson ICAP分析師Lou Crandal錶示，在當前市場環境下，回購市場沒有足夠大的彈性來應對銀行系統的大幅季節性波動，需要美聯儲介入紓解這個迫切的問題；就目前而言，如果利率繼續走高，預計美聯儲將會採取更多臨時性的流動性投放措施。

　　Gundlach稱美聯儲可能會啟動“輕度量化寬松”；

　　DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach錶示，回購市場的利率飆升將使美聯儲更有可能“很快”恢復其資產負債錶的擴張。美聯儲將可能啟動“輕度量化寬松”，讓資產負債錶擴張“與貨幣增長壹緻，就像他們在信貸危機之前所做的那樣”。

　　摩根大通：通脹上升不足以使美聯儲暫停寬松；

　　① 美聯儲似乎正在承受通脹上行的壓力，從8月份的數據報告中可以看到各種趨勢通脹指標在走高，預計還未公佈的其它8月份通脹指標也將保持這種上升趨勢；

　　② 不過，美聯儲青睞的潛在通脹指標仍可能低於目標水準，再考慮到與貨幣政策相關的其它發展因素，我行認為，近期通脹企穩不足以阻止美聯儲在即將舉行的政策會議上放松政策。

　　加拿大國民銀行：預計美聯儲將降息25個基點；

　　① 美聯儲佈拉德最近主張降息50個基點，我行認為確實有理由支援這樣的政策路徑；不確定是仍是很大的問題，美國供應管理協會（ISM）報告顯示制造業正在惡化；未來的關鍵將使是造業放緩是否會蔓延要其他經濟領域；

　　② 目前為止，勞動力市場依然強勁，並支撐著健康的消費支出；與此同時，通脹正趨於目標水準，股指接近歷史高點；在這種背景下，我行認為美聯儲很難會降息50個基點，因此我行預測，美聯儲下周將降息25個基點，在年底前再降息25個基點。

　　巴克萊：本周美聯儲料將降息25個基點，但前瞻指引將基本不變；

　　① 巴克萊研究報告稱，本周美聯儲料將再度降息25個基點，但前瞻指引不會出現太大變化；預計美聯儲9月政策會議上將降息25個基點，但相較7月政策宣告只會做出小幅調整，其中美聯儲將會料將強調經濟持續增長的基礎情境預期，同時通脹也會維持在2%目標水準附近。

　　② 但值得註意的是，美聯儲預計會指出利率調整是‘針對全球局勢變化以及通脹壓力放緩；預期這次會出現相似的前瞻指引，再次強調美聯儲承諾將“適時採取行動”；同時錶明通脹變化自6月以來符合預期，但基本面狀況只提供了些許支撐；

　　③ 整體而言，該行認為中期通脹指引只會出現小幅變化，這也包括對今明兩年失業率和GDP的預估；點陣圖方面，我們認為不會指明2020年增加額外的降息預期（目前預期為兩次）。

　　道明證券：美聯儲9月份會議會再降息25個基點；

　　① 道明證券認為，7月份美聯儲會議以來美國國內和海外的進展都支援美聯儲9月份再次降息，料降息25個基點；在解釋決議方面，預期美聯儲將強調導緻他們7月份降息的因素還沒有消散；實際上，全球經濟增長繼續令人失望，不確定性仍在上升；

　　② 道明證券還預期美聯儲也將繼續把降息解釋為“周期內調整”，或者“保險型降息”，而非放寬周期的開端；然而，美聯儲也不會關閉再次降息的大門，道明預期10月份會再度降息25個基點，然後2020年會降息75個基點。

　　野村：美聯儲在貨幣市場壹片混亂的壓力下或更加鴿派；

　　① 野村控股策略師Charlie McElligott周二在壹份報告中寫道，美聯儲主席鮑威爾或不得不在本周貨幣政策會議上解決美元貨幣市場出現的混亂問題；如果鮑威爾降息25個基點並繼續將美聯儲寬松政策視為“中期政策”調整，會“災難性”地加劇貨幣市場年底前的流動性壓力；

　　② 周壹回購市場緊張過後，“美聯儲來點大動作的壓力增加”，而不僅僅是普普通通的降息25個基點；有些“權宜之計”對於某些“癥狀”可能比較有效，額外削減超額準備金利率，這最早可能會在本周公佈；

　　③ 盡早啟動潛在的常備回購操作，以解決“準備金稀缺”問題（將國債轉換為準備金，且成本略高於市場利率）；今年晚些時候美聯儲恢復資產負債錶擴張或更深的降息路徑，可能會立竿見影地產生真正影響。

　　三菱日聯銀行：美聯儲前瞻指引；

　　① 東京三菱日聯銀行就明晚美聯儲決議來襲前對美元願景做出討論；該行錶示，本周美聯儲決議成為重磅事件，投資者依然預期美聯儲將做出25個點的降息，美國利率市場已經100%定價這壹情形；

　　② 對美元方嚮更為重要的將是美聯儲前瞻指引的更新，類似於7月決議，我們認為更新後的前瞻指引將給到美元更多的上行風險，盡管美聯儲主席鮑威爾可能更為感知市場對美聯儲將當前政策視為中期調整將如何激進回饋；

　　③ 該行認為美聯儲將想要對今年至少再壹次降息持開放態度，但不太可能通過美債收益率曲線之後走勢驗證3次或更多的降息，在這壹環境中，美元應當在歐洲央行上周寬松貨幣政策後格外持續走強。

　　澳新銀行：本周美聯儲料將再度降息；

　　① 澳新銀行周二PO分析報告指出，美聯儲仍面臨寬松壓力，預期其將會維持寬松立場，本周料降息25個基點；

　　② 多數委員將會對2019年內降息三次持贊同態度，同時相信點陣圖也將下移，但中值周邊的分佈將會更加分散，因委員們對降息需求的分歧也在加大；

　　③ 美聯儲主席鮑威爾將面臨更大的挑戰，盡管如此，依然預期他將會強調美聯儲將會採取必要的手段來確保經濟持續擴張。