美聯儲降息之路還能走多遠
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2019-11-06 09:43:43
在10月降息之後，美聯儲主席鮑威爾終於讓美國總統特朗普“閉嘴”了。此前，特朗普曾對美聯儲和鮑威爾多次發難，指責其貨幣政策不給力；但在10月議息結果公佈之後，特朗普卻罕見地沒有發出任何評論。這固然與特朗普身陷彈劾案不得不低調有關，但更大的原因也在於鮑威爾終於如特朗普所願——在美國經濟尚好之下，在7月、9月和10月連續送出寬松“大禮包”。
在過去數年間，美聯儲曾多次加息，甚至壹度成為全球加息“急先鋒”；但自7月以來，美聯儲迅速切換為降息“主力軍”。對於這種轉變，高興的無疑包括特朗普和美國股市。美聯儲10月降息後，市場錶現強烈，美股和黃金大漲，標普500指數更是再創新高。隨著2020年美國大選將至，特朗普通過穩經濟來拉選票的訴求較強；而延續多年的美股牛市更是在美聯儲“直升機上撒錢”的幫助下日益膨脹，市場“綁架”美聯儲的意願也越發強烈。在此背景之下，美聯儲未來的降息之路還能走多遠？
預防式降息或暫中止
從美聯儲內部來看，支援10月降息決定與不支援降息決定的人數之比為8∶2，對比9月投票結果7∶3，美聯儲內部分歧有所緩和。在會後宣告中，美聯儲刪除了“將採取適當行動以維持經濟擴張”的措辭，相比9月態度偏“鷹”。但在新聞PO會上，鮑威爾避重就輕，並未明確提出年內不再降息，只是反復“炒剩飯”——重申此前對於經濟韌性、消費強勁、勞動力市場強勁以及通脹低迷的論調。
自9月以來，美國經濟數據良莠不齊，尤其是佔據美國經濟“大頭”的消費數據9月開始負增長，疊加全球經濟下行和制造業景氣下滑仍未止歇，市場對美國經濟增長擔憂加劇，加之特朗普多次強力施壓，各界事先均認為美聯儲10月降息已是“闆上釘釘”。但最新出爐的10月非農數據和美國第三季度GDP均好於預期，這又給美國經濟增添了亮色。11月1日晚間，美國10月非農數據公佈，失業率自3.5%的低位略有擡升，但仍處於3.6%的較低水準，勞動力參與率繼續此前的緩慢擡升走勢。10月30日，美國經濟數據公佈，三季度GDP實際環比摺年率為1.9%，高於預期的1.6%。
綜合各方面的信息來看，美國經濟韌性仍在，但美聯儲也需要為可能到來的經濟衰退準備“政策子彈”，因此，10月降息之後美聯儲或將中止當前的預防式降息周期，用以靜觀其變。但如若未來美國經濟增速回落，通脹遲遲不及預期，也不排除美聯儲後續繼續降息的可能性。
未來關註點或轉嚮擴錶
值得關註的是，在最近數月持續降息之下，美聯儲10月中旬還舉行了壹次臨時會議。美聯儲宣佈將開始每月購買約600億美元國債，至明年二季度，以保證準備金余額充足；至少在明年1月前開展定期和隔夜回購操作，定期操作壹般每周兩次，用以減輕貨幣市場壓力。事實上，美聯儲從9月17日開啟正回購，10月15日開始重啟購債計劃，截至目前已經總計擴錶2090億美元。
對此，鮑威爾否認了將要量化寬松的說法，他錶示購買國債純粹是技術性措施，只是為了穩定市場流動性。在10月議息會議的新聞PO會上，市場的關註點也不再是降息，而是美聯儲之後是否會採取量化寬松政策。目前來看，未來美聯儲的貨幣政策主要看點可能會由降息轉為擴錶。壹則，美聯儲降息的空間已較為有限。此輪的降息空間不及2000年和2008年前兩輪經濟危機時的壹半。二則，美聯儲錶示，希望將準備金規模維持在1.5萬億美元左右，這意味著其未來擴錶的規模和空間仍然較大。如若未來美國經濟下行，繼續擴錶或將成為美聯儲的“藥方”之壹。
