當地時間12月16日，英國央行與英國金融行為監管局（FCA）共同PO了壹份《金融穩定報告》。在這份報告中，英國央行認為，對於那些持有資產流動性較差的基金（如房地產基金），且沒有提前告知就突然贖回的投資者應當進行懲罰。因為，他們的這種行為極易引發市場的劇烈波動。

　　報告還指出，從明年開始，上述兩監管機構將會為開放式流動基金（Open-end Fund）制定新規則，加強監管。這類基金中的許多產品都是可以當日贖回的，但往往這類基金的流動性並不強，引用英國央行的原話就是“其贖回條款與流動性不匹配”，這就為市場的穩定性埋下了隱患。

　　路透社在12月16日的新聞中稱，緻使英國央行作出這壹決定的是壹起十年來歐洲最大的基金醜聞。今年3月，英國明星基金經理尼爾·伍德福德（Neil Woodford）因違規持有大量難以出售的資產，出現流動性壓力後，無法滿足激增的需求而暫停基金贖回，讓大量的投資者損失慘重。

　　“明星”垮臺

　　伍德福德，歐洲基金界的明星經理，“獲取驚人的回報”是他的代名詞，“英國巴菲特”是對他亮眼成績的最高評價。

　　2014年，伍德福德從任職了25年的景順基金公司辭職。就在他辭職的當天，景順股價下跌了6%。他在景順管理的資產規模曾經達到330億英鎊，是當時英國管理資金量最大的個人基金經理。

　　據了解，他於1988年至2013年在景順公司就職期間，每投資1000英鎊，就可獲得2.5萬英鎊的回報。

　　從景順公司辭職之後，他創辦了壹家基金管理公司。同年，伍德福德發行了獨立門戶後的第壹只基金：伍德福德股票收入基金（Woodford Equity Income Fund）。2014-2015年期間，他管理的產品回報率達到20%，成為專註於英國股市的最佳基金之壹。

　　2015和2017年，他相繼發行了伍德福德耐心資本信托（Woodford Patient Capital Trust）和伍德福德收入聚焦（Woodford Income Focus）。

　　然而，好景不長。壹嚮標榜“長期”和“穩健”的伍德福德，在2019年遭遇了“滑鐵盧”。其管理的基金，凈值大幅度下跌，引發基金投資者集體贖回。伍德福德不得不宣佈鎖定相關產品，暫停贖回。

　　10月15日，基金董事會宣佈關閉伍德福德股票收入基金，伍德福德引咎辭職。而之前購入伍德福德管理的基金投資者損失慘重。從清盤時的數據來看，投資者平均損失32.5%的本金，虧損最大的投資者損失了42.6%。

　　與專門投資非上市公司的私募股權公司不同，伍德福德在沒有完全得到這些公司的控制權時，就對他們押下重金。也正是因此，伍德福德既無法直接對押下巨資的公司產生業務上的影響，還變相積纍了大量難以變現的頭寸。並且，他的這種做法已經違反了歐盟對持有流動性差或難以出售資產的限制。

　　彌補漏洞

　　伍德福德事件的發生令英國央行與監管機構意識到了其在基金市場上的監管漏洞。

　　愛爾蘭央行政策與風險主管克羅斯錶示，該事件引發了歐洲市場對現有的流動性風險監管是否到位的討論。而問題的根源就是投資者資金贖回的預期與基金變現能力的錯配，尤其是在面臨流動性壓力的時候。英國金融市場行為監管局執行長安德魯也提出全面改革基金流動性規則的要求。

　　事實上，與英國相比，美國似乎早就關註到這個問題。英央行在12月16日PO的報告中稱，“在評估資產流動性時，應考慮到快速出售資產所需的價格摺扣。而美國證券交易委員會（SEC）最近在評估美國基金的流動性時就採用了壹種類似的體系”。

　　並且，與美國相比，歐洲的流動性風險管理規定要寬松得多。根據2016年通過的改革方案，美國基金必須根據資產出售的速度將其投資組合分成4類，並公開報告這些信息，而歐洲並沒有此類要求。

　　英國監管機構錶示，要求贖回的投資者收到的基金單位的價格應反映出出售足夠資產所需的價格摺扣。否則，應延長贖回期，以反映在不打摺的情況下出售資產所需的時間。

　　英國監管機構同時希望，他們能夠說服全球其他國家的監管機構效仿他們在贖回問題上的做法，以預防伍德福德事件的再次發生。