周二（12月24日），國際金價刷新11月7日以來新高1491.99美元/盎司，因貿易局勢缺乏緊張，且美國經濟願景依然不確定。今年的金價錶現十分耀眼。明年將是另壹個充滿不確定性和動蕩的年份。當全球貿易不確定性、英國脫歐、衰退威脅和全球負收益資產激增等因素近期有所紓解，隨著2020年將至，哪種資產將成為贏家？黃金能繼續閃耀嗎？

　　與其他主要央行的行動相比，美聯儲和歐洲央行貨幣政策的任何改變都最有可能影響黃金。寬松的貨幣政策意味著通脹最終擡頭的可能性，而黃金通常被用來對沖通脹。這些銀行的舉動也影響了歐元區和美國。美元匯率與黃金的反應最密切。分析師和經濟學家預計，美聯儲（fed）和歐洲央行（ecb）將在2020年保持利率不變。但觀察人士錶示，如果美聯儲改變貨幣政策，最有可能的是再次降息。然而，歐洲央行的情況則更為復雜，市場觀察人士認為，歐元區實際上需要的是財政刺激。

　　Briefing.com首席市場分析師帕特·奧黑爾（Pat O’hare）錶示，兩國央行都不想在2020年過早地採取政策措施。市場可能會感到寬慰，這些央行會議不會像近年來那樣充滿戲劇性。

　　美聯儲或不再降息

　　在今年三次降息後，美聯儲在12月的會議上維持利率不變。點陣圖（dot-plot）顯示，美聯儲並不會在2020年降息。Capital Economics資深美國分析師Andrew Hunter錶示，在可預見的未來，美聯儲將維持利率不變。因為美聯儲官員壹直公開錶示，除非美國經濟願景出現實質性變化，否則不打算進壹步降息。此外，觀察人士錶示，美國經濟仍在增長。

　　野村全球經濟（Nomura Global Economics）稱，美聯儲不希望在2020年大選前改變政策。在經濟周期末期通膨錶現異常疲弱，且通膨預期隨之下滑後，美聯儲將希望培育壹段通貨再膨脹時期。不過，包括道明證券（TD Securities）和德國商業銀行（Commerzbank）在內的壹些人確實設想美聯儲將在2020年進壹步降息。

　　Bannockburn Global Forex高級市場策略師馬克·錢德勒（Marc Chandler）認為，美聯儲在大選前可能會有多達兩次的降息。但在第壹季末或第二季初，他認為經濟將趨疲，通脹也可能放緩。這將允許美聯儲在第二季度初降息。

　　野村證券上周指出，利率市場對未來12個月降息的預期“略低於壹次”。野村證券認為，對多數市場參與者而言，明年的模態預測是不降息。但我們懷疑這反映了市場的判斷，即降息比加息更有可能。壹些觀察人士唿應了這種觀點，放松貨幣政策比收緊貨幣政策更有可能。奧黑爾錶示，美聯儲官員們暗示，無論是加息還是降息，都是睏難的。當然，加息的門檻定得更高。美聯儲不希望美國經濟擴張因為更高的利率而中斷。

　　亨特錶示，通貨膨脹可能會保持溫和，接近美聯儲2%的目標。即便通脹確實升至略高於目標的水準，他們也不會急於收緊貨幣政策，因為在過去10年的多數時間裏，他們的通脹率都低於目標。獨立經濟學家Andrew Busch錶示，美聯儲在2020年將是艱難的壹年。美聯儲官員們在2018年制定量化緊縮政策，並上調利率。到2020年，他們將會在這個問題上苦苦掙紮。美聯儲可能會在第壹季度只看到問題，並試圖弄清楚他們需要嚮金融系統註入多少資金。他們肯定會採取行動。美聯儲可能會在壹夜之間嚮金融體系註入資金，或許還會拿出壹個月的時間，以確保金融體系能夠正常運轉。

　　分析人士為歐洲開出財政刺激方案

　　Busch稱，歐洲央行正處於壹個“睏難的境地”。壹些分析師和經濟學家認為有必要進壹步放松貨幣政策，但另壹些人錶示，負利率已經給銀行帶來了問題。觀察人士暗示，歐洲大陸可能不得不依賴財政刺激。

　　Busch認為，貨幣政策已經做了它所能做的壹切。從貨幣政策的角度來看，在不嚴重擾亂金融體系的情況下，市場也不知道，歐洲央行還能在負利率上走多遠。全球經濟復蘇可能有助於歐洲經濟中依賴出口的部分。然而，如果英國最終脫離歐盟，將會產生影響，削弱歐盟刺激經濟增長的支出能力。Busch錶示，歐洲央行新任行長拉加德將把大部分時間用來懇求歐盟各國政府通過增加財政支出來刺激經濟。她還將推動建立壹個更加統壹的金融體系，在這個體系中，官員們可以為整個歐盟發行債券。拉加德能在多大程度上推動這壹計劃，並讓其他來自歐洲北部國家的成員接受它，這將不得而知。

　　凱投宏觀（Capital Economics）的歐洲經濟學家德波諾（Melanie Debono）稱，媒體調查顯示，歐洲央行不會改變利率或資產購買計劃。然而，她錶示在經濟增長疲軟的情況下，她的公司是那些尋求進壹步寬松政策的公司之壹。

　　Debono認為2020年歐元區通脹將保持在低位，因此需要進壹步放松。我們目前的預測是，到明年年底，歐洲央行將把存款利率從目前的- 0.5%下調30個基點，至- 0.8%。歐洲央行將把每月資產購買規模從200億歐元增加到300億歐元。她補充稱，由於政府債券收益率已經很低，企業債券很可能是主要的增長來源。與此同時，奧黑爾錶示，與美聯儲壹樣，歐洲央行在利率問題上採取行動的“門檻很高”。不過，歐洲央行的“更高門檻”將是降息。負利率政策實施了這麽久，其負面影響受到了壹定程度的抑制。負利率政策給銀行及其盈利願景帶來了不利影響。因此，歐洲央行傾嚮於按兵不動，並傾嚮於強調財政政策的潛在好處，而不是進壹步的貨幣政策舉措。

　　因為國際貿易爭端、央行降息預期以及美國大選的影響，國際金價將會在2020年持續閃耀。ING認為金價將在明年年底升至1600美元，道明證券甚至稱黃金最終可能觸及1650美元。高盛的目標價也是1600美元，德商行則是預計黃金明年四季度升至1550美元。