美聯儲無限量化寬松 中國貨幣政策調整空間擴大
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2020-03-26 14:54:40
在美聯儲加碼貨幣政策、全球掀起新壹輪“寬松潮”情形下，我國央行貨幣政策更加註重“以我為主”。同時，美聯儲貨幣政策劇烈擺動對國內貨幣政策的影響力也在減弱。
美聯儲1個月內三度推出超常規貨幣政策，繼實行“零利率”後，3月23日美聯儲宣佈將實施不限量、開放式量化寬松政策（QE）。當日，我國貨幣政策保持“淡定”。在美聯儲緊急降息直至宣佈實施“零利率”後，我國也並未跟隨。
在業內專家看來，當前我國新冠肺炎疫情防控形勢與美國不同，兩國經濟面臨的具體問題也不盡相同，因而盲目跟隨並不可取。
針對疫情防控和企業復工復產需求，我國回響早、行動快、精準施策，已於前期率先出臺了壹系列有效的政策措施。例如，通過公開市場操作和定嚮降準提供短期和中長期流動性，保持銀行體系流動性合理充裕；設立3000億元專項再貸款和增加5000億元再貸款再貼現額度，有力精準地支援疫情防控和復工復產；對受影響較大的中小微企業、民營企業貸款給予展期和續貸政策，幫助這些企業保持現金流穩定，平穩渡過難關。與此同時，還積極引導市場利率下行，切實降低實體經濟的融資成本。
“上述組合拳正在產生顯著成效。”中國人民銀行副行長陳雨露錶示，我國金融體系運行總體平穩，金融市場預期穩定，貨幣信貸平穩較快增長，國民經濟經受住了疫情沖擊，也為全球經濟金融穩定作出了重大貢獻。
對於我國為應對疫情推出的壹系列政策組合，國際貨幣基金組織（IMF）也錶示了肯定。IMF在最新文章中錶示，在應對新冠肺炎疫情給經濟帶來的巨大沖擊方面，中國的經驗錶明，正確的政策能對抗擊疫情和紓解其影響發揮重要作用，中國正逐步復工復產，“經濟出現了令人安心的正常化跡象”。
IMF錶示，中國政府採取的政策側重扶持脆弱家庭，並探尋新方法支援小型企業。例如，免徵社保費、通過金融科技公司提供信貸等。此外，中國有關部門迅速安排了信貸補貼，支援衛生設備增產和擴大應對疫情的其他關鍵活動。
在維護金融市場穩定方面，IMF也強調，中國人民銀行很早介入，支援銀行間市場，為承壓企業提供資金支援，同時允許人民幣根據外部壓力作出調整。其他措施還包括引導銀行與受疫情影響的借款者合作，激勵銀行通過人民銀行特別融資嚮小企業貸款，並對銀行實行定嚮降準，維護了市場流動性和穩定。
在美聯儲加碼貨幣政策、全球掀起新壹輪“寬松潮”情形下，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，我國央行貨幣政策更加註重“以我為主”。美聯儲貨幣政策劇烈擺動對國內貨幣政策的影響力也在減弱。近兩年來，無論2018年美聯儲加息4次共100個基點，還是2019年降息3次共75個基點，我國央行政策利率調整幅度均相對較小。
王青錶示，近期美聯儲重啟金融危機貨幣政策模式，將顯著擴大我國貨幣政策靈活調整空間，進而為穩定年內宏觀經濟運行提供更加有利的政策環境。但是，從國內角度看，為彌補潛在的外需缺口，國內消費、投資需要進壹步發力。為此，穩健的貨幣政策會更加靈活，預計下壹步央行會繼續適度實施降息、降準等操作，充分挖掘各類結構性貨幣政策工具潛力，切實降低實體經濟融資成本。
“面對疫情，經濟增長需要貨幣，更需要財政。”中信證券固定收益首席研究員明明錶示，疫情在全球蔓延後，全球央行快速反應，或大幅降息或擴大資產購買規模，但仍然不能阻止悲觀情緒蔓延。全球貨幣寬松，包括美聯儲無限量QE，雖然可以通過購買資產壓低期限利差和信用利差，但無法提升企業的信用（投資）擴張意願。如果實體企業預期難以扭轉，貨幣再多雖能修復企業資產負債錶，卻無法改善企業利潤錶，這就要求貨幣和財政雙積極，貨幣要配合財政，進而拉動實際需求、改善企業資產負債錶和利潤錶。
