高盛：標普500指數贏家集中化不是好兆頭
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2020-04-29 09:11:22
指數成分股中上漲的股票數減少了，對美國股市未來錶現不利。以往市場廣度的急劇下降，通常預示著將發生大跌。廣度縮窄雖然可以維持很長壹段時間，但過去的經驗錶明，在此期間的市場回報率將低於平均水準，並最終出現動量反轉。”
高盛(187.01, 3.47, 1.89%)的策略師大衛·科斯廷（David Kostin）等在周五的報告中寫道：
“標普500指數較2月份高位只跌了17%，但中位數股價較峰值卻跌了28%。在1990和2009年經濟衰退之前，以及科技泡沫、2011年和2016年經濟放緩期間，市場廣度都有所收窄，這次市場廣度再次發出同樣的信號，引發投資者的擔憂。”
彭博智庫（Bloomberg Intelligence）的股票策略師吉娜·馬丁·亞當斯（Gina Martin Adams）也錶示認同，她在上周四的壹份報告中寫道：
“美國股市的廣度並沒有隨股市點位壹起從低位反彈，目前只有不到壹半的標普500指數成分股在50日移動均線上方交易。”
當前的新交易邏輯
在當前的美股市場中，壹方面是科技股屢創新高；另壹方面某些闆塊的股票跌跌不休。投資者在這樣的市場中是最為難的，逆市上漲欣欣嚮榮的科技股已經漲得太高了，遵循基本面下跌的股票也不敢買，害怕“真熊”現身，跌無底線。金融部落格零對沖也認為，當前的市場頗為詭異，不能與以往古早的熊市壹概而論。
在這種時候，市場的交易邏輯也變了，美銀美林的首席股票策略師邁克爾·哈特奈特（Michael Hartnett）概括出4點交易員適應市場後形成的新交易準則：
1．購買“美聯儲購買的東西”，比如說債券；
2．縮小股票的選擇範圍；
3．買入高質量股票和成長型股票，比如科技股、醫療保健股；
4．避免投資與歐盟、新興市場、能源及金融闆塊相關的股票。
哈特奈特的觀點可能是正確的，美銀美林私人銀行的總資產管理規模近期反彈至2.4萬億美元，雖然仍然略低於2019年底的2.6萬億美元，但較3月低的2.2萬億美元略高。也得益於過去兩周的股市反彈，美銀美林私人銀行資產管理的收益率損失迄今已收窄至8%。
美銀美林牛熊情緒指標仍然指嚮0，意味著投資者極度悲觀，強烈建議投資者買入。自從3月17日該指標發出買入信號以來，美股漲了17.5%，垃圾債漲了2.6%，但10年期美債收益率跌了16個基點。
這樣的市場要持續多久，大部分人還無法預測，哈特奈特指出，封鎖期的結束可能成為反彈終結的催化劑。他指出美銀美林推出的“封鎖期受惠投資組合”的業績雖高於3月低點，但錶現已開始略遜於大盤指數，哈特奈特認為這是大盤股即將見頂，在接下來的5月和6月份無法再創新高的早期跡象。
最新資金單周流動情況
面對當前前所未有的詭異市場，哈特奈特還列出了最新資金單周流動的情況，從真金白銀的流動中我們或許能夠洞察出目前市場的真相：
單周高收益債券流入43億美元，投資級債券流入59億美元；
第六大新興市場股票單周贖回74億美元；
醫療基金收獲史上第二大單周凈流入28億美元；
科技股連續第17周凈流入；
能源基金實現少量凈流入0.2億美元；
金融股小規模凈流出3億美元。
現金堆積成山：目前貨幣市場基金規模高達4.7萬億美元；今年規模最大的單周資金凈流入優質貨幣市場基金（prime money market funds），為209億美元。
面對這樣的市場，美國也祭出了史無前例的刺激措施試圖為經濟紓睏、為市場托底。在2020年全球央行每10美元的資產購買中就有6美元是由美聯儲購買的；每10美元財政刺激中，就有4美元是由美國財政部實施的。
但目前來看，美股大盤雖上漲，但兩極分化嚴重，市場結構不健康。這樣的局面能否持續大家各有己見，投資者或許真的需要改變交易思路，摸準市場的新規律。
