“隨著需求恢復、OPEC+減產以及其他地區產量下降，我們有可能在七、八月左右看到需求超過供給，這將使市場消耗大量今年上半年擠壓的庫存。”

　　原油穩了？

　　受美國原油庫存下降提振，且伊朗出口水準創紀錄低位，周四（5月14日），國際油價上漲。而減產主力沙烏地也在認真落實其減產承諾，它目前已經減少了對亞洲市場的供應量，創紀錄的減產協議正在讓市場看到復蘇的曙光。同時，隨著中國率先走出新冠疫情危機，中國煉廠開工率在4月中已經恢復到疫情前水準，商務部正式下發2020年第二批民營原油進口配額的時間比往年整整提前了兩個多月。經歷了壹波油價驚魂，壹切似乎在往積極方嚮發展。

　　周四，國際能源署（IEA）稱，隨著需求的復蘇和供應的減少，全球原油市場願景有所改善，預計下半年原油庫存將減少約550萬桶/日。

　　受利好消息影響，國際油價跳漲。截至中原標準時間21時10分，WTI紐約原油上漲3.26%，報26.52美元/桶，佈倫特原油上漲3.18%，報30.12美元/桶。

　　此前壹天，美國能源信息署（EIA）公佈的數據顯示，截至5月8日當周，美國原油庫存減少74.5萬桶，為過去16周來首次出現環比下降，市場預期為環比增加414.7萬桶。其中，美國俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少300.2萬桶，在連續9周錄得增長後首次下滑。

　　隨著部分國家開始放松限制措施，企業和工廠復工比例增加，IEA把二季度全球石油需求的預期上調了320萬桶/日至7930萬桶/日。不過，IEA仍然認為，由於新冠大流行，二季度石油消費將損失近2000萬桶/日，約為2019年同期的20%。

　　對於整個2020年，IEA繼續認為，今年全球原油需求將創歷史最大降幅。但由於封鎖措施的放松以及流動性的增加，IEA將跌幅收窄了69萬桶/日至860萬桶/日，或9%。

　　與IEA不同的是，OPEC在周三公佈的原油市場月度報告中預測，2020年全球原油需求將萎縮907萬桶/日，大幅高於此前預測的685萬桶/日。

　　近期，隨著幾個主要經濟體的新增確診病例數字有所上升，人們開始擔心是否會出現第二波新冠疫情。美聯儲主席鮑威爾周三錶示，美國經濟面臨前所未有的下行風險，可能需要壹段時間才能重拾動力。

　　IEA在月報中預測，4月石油需求料同比下降2520萬桶/日，5月下降2150萬桶/日，6月下降1300萬桶/日。全球煉油廠活動量減少的峰值期將從4月轉移至5月。

　　在產量方面，IEA指出，今年5月，全球石油日產量將下降1200萬桶，至8800萬桶的9年低點。在歷史性減產下，預計全球油市將有所改善。到今年年底，美國將成為全球石油供應減少的最大貢獻者，較上年同期減少280萬桶/日。

　　“對於整個行業而言，情況仍然十分嚴峻。”IEA署長比羅爾指出，另壹個風險是，石油生產國歐佩克及其盟友能否遵守其商定的減產協議，“這些都是大問題——我們在未來幾周得到的答案將對石油市場產生重大影響。”

　　原油需求緩步上升

　　當前，原油市場仍然處於非常睏難的境地。自今年年初以來，為了遏制新冠疫情蔓延，各國紛紛限制措施，工廠大量停工、交通基本停運。在疲弱的需求影響下，國際原油價格已暴跌50%以上。直到近期疫情出現好轉勢頭，油價才有所回升，目前佈倫特油價徘徊在30美元/桶左右。

　　周三，俄羅斯和沙烏地發錶聯合宣告稱，看到需求回升跡象，兩國將繼續“堅定緻力於”平衡原油市場供需。在PO聯合宣告前，沙烏地能源大臣阿蔔杜勒-阿齊茲同俄羅斯能源部長諾瓦克通了電話。

　　荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略主管沃倫·帕特森（Warren Patterson）在接受21世紀經濟報道記者採訪時說，近期，確實已經看到原油需求有所回升，中國的錶現尤為突出，已經出現強勁的復蘇。“如果我們看壹下山東獨立煉油廠的開工率就會發現，它們已經回到了新冠疫情之前的水準，實際上最近達到了創紀錄水準。”

　　今年以來，山東地煉開工率經歷了大落大起，2月開工率急速下探至不足40%，3月到4月迅速反彈，走出壹個大深V，還有繼續上揚的趨勢。

　　路孚特石油研究高級分析師Emma Li指出，隨著中國率先走出新冠疫情危機，中國煉廠開工率在4月中已經恢復到疫情前水準，而2月曾壹度跌破80%。受此影響，中國2-3月原油庫存增加超過1000萬噸，漲幅超過123萬桶/日；4月煉廠陸續提產，庫存有所削減。

　　不過，與中國相比，亞洲其他主要經濟體要落後壹步。Emma Li指出，4月印度、韓國、日本的煉廠開工率均跌至近年最低水準，其中，印度開工率僅為71%。受疫情影響，這三國3-4月庫存增長顯著。

　　另外，EIA周三公佈的數據顯示，美國煉油商上周原油凈投入降至2008年9月以來最低，這錶明原油需求復蘇將需要更多時間。

　　“盡管我們預計未來幾個月需求將有較大改善，但全球石油需求可能需要壹段時間才能達到新冠疫情之前的水準。”帕特森指出，今年不太可能看到石油需求回到疫情之前的水準，這是更有可能在2021年下半年甚至2022年看到的情況。

　　帕特森指出，ING目前的預測是，ICE佈倫特原油下半年的均價為45美元/桶，2021年可能會增長到50美元/桶。“隨著需求恢復、OPEC+減產以及其他地區產量下降，我們有可能在七、八月左右看到需求超過供給，這將使市場消耗大量今年上半年擠壓的庫存。”

　　OPEC+或採取更多供應限制措施

　　在供給方面，沙烏地近日接連做出驚人之舉。

　　周壹，沙烏地宣佈，6月將在OPEC+減產協議的基礎上額外單方面減產100萬桶/天。若能實現，沙烏地6月的產量將減至750萬桶/日，創下該國自2002年以來的最低水準。在沙烏地之後，科威特和阿聯酋也宣佈將擴大減產規模，這三國總計將額外減產118萬桶/日。

　　周三，俄羅斯在聯合宣告中錶示，歡迎沙烏地、阿聯酋和科威特的自願減產。“這些措施清楚地錶明（OPEC）已採取堅決的行動，這些行動受到歡迎，有助於加快石油市場的重新平衡。”

　　不過，帕特森認為，由於以往有很多產油國在兌現減產承諾時不夠認真，當前創紀錄的減產協議的實際效果有待觀察。

　　目前來看，至少沙烏地是在認真落實其減產承諾，它已經減少了對亞洲市場的供應量。據悉，目前至少有12家亞洲煉廠接到沙烏地國有石油公司沙烏地阿美將減少6月原油交付的通知，其中至少有8家的削減幅度達到20%-30%，主要集中在中國和印度。

　　本月初，沙烏地還大幅調高了6月對所有地區的石油售價。其中，對亞洲的輕質原油價格環比增長1.4美元/桶，較阿曼/杜拜均價貼水5.90美元/桶，這是三個月以來售價的首次上調，讓很多市場人士感到驚訝。帕特森指出，沙烏地大幅提高石油售價的舉動說明價格戰已經結束。

　　在沙烏地之前，伊拉克已經率先減少嚮亞洲市場的石油供應。周三，有知情人士稱，伊拉克國家石油營銷組織SOMO至少告知了三位亞洲買家，將減少六月份的石油供應量，其中壹位買家的供應量甚至削減了超過30%。

　　按照計劃，OPEC與非OPEC部長級會議將以視訊的形式於6月9日和10日進行。由於OPEC+現有減產協議難改嚴重供應過剩局面，此次會議可能將尋求延長當前970萬桶/日的減產規模。

　　關於6月的會議，帕特森認為，屆時的討論將很大程度上取決於當時的市場情況。如果需求逐漸恢復，那麽重點將放在確保成員履行協議上；如果到時需求復蘇不如預期，並且油價繼續承壓，那麽OPEC+可能將採取進壹步行動，包括讓其他成員擴大減產規模，或是繼續延長當前的減產規模。