銀行間外匯市場是一種批發性外匯市場，在該市場上，大型銀行機構的交易員之間進行外匯交易。其他的參與者還有對沖基金或者交易公司，他們的交易量也非常大，也是銀行間外匯市場的一部分。

銀行間外匯市場的目標是為其他的市場參與者提供流動性，並收集資金流動的相關信息。大型金融機構可以通過銀行間電子外匯交易平臺直接進入銀行間外匯市場交易。電子經紀服務交易平臺（Electronic Broking Services ，EBS）和湯森路透交易平臺（Thomson Reuters Dealing）是電子外匯交易兩個主要平臺，兩個平臺連接的外匯銀行總共有1000多家。

外匯市場每日交易量達5.3萬億，其中大約50%的交易量是通過銀行間交易市場完成的，銀行間外匯市場的參與者包括：商業銀行、投行、中央銀行、基金公司和經紀商等。弄清楚銀行間外匯市場的各種參與者，可以幫助你更好地理解這個市場是如何運行的。

銀行間外匯市場的交易是在兩個大型金融機構之間直接進行的，經紀商的客戶也可通過經紀商在銀行間市場上執行交易。一些交易者的交易目的是為了投機獲利，而有些交易者的目的是為了提供市場流動性或者對沖匯率風險。

銀行間外匯市場的玩家

銀行間外匯市場的玩家主要包括：商業銀行、投行、中央銀行、對沖基金和交易公司。除了中央銀行不是以盈利為目的之外，其他所有的參與者都是為了牟取利益和獲取信息資源。外匯交易的資金流動絕大多數都掌控在10至15家大型商業銀行手裏，例如有：花旗銀行、德意誌銀行、瑞士聯合銀行、匯豐銀行。這些大型商業銀行從事外匯交易事務，保證銀行間外匯業務正常運轉。

中央銀行是一國的貨幣管理當局，主要負責管理社會的貨幣供應量，製定實施貨幣政策。中央銀行被認為是最後貸款者，它向商業銀行提供貸款，商業銀行再將貨幣貸款給一級交易商。

中央銀行也利用外匯儲備來維持本國貨幣匯率穩定。外匯儲備是中央銀行資產負債表的一部分，被記在負債端。雖然中央銀行一般不會幹預匯率，但是歷史上還是出現過幾次央行幹預匯率的例子。例如：當某一貨幣被嚴重高估或者嚴重低估時，本國中央銀行會幹預本國貨幣匯率，直到其回到合理的估值水平。當中央銀行認為它應該幹預匯率時，它會和幾個大型的一級交易商（主要是大型商業銀行）進行外匯交易，從而使其幹預措施影響力達到最大。一般而言，中央銀行幹預匯率的消息一旦擴散出去，相應的貨幣將會出現大量的買盤或者賣盤。

商業銀行、投行、交易公司和對沖基金一般都是以做市商的形式加入銀行間外匯交易市場。做市商在市場上擁有定價權，為其他交易者提供買賣雙向報價，通過不斷的買賣來維持市場的流動性。做市商可以承受一定的持倉頭寸風險，它們等待市場消息面變得有利，從而從中獲利。

一般情況下，在銀行間外匯市場交易中，每個貨幣對都會由一兩個對應的做市商負責，這些做市商通常是某個大型商業銀行，也可能是一個二級經紀商。在全球各區域內，每個區域都有做市商負責該地區貨幣的交易事務。例如，一個大型的商業銀行可以負責日本、倫敦和紐約的歐元/美元交易，外匯市場是24小時不間斷交易市場，各個時段上承下接，當上一時段的快結束時，就會在轉接到下一時段的進行交易。到倫敦時間下午3點時，歐元/美元的交易就承接到紐約時段。少數幾個大型金融機構專門負責某一個貨幣對，因而，並不是四五個做市商負責20多個貨幣對，而是每個貨幣對都由一兩個對應的做市商負責。

對於新興市場貨幣的交易，交易一般會集中在某一時段內進行。比如，對於智利比索或者巴西雷亞爾，可能會由一兩個做市商負責，集中在北美時段處理交易。

通過報價價差（點差）盈利

做市商的盈利來源是買賣報價的價差，做市商向市場交易者提供雙向報價，包括買入價和賣出價。因其本身有強大的資金流動性，所以它自身就可以和交易者進行貨幣買賣，為市場交易者提供流動性支持。在做市商和交易者買賣貨幣的過程中，做市商擁有定價權，做市商的報價即是成交價格，買入價是做市商願意買入某一貨幣的價格，賣出價是做市商願意賣出某一貨幣的價格。

做市商的賣出價一般要高於買入價（即低買高賣），其盈利來源就是二者之間的差價。當匯率波動時，做市商會相應地調整各貨幣的頭寸規模，將其維持在一個均衡的狀態，從而對沖掉風險。大多數時候，做市商都會持有一個頭寸很長時間，因為頭寸規模太大，很難一次性達到削減目標。

銀行間做市商的庫存頭寸也會對匯率有重大影響。如果某一做市商持有大量的歐元/美元多單，並想削減歐元/美元多單庫存，那麼該做市商很可能會以低於理想價格水平的價格賣出歐元。

做市商對市場也有自己的分析觀點，這些觀點也會對銀行間外匯交易的匯率產生影響。如果一個做市商認為歐元/美元在接下來的幾個小時內會進一步走強，他們很有可能會繼續持有歐元/美元多單，等待價格走到預期水平，而不是過早地削減歐元頭寸。

做市商提供外匯交易報價的另一個目的是為了獲取信息資源。通過向客戶或其他市場參與者提供外匯交易流動性，做市商可以清楚地知道外匯資金的流向，這些信息都是非常有價值的，因為有些人很關註這些交易細節，但很多時候，這些重要的交易細節都沒有被記錄下來。對於股票交易而言，每一筆交易都有被記錄下來，每個人也都可以查得到交易記錄。對於期貨交易也是一樣，也應查得到交易記錄，但是在櫃臺上的外匯交易都是不公開的，也查不到。

進入深層次市場

銀行間外匯交易做市商通常在全球有大量的客戶資源。許多金融機構不僅處理客戶的交易事務，還給客戶提供各種咨詢服務。例如：一個大型的商業銀行會向客戶提供貸款服務，同時也會提供公司金融或者投行服務，另外還會提供外匯業務。由於商業銀行的業務範圍十分廣泛，因而吸引了大量的投資者。

除了以上業務之外，這些金融機構也可以處理一些利率業務，比如利率互換（interest rate swaps）和信用違約互換（credit default swaps）。所有這些業務使得銀行有潛力成為外匯交易市場的做市商。

對於銀行間外匯市場的做市商而言，最關鍵的是可以進入深層次市場。就外匯交易市場而言，進入外匯市場的層次和深度反映了一個做市商在處理客戶交易方面的能力和水平。許多客戶不太關心交易的點差（價差），而更關註市場上預先設定的交易訂單（是指掛單交易）的價格水平。

判斷一個經紀商是否進入到了深層次市場，要求這個經紀商，不僅僅要能看到市場上的掛單交易，同時還要能看到市場上的交易量。這些信息是很重要的，它暗含了很多支撐阻力水平位，每一個支撐阻力位的背後都往往有大量的交易訂單，每一筆訂單都可以看到其交易價格和交易量，各有不同。

進入了深層次市場後，做市商就可以做一個訂單表（order book）。通常，客戶的交易訂單非常多，但是每一單的交易量非常小，交易價格非常接近當時的匯價水平，但隨著匯價朝著某一方向變動，交易量會越來越大。當價格達到某一特定水平後，做市商通常會利用訂單表來判斷市場是否會形成支撐阻力，或者是否會突破這一水平位加速上漲或下跌。大多數情況下，做市商都會利用支撐阻力位或者移動均線來幫助判斷市場情況。

客戶這些交易信息對做市商本身交易獲利有重要意義。例如，做市商和對沖基金進行了一筆大額訂單交易，另外再和一個跨國客戶進行了一筆交易，這兩筆交易對市場走勢的影響是完全不同的。基金公司可以利用最佳時機對沖掉他們的投資組合風險，但是零售交易者大都不是專業的交易者，花在交易上的心思和精力都比較少，因而最終的交易表現都很差；而對於基金經理而言，基金經理每天都花大量的時間去關註全球市場動態，他們的每一筆交易都是經過大量的分析研究的。所以，如果做市商和一個零售交易者做了一大筆訂單交易，它們最初的目的可能不是為了從訂單中獲利，而是為了阻止市場朝原來的方向繼續運行。另一方面，如果是和對沖基金進行的交易，那麼做市商會認為對沖基金知道未來的市場將如何走，並利用這一信息從中獲利。

大多數時候，銀行間市場的做市商會在日內關閉它們的風險敞口。這些做市商會向業內的機構組織提供相關交易信息，並收取一定的服務費。在2008年金融危機時期，一些做市商可以自由地大量進行外匯交易，持倉時間有時幾天、幾周甚至幾個月。目前，延長持倉時間的余地明顯減少了。

消除持倉頭寸風險

一旦大型做市商建立了倉位頭寸之後，他們會努力消除持倉頭寸風險。大多數情況下，做市商會利用對沖的方式進行反向交易，從而對沖掉他們的風險敞口。

銀行間外匯市場主要有兩個電子交易平臺：電子經紀服務交易平臺（Electronic Broking Services ，EBS）和湯森路透交易平臺（Thomson Reuters Dealing）。銀行間外匯市場只對資金雄厚的銀行或金融機構開放，這一系統完全是基於信貸關系建立的，做市商擁有的信貸關系越多，那就說明做市商的交易對象就越多。很明顯，商業銀行規模越大，信貸關系越廣泛。信貸關系是在信貸部門之間建立的，銀行間的信貸額度都是非常大的。銀行們都用《國際做市商互換協議》（International Swaps Dealers Agreement ，ISDA)來確立銀行間的信貸關系。

2008年的金融危機就是一個例子，當時信用違約失控，一些大公司，如雷曼兄弟開始出現信用違約，但是政府並未對此重視，從而引起了一系列的問題。例如：如果美國銀行和客戶做了一筆價值數十億美元的歐元/美元交易，並向雷曼兄弟要求做風險對沖，這樣的話，兩筆交易的風險就相互抵消了，風險為零。另一方面，信用風險轉移到了美國銀行和雷曼兄弟兩方，當雷曼兄弟出現違約時，美國銀行的持倉頭寸就沒有對沖保護，頭寸就處於風險之中。當整個銀行間市場發生違約事件後，會快速蔓延至全球，導致其他市場違約事件爆發。

銀行間做市商在進行大規模的交叉貨幣對交易時，會出現很多問題，因為大多數電子交易系統都是不提供交叉匯率的。交叉貨幣匯率是基於兩個直盤貨幣對（某一貨幣兌美元）計算而來的。例如，如果你是一個歐元兌日元的做市商，你要參考銀行間外匯市場上的歐元兌美元和美元兌日元的匯率來計算得出歐元兌日元的匯率。

銀行間做市商也有許多利率交易部門。當客戶想要做一筆未來的期貨交易時，就可以通過遠期利率交易部門來完成交易。

很多交易部門都會有一個自動報價系統，這個報價系統的交易規模有一定限製。報價點差一般都是固定的，但是當市場波動性變大時，點差也可能會擴大。

銀行間外匯交易市場上的做市商的主要任務是向市場客戶提供流動性支持。銀行間的大部分外匯交易是由10至15家大型商業銀行控製的。做市商主要通過點差盈利，並獲取有價值的信息。做市商可以獲得深層次市場的交易數據，這些數據反應了市場資金的流向，做市商可以通過這些數據了解市場未來走勢，並自己做交易，獲得額外收益。

做市商自身做交易不可能總是盈利的，因而，它們往往會采用反向交易的方式來對沖風險。

銀行間外匯交易市場上的做市商通過電子交易平臺相互達成交易，並相互保持溝通。很多時候，由於交易規模太大，交易系統無法完成交易。同時，做市商往往不太希望別的做市商知道自己的持倉頭寸，因而也會避過交易系統交易。

要想進入銀行間外匯交易市場，銀行必須要有信譽保證，要有強大的資金實力。銀行間外匯市場形成的基礎是銀行間的信貸關系，銀行間的信貸關系是由《國際做市商互換協議》（ISDA）來確立的。