黃金隔夜跌破1800關口，跌超30美元，創一個月以來最大跌幅！非農數據的利空經過勞動節假日後逐步消散，市場投資者開始重新押注美聯儲在12月份進行Taper的預期，美指、美債收益率雙雙大幅走高，今天重點關注歐洲央行的會議，當前歐洲的政策對黃金價格走勢形成高度影響。

  根據世界黃金協會發表的報告，預計黃金仍將是歐洲投資者的關鍵戰略資產，由於長期的負利率使得歐洲投資者資產配置的結構性變化已經開始發揮作用，利好黃金。其次，投資者需要製定對沖策略買入黃金，以管理抗疫財政政策的後續影響。最後，歐洲政策的長期影響，包括通脹上升、赤字上升及潛在的資產泡沫，最終都會影響全球的黃金趨勢。

  歐洲黃金投資飆升至歷史新高

  歐洲投資者對投資黃金並不陌生，尤其是在危機時期。最明顯的就是尋求避險，全球性的金融危機導致歐元區的黃金投資大幅增加，黃金投資在四年內從2007年的70噸躍升至當前的逾400噸。最近，在新冠疫情對歐洲健康和經濟環境構成的威脅的情況下，加上大規模貨幣和財政刺激，更是加速引發了類似的需求。

  自疫情爆發以來，歐洲央行的寬鬆貨幣立場提振了歐洲的黃金投資。世界黃金協會市場研究表明，擔心通脹上升等問題的歐洲投資者認識到，戰略配置黃金有助於緩衝進一步的不確定性。同時，負名義利率也可能起到了一定作用，自2019年以來，歐洲主要主權債務的名義利率在不同期限一直處於低位或負值，再加上不斷上升的通脹，意味著實際收益率為負值，更加凸顯出了黃金的投資價值。

（黃金與歐元區負收益債務密切相關，紅線歐洲負收益債券走勢，黃線為黃金價格）

  另外，金條和金幣需求也是支撐黃金買盤的重要力量，在疫情期間實物黃金的需求保持強勁，由於擔心通脹和低利率，投資者尋求黃金作為安全資產。今年迄今為止，歐洲金條和金幣投資在2021年前6個月已達到146萬億歐元(合85億美元)，是自2009年以來上半年投資總額最高的一年。

  歐洲央行政策會議來襲

  歐洲黃金市場的規模目前約佔全球年度黃金投資需求的三分之一，意味著歐洲經濟的表現和貨幣政策的變化將可能會影響全球趨勢。

  今日投資者們聚焦在歐洲央行即將召開的貨幣政策會議及利率決議上，試圖捕捉縮減資產購買以及及加息的指引或信號。雖然通脹有所上行，但經濟復甦仍面臨風險，預計本次會議歐洲央行將出現關於減碼的激烈辯論。

  歐洲的增長預測落後於美國

  隨著封鎖限制放鬆，整個地區的經濟活動加快，歐元區的經濟指標最近顯示出改善的跡象。歐洲央行的最新預測顯示，2021年實際GDP將增長4.6%，明年將增長4.7%，2023.15年將增長2.1%。市場情緒也在改善，7月16日，歐盟委員會經濟情緒指標升至歷史最高水平。

  但儘管取得了這些進展，歐洲央行依舊持謹慎態度，重申在經濟復甦穩固到位之前，它不准備改變貨幣支持的方針。然而如果央行決定保持寬鬆政策不變，這種長期的刺激可能也會增加額外的風險，留在歐央行面前是兩難的局面。

（圖為實際國內生產總值預測，顯示歐洲的增長預測將落後於美國）

  通脹高居，歐央行面臨收水壓力

  關於減碼的討論中，談論最多的歐洲前景風險是通貨膨脹。近幾個月來物價明顯上漲，8月份歐元區消費者價格指數達到3%，這是10年來的最高水平，儘管歐洲央行預測目前的通脹上升是暫時的，但機構投資者越來越擔心，如果貨幣政策繼續寬鬆，通脹水平和方向將會發生變化。

  擴張性貨幣政策實施的時間越長，產生意想不到後果的可能性就越大。歐洲央行寬鬆的貨幣政策可能會扭曲資產價格，任何這些資產購買放緩的跡像都可能導致資產價格的修正，從而破壞經濟復甦。

另一方面，由於歐洲各國政府都在尋求支持本國經濟度過疫情，政府已釋放出前所未有的支出水平，政府赤字因此膨脹。歐元區主權債務佔GDP的比例現在超過了100%，歐洲的企業債務水平也有所上升。

（歐洲地區政府債務佔GDP的比例）

  在歐洲的買金熱潮下 金價表現良好

  雖然整個歐洲的疫苗接種率在緩慢的開始之後有了顯著的提高，但在歐盟國家之間，完全接種的人數存在顯著差異，數個成員國的病例不斷上升，給近期經濟指標的上升蒙上了一層陰影。雖然該地區的封鎖措施和旅行限制已經開始放鬆，但德爾塔變種和潛在的新變種的擔憂造成了重大的不確定性。

歐洲的經濟正在復蘇中，但歐洲投資者仍需要確保他們有足夠的風險管理。而黃金的投資特性使其非常適合幫助投資者防範其中許多風險，它不僅是一種長期對沖通脹和貨幣貶值的工具，而且是一種在危機時期表現良好的高質量、流動性資產

（金價的表現明顯勝於國債）

  通脹會否迫使歐洲央行收緊貨幣政策仍有不確定性，不過，世界黃金協會認為，歐洲央行的謹慎做法意味著，任何加息都可能是漸進式的，以便不會過早收緊水龍頭。所以，即使在今天的政策會議上發出收緊的信號，歐洲的貨幣政策環境在中期內仍繼續支持黃金投資，而歐洲的黃金投資市場規模龐大，又足以對全球黃金市場產生重大影響，從而為金價構成支撐。

  歐洲央行的會議來襲，如歐洲準備要開始收緊政策，恐怕會進一步引發市場的流動性擔憂，對於金價短線走勢將形成更大拋壓，投資者需重點關注。