臨近年底，現在入手黃金是否是一個好機會？
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2021-10-22 15:23:09
黃金白銀前三季度“暗淡”收跌
2021年前三季度，有“安全避險資產”之稱的黃金、白銀等貴金屬品種表現相對弱勢。回顧今年來走勢，金價僅二季度受中美經濟復甦相互疊加影響表現為企穩反彈，第一和第三季度均表現偏弱。其中銀、鉑和鈀在二季度末開始出現振盪下行走勢，黃金則表現為區間振盪行情。
與2020年年底相比，截至2021年9月底滬銀指數下跌17.83%，滬金指數下跌8.5%；COMEX黃金指數下跌超7%，COMEX白銀指數下跌超15%。目前影響金價的因素主要來自於三方面：疫情、經濟復甦、美聯儲taper預期。
特別是美國市場就業數據的表現，以及美聯儲官員的表態，都是引發貴金屬劇烈波動的主因。另外，美債收益率在第三季度末出現明顯爬升，除縮債預期及加息預期提前外，部分受到外圍歐洲市場縮債、加息預期下的同步拉升，美債收益率走高利空近期貴金屬走低。
從今年年初至3月底，金銀走勢均呈下行的態勢，這輪下跌行情主要是美國進一步財政刺激引導下的經濟復甦所致。彼時拜登上台，宣布一系列刺激政策，包括1.9萬億美元刺激計劃，市場對經濟復甦的預期加強，美債收益率上行，給了金銀較多壓力。其中較為特殊的是，由於美國散戶的炒作，白銀在1月底一度創8年新高，但火爆行情並未持續。
4—6月中旬，在新冠病毒變異毒株快速傳播、海外新增確診人數快速上升的情況下，多個國家加強防疫措施，市場對經濟復甦的擔憂促使投資者買入貴金屬避險。美聯儲雖有提及縮減購債，但認為經濟並未達到美聯儲目標，偏鴿的態度亦支撐金銀走出了一波反彈行情。
但6月中旬以後，隨著全球疫苗接種率不斷提高，疫情對於經濟的擾動減弱，包括失業率、PMI、通脹等數據屢超預期，不斷印證經濟復甦的觀點，而美聯儲持續提及縮債問題，不斷給貴金屬施加壓力，金銀振盪下行，其中白銀跌幅更為顯著。
自今年二季度末開始，美國通脹表現有所過熱，美聯儲開始進行主動管理，Taper聲音漸起，隨之而來的是美實際利率抬升預期以及美元指數的觸底回升預期，這讓投資者不得不聯想到2013年美聯儲第一次實施Taper的宏觀環境。Taper對金融市場總體影響尚待評估，唯一可以確定的是這些因素均會對貴金屬產生直接利空影響，投資者也擔心2013年行情重演，因此對貴金屬始終興趣寥寥。
在美聯儲通過時間換空間的提前溝通機制下，美黃金在今年6月中旬經歷了暴跌，8月初也因流動性不足問題，在非農數據強勁下迎來一波劇烈波動，但通過鮑威爾與市場的反复互動，第三季度以來黃金走勢整體以振盪為主。“
縮債落地或是貴金屬反彈的起點
對於四季度國內外貴金屬板塊的走勢，目前市場仍存分歧。近期OEXN數據顯示，跟踪黃金和白銀價格的ETF—GLD和SLV在今年分別錄得下跌，花旗分析師表示這是長期牛市新一輪的上漲前兆，任何包括貴金屬在內的資產價格反彈，都將經歷回調，在他看來長期前景還是樂觀。
高盛分析師則表示：“儘管美聯儲的第三把交椅釋放了鷹派觀點，提振了風險情緒刺激市場，但卻未見到明顯的樂觀情緒。”儘管黃金下行勢頭有所放緩，但是廣泛前景並不樂觀，尤其是美聯儲主席鮑威爾在周二發布的證詞中提到，通脹上升可能比預期的更久，他表示，儘管黃金是抗通脹的，但由於通脹會使得各國央行的刺激措施退場，所以就目前而來，很大程度上是不利於黃金的。
值得注意的是，在今年8月份，高盛分析師在其報告中表示，金價在今年年底前仍有升至2000美元/盎司關口的空間。該團隊表示，美元走軟和新興市場需求復蘇可能是影響貴金屬走勢的重要因素。
四季度的黃金走勢，美元仍占主導地位。從影響金價的兩大因素美元和實際利率（名義債券收益率-通脹預期）來看，回顧2019年後的國際金價突破2000美元/盎司大關的那波牛市，其實就是得益於實際利率的大跌，這讓非生息資產黃金展現價值。“但我們看到的是，今年下半年以來實際利率維持在-1%左右的低位，但黃金卻喪失了動能，這主要是由於美元因素取代了實際利率成了暫時主導金價的原因，縮表預期抑制了市場做多黃金的動能。”
對於未來的金價走勢空頭倉位的建立暗示近期金價信心減弱，市場的焦點可能會轉移到11月和12月的FOMC，屆時市場將尋找更多有關縮減購債時間表的線索。就中長期而言，真正的緊縮衝擊或是黃金下一個買點。雖然緊縮動作會使前期被低估的利率快速抬升，但由於美聯儲動作過於滯後，將導致緊縮沒有很好的匹配基本面，那麼在緊縮衝擊充分定價後，長端利率有望重回逐步下行通道。歷史上，在收益率曲線出現倒掛時，往往會出現黃金比較好的買點。
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