上週，受奧地利將實施全國封鎖消息影響，市場避險情緒升溫，美兩國元首視頻會晤使得緊張情緒緩和，金價在多空博弈中再度破位，收報1843.74美元/盎司。    
　　
　　展望本週，美國市場迎來感恩節假期，同時美國也進入了假日消費季節，預計市場對通脹的擔憂仍在存在，這有望繼續支持金價。不過鑑於美聯儲未來可能加速升息的前景，金價多空雙方還會有更加激烈的爭奪。

　　通脹猛於虎
　　
　　10月美國通脹率創下過去30年以來最大漲幅，市場預期美國通脹狀況將持續惡化，吸引對沖基金紛紛擁抱黃金資產。
　　
　　當然，隨著黃金價格快速上漲，獲利盤也蠢蠢欲動。美國商品期貨委員會（CFTC）發布的最新數據顯示，截至11月9日當週，對沖基金為主的資產管理機構與投機資本分別較前一周大幅增加141.3萬盎司與319.8萬盎司COMEX黃金期貨期權套利頭寸。這意味著對沖基金與投機資本開始逢高沽空黃金，以此對沖金價回落的風險。
　　
　　這種套保操作延續，一方面取決於美元指數是否持續上漲，另一方面受美國高通脹持續性影響。一家歐美富豪家族辦公室管理機構負責人向記者透露，由於美國通脹持續高企，他們正做新一輪調倉，削減美股等風險資產，加倉黃金等避險資產。
　　
　　目前不少歐美富豪家族辦公室也在黃金與美元之間，選擇了前者。因為歐美富豪有一個根深蒂固的投資觀念，即黃金是最佳的抗通脹投資品種，因此當美國通脹持續高企時，他們首先會要求加倉黃金。
　　
　　美元和黃金同步上漲
　　
　　從5月底美聯儲釋放縮減QE信號起，金價一直在1750美元/盎司附近低位徘徊。因為市場預期美聯儲縮減QE令美元指數上漲，以美元計價的黃金價格相應回落。”如今，11月初美聯儲宣布縮減QE令美元指數如預期般快速上漲，至年內高點96.27，但黃金價格卻不跌反漲，一舉刷新6月底以來最高值。
　　
　　過去一個月黃金與美元之所以出現同步上漲狀況，一個重要原因是，眾多對沖基金解除了黃金與美元負相關性的投資模型，在買漲美元同時也全力推高黃金價格。
　　
　　究其原因，他們發現美國通脹持續高企，美元與黃金都成為最大受益者。高通脹一方面凸顯黃金的抗通脹屬性，吸引大量資本湧入；另一方面也迫使美聯儲提前加息預期升溫，推高美元指數。
　　
　　目前不少對沖基金的美元與黃金淨多頭持倉佔比雙雙增加，其中黃金的淨多頭持倉佔比從基金總資產的2%-3%，迅速竄升至5%-6%，作為抗通脹投資策略的重要組成部分。但是，美元與黃金同步上漲局面能持續多久，也很難講以往多數交易時段內，黃金與美元、美債收益率始終保持著較高的負相關性。尤其在美聯儲提前加息預期升溫令美元、美債收益率雙雙上漲的情況下，黃金價格很容易出現衝高回落趨勢。
　　
　　兩大因素支撐金價轉危為安
　　
　　自黃金在去年8月的歷史高位下跌之後，黃金的震盪區間越來越小。當時幾天內波動5%的情況仍很常見，但這種波動已經降溫。
　　
　　中期上看，黃金處在1700-1900的震盪區間內，中間位置在1800，但大部分時間還是集中在1750-1850之間。隨著這種波動的減小，黃金在技術面上出現了一個三角旗形態，這也是一種常見的突破形態。突破可能會向上或向下，但通常來說會延續之前的方向突破。
　　
　　從今年3月30日（1685美元）、8月9日（1725美元）和9月29日（1722美元）的幾個低點來看，當前的三角旗形是在上升趨勢之後形成的，這表明未來黃金將向上，且很快就會發生。
　　
　　除了技術形態之外，金價也有兩個方面的利好：
　　
　　一是據金條經銷商的消息，當前實物黃金的價格已接近2000美元/盎司。這一水平比當前Comex黃金期貨價格的1864高出了約8%。當然，實物黃金的定價本來也偏高，這是由於存在2.5%的佣金、以及實物金的稀缺、交貨延遲和其他物流問題。
　　
　　而除去這些因素之後，實物黃金的實際價格大概在1925美元左右。
　　
　　二是俄羅斯又開始購買黃金了。
　　
　　自2009年以來，俄羅斯增持了約1700噸的黃金儲備，從當年的600噸增加至現在的2298.5噸，在這12年裡增長了283%。俄羅斯央行在以穩定的速度增持黃金，為了避免擾亂市場，他們大概每月增持5至30噸黃金。但在去年4月開始，俄羅斯購金的腳步慢了下來，每月黃金儲備不是輕微減持就是不變。
　　
　　但現在，俄羅斯似乎重回買方立場，今年7月俄羅斯增持了3.1噸黃金，8月保持不變，9月又增持了3.1噸。雖然說這並不能算是俄羅斯的黃金購買狂潮，但其中的邏輯更值得思考。俄羅斯買黃金是為了對沖，目標是將黃金保持在總外匯儲備的20%左右。這個目標是在2020年初實現的，這也解釋了為什麼俄羅斯在這之後減少了購買。
　　
　　那麼現在的情況是，油價急劇上漲，而由於石油是以美元計價的，因此俄羅斯的美元儲備也隨之增加。而如果美元儲備增加，那麼俄羅斯為了維持20%的這一目標，就必須購買更多黃金。
　　
　　這樣對沖的目的是，如果美元價值不變，黃金的價格也不太可能大幅波動。而如果美元貶值，黃金價格將飆升，抵消俄羅斯在美元儲備上的損失。
　　
　　而就目前來說，美元相對石油來說正在貶值，黃金則相對美元無太大波動。因此，現在是以比較便宜的價格買入黃金，從而維持對沖目標的好時機。