近期，美國拜登政府正式提名鮑威爾連任美聯儲主席，同時提名美聯儲理事布雷納德昇任為美聯儲的“二把手”副主席，市場認為，拜登政府的提名將會使得美聯儲進一步轉向鷹派，現貨黃金聞訊暴跌，收報美元/盎司。
　　
　　通脹陰影下何時加息成為難題
　　
　　隨著拜登對鮑威爾投下信任票，市場對首次加息的預期從明年7月提前到明年6月，為迄今以來最鷹派的預期。
　　
　　鮑威爾新任期的棘手難題之一，為通脹難解。在獲得連任美聯儲主席的提名後，鮑威爾發言稱：我知道，通脹維持高位的話將會給美國家庭帶來損失，尤其是那些無法應付日益高漲的食品、住房和交通等必需品成本的家庭。我將使用美聯儲的工具來幫助就業和支持經濟，對抗快速上漲的消費者價格，並防止更高的通脹變得根深蒂固。
　　
　　這不僅是美聯儲的工作職責，也關係到現任美國政府的政治命運。鮑威爾當下的判斷是，價格上漲主要源自供應鏈瓶頸。隨著瓶頸自行緩解，公眾無需擔心通脹延續時間過長。但無論是第三方數據，還是消費和投資人群的實際體感，都展現令人擔憂的前景。
　　
　　伯南克和耶倫這兩位前美聯儲主席都曾經任職過的美國智庫布魯金斯近期發布研究報告稱，美國核心商品通脹率已漲至30年來最高。該報告預計，隨著疫情受控後的供應鏈緩解，家庭支出從商品逐漸轉向服務，以及對家庭收入的財政支持逐漸退場，核心商品通脹率不可持續。
　　
　　但該報告同時警告，美國就業市場正面臨集體“躺平”的困局，或助燃通脹。雖然“打工人”鮑威爾保住了現有職位，但美國無數的“打工人”並不想回到就業市場。在集體“躺平”的困局下，美聯儲將不得不決定是否以加息來遏制通脹。但時間點難以把控。如果行動過早，將導致經濟下滑，若行動過晚，通脹將持續惡化，民怨沸騰

　　多空博弈中盯緊美聯儲這份紀要
　　
　　自11月聲明發布以來，圍繞Taper速度的措辭引起了關注。FOMC加入了一項選擇退出條款，表示如果經濟前景發生變化，委員會將準備調整購買步伐。這在FOMC的溝通中是很典型的，隨著就業和通脹數據的走高，關於Taper加速的討論變得越來越多。
　　
　　11月的會議紀要沒有新的經濟預測和點陣圖，因此對未來一年政策的描述和討論相對比較定性，側重於需要滿足的條件或廣泛的評估。會議記錄有可能繼續反映與會者對2022年加息的公開評論。
　　
　　6月和9月的會議上，大多數與會者認為通脹風險上升，處於歷史最高水平。這種趨勢在11月的會議紀要中將繼續存在。會議紀要也將繼續顯示，美聯儲委員會委員將繼續預計2022年和2023年的通脹率將“低於目標”，2024年再度回到2%。
　　
　　然而在會議期間，越來越多的經濟預測者預計供應鏈中斷水平至少將持續到2022年。這也將使得FOMC對通脹在預測期內高於目標觀點的分歧繼續加大。在9月份的會議上，多位參與者認為這些不太可能完全恢復到大流行前的水平。
　　
　　相比之下，另一方觀點認為，一旦與新冠病毒相關的擔憂過去，勞動參與率和就業人口比可能會恢復到甚至超過大流行前的水平。雙方的分歧將繼續下去。對此，鮑威爾的看法是：“最大就業率是廣泛的。我們不能像通脹那樣，只看一個數字。
　　
　　因此，如果從勞動參與率和人口就業比來看，美國要達到充分就業恐怕確實還有很大距離，畢竟疫情帶給就業觀念和模式的改變，歷史上無從考證，其未來變化也難以推演。但這似乎又給了美聯儲繼續“鴿聲嘹亮”的很好藉口。
　　
　　ETF投資需求成為關鍵
　　
　　近期世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2021年三季度，全球黃金需求量（不含場外交易）同比下降7%，至831噸，環比下降13%。其中，主要是投資需求下降，尤其是黃金ETF持有黃金同比大幅下降，三季度黃金ETF及類似產品消費為-26.7噸，而2020年同期高達273.9噸。
　　
　　2021年三季度，包含金條和金幣、實物金條、官方金幣、獎牌/仿製金幣和黃金ETF及類似產品在內的投資需求同比下降了53%，其中金條和金幣、實物金條和獎牌/仿製金幣同比實現了正增長。2021年三季度，全球央行淨購金量不大，但相比2020年三季度的小幅淨售金情況有所改善。另外，黃金首飾和工業需求同比分別增長33%和9%。
　　
　　2021年前三季度，全球黃金需求整體較去年同期下降了9%，儘管黃金首飾需求同比增長了50%，但是難以彌補黃金ETF及類似產品的黃金淨流出。而從歷史上黃金價格和供應、需求的關係來看，黃金投資需求尤其是黃金ETF及類似產品的投資需求是決定黃金價格走勢的關鍵。