近日，美國11月疲弱的非農就業報告只能為金價持穩提供支撐，目前市場的焦點都聚集到本週五出爐的通脹報告上，而這份報告會帶來“更加鷹派的美聯儲政策”還是“避險保值需求”？
　　
　　貨幣政策“變幻莫測”
　　
　　從歷史數據看出，實際利率和黃金價格呈較強負相關性。實際利率可以看作持有黃金的機會成本，TIPS收益率下跌會導致資金流入黃金市場，利好金價。
　　
　　面對疫情，各國央行採取的量化寬鬆政策帶來了大量的流動性投放，2020年4-6月疫情在全球的爆發，2020年秋冬疫情反复，以及2021年夏天Delta變種的出現都直接導致實際利率大幅走低。而隨著疫情的進一步好轉，TIPS利率有望止住下行趨勢，逐漸回升。同時，疫情好轉導致服務行業需求的上漲以及居民儲蓄的釋放也會成為實際利率向零軸上方反彈的一大因素。綜合看來，看好2022年實際利率上行，金價走低。
　　
　　美國CPI年率已經連續5個月突破5%，核心PCE物價指數年率也已經連續5個月突破3%，近期維持在3.6%高位。其實除了我們常看的CPI和PCE數據作為通脹指標，遠期盈虧平衡通脹率也是美聯儲官員和交易員們經常關注的指標，我們看到上次這個指標突破2.50關口是2016年底，當時美聯儲剛開始上一輪加息週期不久，因此目前2.61的位置也意味著，已經達到了美聯儲的加息標準，就看何時正式啟動。
　　
　　根據美聯儲9月的貨幣政策會議紀要，其漸進式的縮減購債計劃最早可能在11月中旬開始，到2022年年中左右結束，可能的路徑為減少每月的資產購買規模，目前美國金融體系流動性過剩，隔夜逆回購交易量依然處於前所未有的水平。
　　
　　事實上單純的擴表並不能成為金價繼續上漲的充分條件，持續的政策預期才能給貴金屬價格提供動力，而未來政策預期與疫情防控的進程有直接關係，如今隨著疫苗接種覆蓋率逐步提高，經濟生產活動開始恢復正常，各國央行的超寬鬆貨幣政策將回歸正常化，貨幣政策預期已經從利好因素轉為利空因素。

　　華爾街日報再次“放風”
　　
　　上週，華爾街日報通過分析美聯儲官員近期的採訪和公開聲明，刊文稱，美聯儲內部將正計劃在下週舉行的FOMC會議上加速Taper進程，改為明年3月結束購債，在12月14日至15日的會議上，美聯儲官員還可以考慮修改他們的政策聲明，停止將通脹上升描述為“暫時的”，並闡明他們對明年加息的展望。
　　
　　美聯儲歷來有通過華爾街日報放風的傳統，比如伯南克時期素有“美聯儲通訊社”之稱的該報記者JonHilsenrath，他曾在美聯儲QE2公佈前曾發表過一篇前瞻文章並引發數万億美元的市場劇烈波動。英國金融時報的記者們甚至戲謔稱，沒有必要再讀美聯儲的正式聲明了，因為這都已經發在華爾街日報的頭版文章中了——果然，最後美聯儲公佈的內容與Hilsenrath的文章完全相符。因此很多人都把他視為美聯儲的喉舌、伯南克的“放風記者”和“官方新聞發言人”。
　　
　　據美國勞工部在12月3日發布的最新就業數據，美國就業數據在11月雖整體不及預期，但失業率進一步向好，降至4.2%。良好的就業數據為鮑威爾的政策轉向奠定了基礎，今年以來美國股票、房產等資產價格的大漲意外增加了許多美國人的財富。這一方面使得需求更強勁，一方面可能會促使很多人提前退休，從而收緊勞動力市場。此外，若新冠疫情在未來消退，總需求可能會進一步上升，美國就業數據或進一步向好。
　　
　　在12月FOMC會議上，美聯儲或將宣布將目前150億美元/月的購債規模削減一倍，該政策或於明年1月中旬生效。同時，美聯儲或將在2022年3月中旬後宣布結束淨資產購買，這比美聯儲當前的規劃提早了近3個月。
　　
　　回到當前，1750美元正為金價提供強大的支撐，而1800美元則顯示出強勁的阻力。因此，雖然對沖基金與金價之間的強相關性確實證明對沖基金推動了黃金價格走勢，但是對沖基金對金價的影響只是短期的，市場的需求才是金價保持上升趨勢的保障。