近期，現貨黃金持續承壓，因美元指數重新上漲，市場從就業數據中看到了樂觀情緒，機上最新數據暗示新冠病毒奧密克戎變體可能不像人們擔心的那樣糟糕，在美國11月通脹數據公佈前，市場氛圍偏謹慎。
　　
　　美聯儲“鷹派”推高美元
　　
　　由於美聯儲開始考慮在明年實施更為激進的縮減購債計劃，並可能兩次加息，美元指數一直保持在96的水平，令金價承壓。但在美元和黃金之間，可能是黃金更有可能再創歷史新高。
　　
　　2022年美元歐洲央行很可能繼續保持寬鬆的貨幣政策，以保證歐元區經濟實現強勁復甦。若美元處於下行趨勢，投資者也不會對此感到意外，因為美國經濟增長或相對其他國家而言放緩，因其正邁向收緊貨幣政策的進程。歐元是美元指數中權重最大的貨幣，而歐洲的經濟增長前景佔據優勢。歐元兌美元有望走高。”
　　
　　值得注意的是，對美元和黃金的情緒分析也確實表明，黃金的上漲潛力有所改善。當人們對黃金過度樂觀、對美元過度悲觀時，更有可能的結果是，黃金修正且美元反彈。
　　
　　但最近的情況正好相反，人們對黃金的悲觀情緒相對較高，對美元則持樂觀情緒，這表明美元準備進行回調。
　　
　　此外，如果通脹開始在全球範圍內加劇，而且變得更具粘性，這有可能促使金價的長期上漲。自2020年8月創下歷史新高以來，金價一直在盤整。從中期趨勢看，明年金價的主要驅動因素將是實際負利率、通脹預期、金價自身的上漲趨勢以及美元走軟。

　　實物黃金開始回暖
　　
　　根據世界黃金協會最新發布數據顯示，11月全球黃金ETF淨流入13.6噸（約合8.38億美元，資產管理規模AUM增加0.4%），為7月以來首次。其中，北美和歐洲基金的流入量遠超亞洲基金的流出量，分別流入12.1噸（7.44億美元）及5.6噸（3.33億美元）。亞洲黃金ETF流出5.0噸（2.97億美元），主要因中國投資者在國內金價上漲之際獲利了結，且當地股市趨穩，降低了避險需求，而在月底金價下跌之際，中國的黃金ETF總持倉已有所回升。
　　
　　報告稱，在美國幾十年來最高的通脹水平以及權益市場波動加劇的情況下，大型黃金ETF的吸引力正在恢復，全球黃金ETF總持倉已從年內最低點反彈升至3578噸（約2080億美元），但累計仍淨流出約167噸（88億美元），因北美和一些歐洲大型基金受金價波動影響規模縮減。
　　
　　亞洲基金一直是全球黃金ETF淨流入的主要增長動力，儘管其11月表現疲軟，但因區域經濟增長和股市表現的不確定性，亞洲黃金ETF全年流入仍超過約10億美元，同比增長14%。，近期由於買家為11月的節日以及隨後的婚禮高峰期囤積黃金，印度當前季度的黃金消費量可能將達到至少10年來的最高水平。
　　
　　儘管金價11月上漲2%，但年內已下跌超過4%，在全球主要央行逐步收緊貨幣政策的預期升溫及美元持續走強的影響下，6月以來金價一直未能實現持續的反彈。11月全球黃金的日均交易量從10月的1520億美元上升至1820億美元，與2020年1830億美元的平均交易量基本持平。
　　
　　可惜的是儘管上個月黃金ETF需求增加，但由於金價未能保持在1800美元上方，這種勢頭並未持續。由於通脹預期飆升，黃金11月上漲2%。但油價暴跌和對奧密克戎變體的擔憂強化了美元的出色表現，金價的漲勢受到壓制。”
　　
　　雖然通脹上升有利於黃金價格，但美聯儲的強硬表態正在向金價施壓。展望未來，通脹和利率的速度和方向、新冠疫情的發展以及全球經濟增長的彈性。不確定性可能會繼續為金價提供一定程度的支持，黃金將被繼續視為對沖風險的選項。”
　　
　　通脹魅影主宰未來
　　
　　在下週為期兩天的會議上，市場預計美聯儲將把縮減購債規模的速度提高一倍，同時可能還暗示將在2022年進行更大幅度的加息，這些舉措是為了應對比美聯儲官員預期的更強、持續時間更長的通脹。
　　
　　在過去的四年中，美聯儲曾四次改變過其政策方向。手續美聯儲曾承諾在2018年提高利率——或“利率正常化”——但在接下來的一年，全球經濟疲軟之際，他們又不得不改變這種基調。
　　
　　隨後，在2019年結束時，鮑威爾和他的同事們堅稱，他們已經提高了足夠多的利率，並相信在可預見的未來利率將保持穩定。
　　
　　緊接著2020年的疫情改變了一切，美聯儲被迫降息並實施擴張性貨幣政策，最終導緻美聯儲資產負債表擴大數万億美元以上。同年晚些時候，美聯儲再次介入，宣布將更多的努力放在就業上，並願意容忍更高的通脹。美聯儲承諾，它將保持寬鬆的政策，直到在就業方面取得“實質性的進一步進展”。
　　
　　正是這最後一項舉措將美聯儲帶到了當下的十字路口：隨著物價上漲達到30多年來的高點，美聯儲將恢復其抗擊通脹的角色。但由於“政策的不可預測性”和“預測往往被證明是不可靠的”，美聯儲可能面臨著巨大的信譽挑戰，因為現在它將再次調整策略。