根據上週五（12月9日）公佈的數據，美國11月CPI同比上漲6.8%，創1982年來最高增速，但增速大致符合市場預期，金價大幅反彈，收報1782.11美元/盎司。

　　目前美聯儲官宣加快Taper已成華爾街共識。雖然市場仍具不確定性，但在經濟復甦的背景下，貨幣政策趨緊帶來的壓力持續上升，黃金下行趨勢或延續。
　　
　　通脹猛於虎
　　
　　上週五，美國勞工部發布最新通脹報告，11月消費價格指數（CPI）同比增長6.8%，創1982年6月以來的39年最高，也是連續第六個月超過5%，食品、能源、住房是推動通脹的主要因素。
　　
　　美國11月通脹正以1982年以來最快的速度加速，給經濟復甦帶來壓力，並加大了美聯儲加息的風險。由於失業申請人數處於1969年以來的最低水平，GDP在經歷了黯淡的第三季度後，預計到2021年底將出現強勁增長，通脹仍是經濟復甦面臨的最大問題。美聯儲下週將召開利率決議，正密切關注這一數據。

　　儘管通脹爆表，但同比上漲6.8%的這一數字還是讓投資者鬆了一口氣，他們本已準備好迎接可能出現7%或更大增幅的數據。許多投資者還預計，隨著供應鏈瓶頸的緩解，價格上漲將很快見頂。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場的美國利率策略主管表示，11月CPI確實是一個非常高的通脹數據，但高通脹早被預料到，數據發布前應該已經被市場定價。目前市場普遍認為，下周美聯儲“官宣”將縮減購債速度從每個月150億美元翻倍至300億美元，這屬於板上釘釘，而且包括鮑威爾在內的眾多央行官員都提前充分放風了。

　　在11月美聯儲鴿派縮債後，近期美聯儲官員態度明顯轉鷹。其中，美聯儲主席鮑威爾被拜登總統提名連任後，態度變化最為明顯。在12月初連續兩日的聽證會上，鮑威爾在證詞中表示，高通脹風險有所增加，是時候放棄暫時這個詞了，這意味著鮑威爾不再堅持通脹是暫時的這一觀點。
　　
　　鮑威爾在國會聽證會上的表態代表著此前一直將就業作為核心政策指標的美聯儲，可能會將更多注意力放到通脹治理之上，而當前美國高通脹的現狀使得美聯儲不得不加快收緊貨幣的腳步。
　　
　　根據博斯蒂克、布拉德等美聯儲票委的表態，美聯儲若在明年一季度結束購債的話，那麼將在12月議息會議上宣布從2021年1月起每月縮減購債規模從150億美元上升到300億美元，從而在3月完成縮減購債。而在縮減購債完成後，加息或將臨近。
　　
　　美聯儲“變臉大戲”在即
　　
　　隨著通脹率再創數十年新高，美聯儲可能會在2022年6月前加息。鑑於通脹處於高速增長之中，美聯儲將在12月的會議上加快縮減量化寬鬆的時間表。

　　目前美聯儲下一次會議公告定於12月15日星期三發布。儘管市場一致認為美聯儲整體基金利率將保持在零，但市場將尋找美聯儲在2022年之前的倉位安排的線索。
　　
　　目前，市場預計美聯儲會在下週的決議上宣布更積極地撤銷提振經濟的措施，把縮減購債規模的速度提高一倍，同時可能還暗示將在2022年進行更大幅度的加息。
　　
　　從“鷹派”的角度來看，0.3%的數據意味著一次加息可能轉化為0.5%甚至0.8%，意味著在2022年加息兩次或三次。另一種可能性是，美聯儲“閃爍其詞”，將2022年的預測保持在0.3%的水平，本質上是在通脹開始走低的預期下加倍下注。這兩種情況都對金價有不利影響。

　　這將標誌著美聯儲和鮑威爾的重大政策立場轉變，也是鮑威爾主席領導下的第四次重大政策變化。而政策立場頻繁轉變的問題在於，由於政策如此不可預測，美聯儲的公信力可能面臨重大挑戰。
　　
　　此前美聯儲承諾在2018年提高利率“正常化”，但在接下來的一年，當全球經濟疲軟之際，它不得不改變措辭。隨後，美聯儲在2019年結束時，鮑威爾和他的同事們堅稱，他們已經削減了足夠多的利率，並相信在可預見的未來利率將保持穩定。
　　
　　但2020年的疫情又改變了這一切，迫使美聯儲降息並實施擴張性貨幣政策，最終導緻美聯儲將資產負債表擴大了4萬億美元以上。美聯儲承諾，它將保持寬鬆的政策，直到它在就業方面取得“實質性的進一步進展”，不僅是就業充分，而且是考慮性別、種族和收入的包容性充分就業。

　　正是這最後一項舉措將美聯儲帶到了當前的十字路口：隨著物價上漲達到30多年來的高點，美聯儲現在預計將恢復其抗擊通脹的角色。市場曾經討論過“鮑威爾看跌期權”即美聯儲願意為市場下跌設定政策底線，而新的話題可能是“鮑威爾轉變”。