受美國寒冷的天氣和全球主要產油國持續的政治動盪導致供應中斷影響，油價上週五創下七年新高，WTI原油大幅拉升後收報91.95美元/桶。
　　
　　整體看來，當前原油市場仍然是供需緊平衡狀態，隨著需求增速放緩，供應繼續增加，供需維持相對平衡，若地緣政治風險消退，OPEC+按照減產協議來足額增產，則供需面將逐漸走弱。

　　多重利好發生共振
　　
　　隨著暴風雪席捲美國東北部地區，投資者愈發擔心持續的寒冷天氣可能會影響德克薩斯州的油氣供應，增加用作取暖燃料的能源產品需求，從而加劇全球原油市場的緊張局面。
　　
　　自今年1月下旬以來暴風雪席捲美國，中大西洋地區和東北部的部分地區單日夜間總降雪量一度達到5.08—15.24厘米，多州官員禁止在一些地區進行非緊急旅行，並敦促司機不要上路。
　　
　　除此之外，OPEC+的供應限制也在影響市場情緒，上週三以沙特和俄羅斯為首的OPEC+召開月度產油政策會議，視頻會議僅用16分鐘達成共識，堅持原定計劃在3月增產40萬桶/日。這打破了高盛的預測，即鑑於近期油價大幅反彈，OPEC+有可能加速增產。
　　
　　事實上，由於過去幾年投資不足和近期個別國家國內騷亂等問題，一些OPEC成員國難以按照配額增產。OPEC13國今年1月僅增加了5萬桶/日的產量，參與減產協議的10個OPEC國家共增產16萬桶/日，約為月度增產目標的2/3。
　　
　　OPEC+沒有超量增產，或被解讀為備用產能減少的供應恐慌，這將在未來進一步推升油價。
　　
　　地緣風險一波三折
　　
　　當前地緣政治風險不斷上升，利比亞和哈薩克斯坦的供應中斷雖然已經恢復，但俄羅斯和烏克蘭以及北約之間關係緊張，供應端擔憂仍在。
　　
　　需求方面，雖然奧密克戎症狀表現較輕，但全球每日新增確診病例數創歷史新高，對需求依然有一定影響。另外，美國煉廠春季檢修期，加之國內春節，原油加工需求也將季節性走弱。
　　
　　供應方面，美國頁岩油受限於資本支出，產量較為穩定，週度數據變化不大；OPEC+按照減產協議逐月增產40萬桶/天，但因尼日利亞和安哥拉等國增產能力有限，OPEC整體減產執行率維持高位。
　　
　　2022年以來，供應的脆弱性進一步助推了油價，從厄瓜多爾到利比亞，OPEC供應增產潛力不足導致市場對供應端仍存擔憂，2021年12月份OPEC整體僅增產9萬桶/日。
　　
　　由於投資不足等問題，利比亞、哈薩克斯坦、尼日利亞、敘利亞等OPEC成員國均難以保證增產。摩根大通曾發出警告，如果OPEC的閒置產能到今年四季度降至總產能的4%，那麼布倫特原油價格可能會衝高至125美元/桶。
　　
　　前原油與成品油庫存出現金叉，美國成品油庫存拐點領先於原油庫存拐點出現。不過，需要注意冬季天氣因素的翹尾影響，天然氣價格偏強是油價短期難跌的因素之一。
　　
　　從數據來看，2021年原油庫存持續下降，2022年開年繼續下跌，2022年年底庫存可能會進一步下降。摩根士丹利的分析報告稱，全球原油市場正朝著低閒置產能、低投資和低庫存的方向發展，在這種情況下，原油的上漲可能只是一個開始。
　　
　　伊核談判牽動人心
　　
　　2月4日，隨著恢復2015年伊朗核協議的談判進入關鍵階段，拜登政府決定解除部分針對伊朗的相關製裁。
　　
　　自2018年美國前總統特朗普宣布退出該協議並重新實施美國對伊朗的製裁以來，伊朗逐步中止履行伊核協議部分條款，但承諾所採取措施“可逆”，並表示如果想要其再次遵守協議，美國必須恢復協議中所有承諾的製裁豁免。
　　
　　自2021年4月以來，美國和伊朗在維也納舉行了八輪間接會談。間接會談的目的在於讓美國重返協議，並讓伊朗重新遵守協議。目前，第九輪會談展開的時間尚未正式宣布，但外界對下週展開會談的預期升溫。如果伊核談判出現決定性進展，油市供需將發生根本性變化。