在發達經濟體中，美國經濟的增長可謂是獨領風騷。從今年年初開始，歐元區未能延續2017年強勁的經濟增長態勢，錶現持續疲弱。而美國經濟增速卻壹直節節攀升。截至今年二季度，美國實際GDP年化季環比增速達到4.1%的高位水準。然而，面對全球貿易爭端的陰霾以及美國自身稅改政策效應的消退，美國經濟能否維持高速增長已經引發市場的疑慮。更重要的是，從近期重要經濟數據的錶現來看，美國經濟可能面臨的挑戰有所顯現。

　　非農就業大幅下挫

　　美國勞工部8月3日公佈的數據顯示，美國7月非農就業人數增加15.7萬人，大幅低於預期中值19.3萬人，同時更加低於6月非農就業數據的21.3萬人。具體而言，美國勞工部錶示，就業人數的增長主要來源於商業服務、制造業、醫療保健以及公共服務。

　　值得註意的是，盡管就業人數增加數量不及預期，但美國7月的就業市場錶現仍有亮點。在失業率方面，美國7月失業率重回4%以下，降低至3.9%。而美國7月平均時薪環比增長0.3%，同比增幅達到2.7%，符合預期。失業率和平均時薪的錶現，仍錶明美國就業市場處於持續收緊的狀態之中。有分析人士認為，2018年的招聘活動或將有所下降，並且7月就業數量的下降主要是因為企業難以找到合適的員工。

　　此外，盡管當前沒有明確證據錶明美國與其他主要國家的貿易爭端已經對美國經濟產生嚴重的影響，但已有分析人士開始擔憂，貿易緊張局勢的升級可能會破壞供應鏈，打擊企業信心，並最終對企業的招聘計劃造成負面影響。標普全球評級首席美國分析師貝絲·安·博維諾（Beth Ann Bovino）錶示，7月的就業報告反映出，盡管貿易爭端可能促使企業在未來不願意投資和增聘人手，但從目前的情況看就業市場還沒有受到牽連。

　　如果說喜憂參半的7月非農就業數據仍可以反映出就業市場繼續收緊的好消息，那麽美國供應管理協會（ISM）PO的壹項數據則直接反映出經濟可能面臨的下滑風險。數據顯示，7月美國ISM非制造業指數(1605.464, 3.68, 0.23%)為55.7，創下近11個月以來的新低，並且同時低於市場預期值58.6。彭博社分析稱，7月ISM非制造業指數的下降，顯示出受到訂單和商業活動下滑的拖纍，服務業增速放緩，經濟或將出現降溫，在這種情況下，美國經濟可能難以維持今年二季度的高速增長。

　　事實上，美國所挑起的貿易爭端不但對其他國家經濟帶來威脅，同時也增加了美國國內企業的擔憂。美聯儲在上個月中旬PO的最新壹期經濟褐皮書顯示，盡管美國當前經濟依然呈現穩步增長，但所有地區的制造業都錶達了對關稅的擔憂。在費城聯儲地區，壹家機械制造廠商認為，鋼鐵關稅破壞了計劃中的訂單，提高了價格，造成了壹些恐慌性的購買。此外，日前公佈的7月Markit美國服務業採購經理人指數（PMI）終值為56，低於預期值56.2，這也在壹定程度上反映出企業信心的下降以及對成本和貿易摩擦增加的擔憂。

　　通脹率上行存隱患

　　對於美國經濟而言，除具體的經濟數據錶現外，美聯儲的貨幣政策走嚮也是關鍵的影響因素之壹。而美聯儲在制定貨幣政策路徑時，重點關註的目標數據之壹便是通脹率的錶現。值得註意的是，當前擺在美聯儲面前的壹項重要的任務是，如何調整利率並平衡經濟增長，既不讓美國經濟再次陷入衰退，同時也需要避免經濟過熱。

　　對於美聯儲而言，通過調整政策促使美國通脹率水準達到2%目標水準是關鍵任務。從近期數據來看，美國6月個人消費支出（PCE）物價指數環比增長0.1%，同比增長2.2%，觸及2%的目標，而更受美聯儲青睞的核心PCE物價指數6月環比增長0.1%，同比增長1.9%，呈現溫和上漲。然而，好消息沒有令美聯儲高興太久，壹個新的問題隨之浮出水面：如何防止通脹率過快上漲。美國大舉增加關稅，挑起全球性貿易爭端，或將令美國經濟面臨輸入型通脹風險。通脹率快速上升疊加不確定性導緻經濟增速的下滑，“滯漲”的經濟局面並不是美聯儲希望看到的。

　　美聯儲在8月的貨幣政策會議上把美國經濟的描述改為更加“鷹”派的“強勁”增長，並且刪掉了6月貨幣政策會議宣告中經濟“穩健”增長的措辭，美聯儲對美國經濟願景的樂觀預期躍然紙上，而美聯儲的“鷹”派錶態也強化了9月加息的預期。有分析人士認為，此次7月非農就業數據的下滑，在壹定程度上降低了美聯儲加快加息節奏的可能性。此外，由於此前美聯儲曾錶示，可以容忍通脹率在壹定程度上高於目標水準，因此，也有專家預計，美聯儲或將保持當前的加息節奏，不會對關稅上調帶來的通脹率走高產生過多擔心。