道氏理論的形成經歷了幾十年。1902年，在道過身以後，威廉・P・哈密頓和羅伯特.雷亞繼承了道氏的理論，並在其後有關股市的評論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所到的理論。們所著的《股市晴雨錶》《道氏理論》成為後人研究道氏理論的經典著作。

　　值得壹提的是，這壹理論的創始者――查理斯・道，聲稱其理論並不是用於預測股市，甚至不是用於指導投資者，而是壹種反映市場總體趨勢的晴雨錶。大多數人將道氏理論當作壹種技術分析手段――這是非常遺憾的壹種觀點。其實，“道氏理論”的最偉大之處在於其寶貴的哲學思想，這是它全部的精髓。雷亞在所有相關著述中都強調，“道氏理論”在設計上是壹種提升投機者或投資者知識的配備或工具，並不是可以脫離經濟基本條件與市場現況的壹種全方位的嚴格技術理論。根據定義，“道氏理論”是壹種技術理論.

　　在雷亞的著作《道氏理論》壹書中，他論述了“道氏理論”中極其重要的三個假設和五個“定理”，基本上仍是適用於今天。但是，我們不能以錶面的意思解釋它們。

　　道氏理論由五個“定理”組成：

　　定理１－－道氏的三種走勢(短期，中期，長期趨勢)

　　定理２－－主要走勢(空頭或多頭市場)

　　定理３－－主要的空頭市場(包含三個主要的階段)

　　定理４－－主要的多頭市場(也有三個主要的階段)

　　定理５－－次級摺返走勢(也稱“修正走勢”，多頭市場中的下跌走勢，或空頭市場中上漲走勢)。

　　１９世紀２０年代福佈斯雜誌的編輯理查德.夏巴克，繼承和發展了道氏的觀點，研究出了如何把“股價平均指數”中出現的重要技術信號應用於各單個股票。而在１９４８年出版的由約翰・邁吉、羅伯特・Ｄ・愛德華所著《股市趨勢技術分析》壹書，繼承並發揚了查理斯・道及理查德・夏巴克的思想，現在已被認為是有關趨勢和形態識別分析的權威著作。

　　我們壹般所稱的“道氏理論”，是查爾斯・道，威廉姆・皮特・漢密爾頓與羅伯特・雷亞等三人共同的研究結果。

　　查爾斯・Ｈ・道(1851-1902)出生於新英格蘭。紐約道・瓊斯金融新聞服務的創始人、“華爾街日報”的創始人和首位編輯。他是壹位經驗豐富的新聞記者，早年曾得到薩繆爾・鮑爾斯的指導，後者是斯普林菲爾德“共和黨人”傑出的編輯。　道曾經在股票交易所大廳裏工作過壹段時間，這段經歷的到有些奇怪。已故的愛爾蘭人羅伯特・古德鮑蒂(貴格會教徒，華爾街的驕傲)當時從都柏林到美國，由於紐約股票交易所要求每壹位會員都必須是美國公民，查爾斯・Ｈ・道成了他的合夥人。在羅伯特・古德鮑蒂為加入美國國籍而必須等待的時間裏，道把持著股票交易所中的席位並在大廳裏執行各種指令。當古德鮑蒂成為美國公民以後，道退出了交易所，重新回到他更熱愛的報紙事業上。後，道氏設立了道瓊斯公司，出版“華爾街日報”，報道有關金融的消息。１９００年到１９０２年，道氏充任編輯，寫了許多社論；討論股票投機的方法，事實上，他並沒有對他的理論作系統的說明，僅在討論中作片段報道。

　　查爾斯.道在１８９５年創立了股票市場平均指數－－“道瓊工業指數”。該指數誕生時只包含１１種股票，其中有九家是鐵路公司。直到１８９７年，原始的股票指數才衍生為二，壹個是工業股票價格指數，由１２種股票組成；另壹個是鐵路股票價格指數。到１９２８年工業股指的股票覆蓋面擴大到３０種，１９２９年又添加了公用事業股票價格指數。道本人並未利用它們預測股票價格的走勢。道的全部作品都發錶在“華爾街日報”上，只有在華爾街聖經的珍貴檔案中仔細查找才能重新建立起他關於股市價格運動的理論。但是已故的Ｓ・Ａ・納爾遜在１９０２年末完成並出版了壹本毫不偽裝的書――“股票投機的基礎知識”中提到，(這本書早已絕版，卻可以在舊書商那裏偶爾得以壹。)他曾試圖說服道寫這本書卻沒有找到的道關於股票投機活動的所有論述都寫了進去。在全書的３５章中有１５章(第五章到第十九章)是“華爾街日報”的評論文章，有些經過少許刪節，內容包括“科學的投機活動”、“讀懂市場的方法”、“交易的方法”以及市場的總體趨勢。 1 2 下壹頁

　　１９０２年１２月查爾斯.道逝世,華爾街日報記者將其解編成《投機初步》壹書，從而使道氏理論正式定名。　威廉姆・皮特・漢密爾頓在道氏的指導下進行研究，他是當時“道氏理論”最佳的代言人.道氏過世後，漢密爾頓在１９０３年接替道氏擔任《華爾街日報》的編輯工作，直至他於１９２９年過世為止，他繼續闡明與改進道氏的觀念，這些內容主要是發錶在《華爾街日報》。後在１９２２年，出版了《股票市場晴雨錶》壹書，書中集中論述了道氏理論的精華，並使“道氏理論”具備較詳細的內容與正式的結構。

　　漢密爾頓在許多問題中加入了自己的思想，其中包括市場操縱行為(“在壹次重要的牛市或熊市時期積極嚮上的力量將壓倒市場操縱行為，這是後者無法比擬的”)；投機行為(“投機行為消亡之時就是這個國家消亡之日”)甚至包括政府的管制(“如果說過去的十年中有什麽值得公眾牢記的教訓，那就是當政府幹預私人企業的時候，既使這個企業的宗旨是發展公用事業，其結果也將是無法估量的損失和微乎其微的收益。”)。

　　羅伯特・雷亞是漢密爾頓與道氏的崇拜者，他由１９２２年開始至１９３９年過世為止，在病榻上勉強工作，利用兩人的理論預測股票市場的價格，並有相當不錯的收獲。雷亞對於“道氏理論”的貢獻極多，他納入成交量的觀念，使價格預測又增加壹項根據。《道氏理論》壹書是由巴倫氏雜誌於１９３２年發行，目前已經絕版，雷亞在此書摘取威廉姆.皮特.漢密爾頓的研究成果，並提出許多有助於了解“道氏理論”的參考資料。稍後，在《道氏理論在商務與銀行業的應用》壹書中，雷亞顯示“道氏理論”可以穩定地預測未的經濟活動。雷亞在所有相關著述中都強調，“道氏理論”在設計上是壹種提升投機者或投資者知識的配備或工具，並不是可以脫離經濟基本條件與市場現況的壹種全方位的嚴格技術理論。根據定義，“道氏理論”是壹種技術理論；換言之，它是根據價格模式的研究，推測未價格行為的壹種方法。

　　道氏理論在３０年代達到巔峰。那時，《華爾街日報》以道氏理論為依據每日撰寫股市評論。１９２９年１０月２３日《華爾街日報》刊登“浪潮轉嚮”壹文，正確地指出“多頭市場”已經結束，“空頭市場”的時代臨。這篇文章是以道氏理論為基礎提出的預測。緊接這壹預測之後，果然發生了可怕的股市崩盤，於是道氏理論名嗓壹時。

　　道氏理論最早用於股票市場，以此判斷股市的升跌，看經濟的興衰，其後他的繼承人威廉彼德．鹹美頓再將著名的道氏理論發揚光大，作為推測投資市場走勢的壹種工具。

　　道氏提出壹個目前成為現代金融理論之公理的命題，即：任何壹只股票所伴隨的總風險包括系統性與非系統性風險。其中，系統性風險是指那些會影響全部股票的壹般性經濟因素，而非系統性風險是指可能只會影響某壹公司而對於其它公司毫無影響或乎沒有影響的因素。

　　由於道氏理論反映了投資市場收益與風險的壹般客觀規律，近年越越多的人將該理論用於投資市場上，已經在成熟的金融市場上驗證的結果錶明，道氏理論對於價格走勢的預測是有效的。

　　為了慶祝道氏對投資市場研究的貢獻，美國市場技術家聯會頒給道瓊斯公司壹份哥翰銀碗，以錶揚查爾斯.道對投資分析界的貢獻。道氏理論，被今日的權威人士視為反映股票市場活動的晴雨錶，在道氏過身１００年後的今天，這個不朽的理論仍留給市場技術分析師們壹個有力工具。

　　道氏理論的缺陷：

　　道氏理論是所有市場技術研究的鼻祖。盡管他經常因為“反應太遲”而受到批評，並且有時受到那些拒不相信其判定的人士的譏諷（尤其是在熊市的早期），但只要對股市稍有經歷的人都對它有所聽聞，並受到大多數人的敬重。