摩根大通警告：特朗普“過於膨脹了”，小心誤判啊！
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2018-09-25 15:37:55
是美股給特朗普吃了定心丸，還是特朗普給美股吃了定心丸，又或許現在是兩者在互相“安慰”？
現在，美股出現了明顯的市場悖論：特朗普在貿易上越強硬，股市越漲屢破歷史新高，這讓特朗普得到積極的“鼓勵”，讓他認為這是“獲勝”的信號，進而採取更加激進的貿易措施。
不過，高盛還是比較清醒地指出，美國進口遭受重大沖擊的可能性已經急劇上升至60%。
摩根大通也錶達了類似的擔憂，並警告它已經開始“調整（經濟）預測和（投資）策略”（forecast and strategy changes）。
摩根大通給出的原因主要有兩個，壹是2019年國際貿易局勢繼續升級的可能性越來越大，對亞洲新興市場和非石油大宗商品出口為主的國家的經濟復蘇，將產生直接的負面影響。
其次，美國經濟和股市現在展現的韌性，可能慫恿特朗普在所有的地緣政治戰線，如汽車關稅，北美自由貿易協定，尤其是伊朗問題上誤判形勢，更加冒進，鑄成大錯。
基於這種分析，摩根大通上修了未來兩個季度的油價預期，佈油從60多美元/桶（2018年Q4和2019年Q1）上調至85美元/桶，最高甚至看多至90美元/桶，WTI原油從50多美元/桶上調至76美元/桶。
壹段時間以來，高油價壹直是特朗普猛烈炮轟的對象，因為這加劇美國通脹引起加息，使戰略對手俄羅斯大發石油財。值得壹提的是，壹些分析師仍然認為，2008年夏天原油的超級牛市，最終成了雷曼兄弟“樓塌”的掘墓人。
本輪油價的上漲的主要推動因素，正是來自特朗普政府11月4日對伊朗原油的制裁。最初摩根大通預計，制裁將使全球原油市場減少50萬桶/日的供應，但由於越來越多的國家同意遵守美國制裁要求，OPEC老大沙烏地也稱對80美元油價感到“舒適”，摩根大通將這壹數字提高到150萬桶/日。
特朗普壹直津津樂道的美股牛市，已經預備了諾亞方舟逃難？摩根大通預計，如果貿易局勢繼續惡化，美股2019年EPS預期（179美元）將蒸發8美元，EPS同比年增長率將從10%下降至5%，“除非有其它對沖出現，EPS下挫將結束美股反彈”。
高盛兩周前也曾作出過類似分析，當時高盛預測美國對所有進口產品徵收10%的關稅，將導緻標普下跌25%至2200點，導緻熊市抹去6萬億美元市值。
近期股市上漲，到底是新壹輪上漲周期（持續6個月以上的時間，漲幅10%以上）的開始，還是只是短暫的沖高（壹兩周，漲幅5%左右）？
摩根大通錶示，大多數分析師都認為，只要特朗普繼續擔任總統，全球貿易局勢就不會好轉，“戰略性看漲”的觀點正是基於風險溢價，基本金屬、金屬和礦產、汽車等闆塊的風險溢價是如此之高，可以承受貿易沖突升級。同時，受關稅影響的貿易額相對經濟體量而言較小，在第壹輪關稅沖擊波影響下，全球經濟降幅不會超過0.25%-0.5%。
戰術性看漲的邏輯則圍繞市場信心、供應鏈中斷和更緊縮的金融條件，引發的第二輪沖擊波，導緻對全球經濟的負面影響翻倍上升，這種不確定性使得任何便宜的資產看起來都那麽有吸引力。
此外，市場擔心的另壹個短期風險引爆點是美聯儲的貨幣政策。美聯儲加息9月26日加息已經是闆上釘釘，市場更關心的是其對貨幣政策錶述（是否移除“寬松”的措辭），以及何時結束外匯開戶加息周期。
