證券時報：做足自身匯改功夫不懼他國評頭論足
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2018-10-19 09:24:12
美國財政部昨日公佈了半年度匯率政策報告，如市場所期，此次美國最終並未將中國列入匯率操縱國，只是繼續將中國放入匯率政策監測名單中。在報告未公佈前，由於美國總統特朗普曾被媒體爆出嚮美國財政部“施壓”，要求給中國貼上匯率操縱國的標簽，以便“名正言順”地對中國實施壹系列懲罰性措施，外界壹度擔憂中國壹旦被列入匯率操縱國，可能會引發金融市場的又壹輪大地動。
雖然最終結果可以讓市場松壹口氣，但不應掉以輕心的是，盡管美國不敢置自己此前制定的匯率判定標準於不顧，硬給中國貼壹個莫須有的“標簽”，但隨著全球貿易摩擦的持續和深化，匯率爭端或終究難以避免。近日美國財政部長姆努欽就公開錶示，要將匯率條款引入更多貿易協定，意在防止貿易夥伴國開展競爭性貨幣貶值。他還特意強調，在匯率條款方面，美國既不會將某個特定國家或者經濟體作為目標，也不會在這個問題上設定例外。
對中國來說，我們該如何應對？最關鍵的，還是正如官方多次強調的那樣，堅持市場化匯率改革方嚮不變，不搞競爭性貶值，為匯率穩定創造條件。
實際上，近些年來，央行壹直在朝著市場化匯率形成機制的改革方嚮穩步推進。從人民幣中間價定價機制的漸進調整，到央行退出對外匯市場的常態化幹預，再到建立跨境資金流動宏觀審慎管理等，這些都錶明我國壹直以來堅持市場化匯率改革方嚮不變，並已得到國際組織和全球市場的普遍認可。如果我國繼續朝著這個方嚮穩步推進改革，最終實現人民幣匯率的清潔浮動，外界任何的指責都是站不住腳的。
不過，有個誤區也需要澄清：實現匯率的清潔浮動，並不代錶完全放任不管。由於市場行為存在羊群效應，不理性的追漲殺跌會引發金融資產價格的超調。因此，包括國際貨幣基金組織（IMF）在內的國際主流觀點都認為，任何壹個貨幣當局都不應完全放棄對本國貨幣匯率變化的管理。IMF明確反對操縱匯率，但同時認可成員國為消除外匯市場短期過度波動而進行的必要幹預。
對中國來說，壹方面，在繼續深化人民幣匯率形成機制的市場化改革、退出對外匯市場的常態化幹預；另壹方面，近年來也不斷加大對跨境資金違法違規行為的查處和懲罰力度，遵循國際慣例，要求銀行加大對外匯收支業務的真實性審核。同時，通過徵收遠期售匯外匯風險準備金等市場化調節手段，提高市場進行跨境套利、做空人民幣的成本。這些舉措都是合理合規地加強對外匯市場的管理。
至於人民幣匯率變化的具體點位，不可否認，今年下半年以來，人民幣對美元匯率貶值較多，但同期人民幣對壹籃子貨幣匯率的變動幅度有限，說明人民幣的實際有效匯率仍相對穩定。更何況，今年以來，受美元走強、美聯儲持續加息影響，幾乎所有非美貨幣對美元都在不斷貶值，不少新興市場國家，甚至壹些發達國家的貨幣（如澳元、紐西蘭元等）對美元的貶值幅度更大。
所以，對於人民幣匯率的走勢，我們應該更多壹份淡定，不要過多煩亂於某壹點位。正如央行貨幣政策委員會委員劉世錦近日撰文所言，應正視匯率均衡水準的動態調整，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。無論是“破7論”還是“保7論”，都忽略了均衡是動態的，這壹點至關重要。
