盡管歐洲央行在去年順利退出QE購債刺激政策，但疲軟的經濟數據正在進壹步扼殺歐洲央行收緊貨幣政策希望。歐元(1.1306, -0.0002, -0.02%)區19國的需求明顯惡化，即便是經濟火車頭德國也陷入睏境。歐洲央行管理委員會官員暗示將對未來數據進行進壹步評估，未來可能增加銀行流動性的工具，或令歐元進壹步承壓。

　　歐洲三大主要成員國均面臨下行風險

　　目前國際貿易局勢趨於緩和，但現在看起來歐洲愈發像是全球增長的最大威脅。歐元區19國的需求明顯惡化，因為受到國際和國內形勢惡化的雙重打壓。這使得它今年的經濟增長率難維持超過1%，較之2018年大幅放緩，即便是歐洲大陸強國德國也陷入睏境。

　　投資者正在做相應調整。歐元指數接近2017年中以來的最低點，就收益率差而言，歐洲股票相對於債券從未如此便宜。

　　Lombard Odier首席投資策略師Salman Ahmed稱：“我現在擔心的是歐洲，顯而易見，其他地區經濟也正在放緩，但也有大量刺激計劃在醞釀中。但在歐洲，情況卻截然相反。”

　　意外出現的疲弱勢頭反映出經濟放緩正在沖擊該地區的核心區域。雖然希臘之類的外圍國家曾是歐元區低迷的根源，但這次德國願景在制造業持續下滑之後出現崩潰。在深受“黃背心”運動睏擾的法國，家庭支出也陷入停滯。

　　而這兩個國家，合計佔到歐元區經濟總量的壹半左右。安聯副首席經濟學家Ludovic Subran錶示，如果法國停止消費，德國停止生產，那麽歐元區會出現大問題。

　　問題不止於此。由於外界對其財政管理存疑，義大利債券收益率開始再次走高，圍繞歐元區銀行的健康狀況也存在疑慮，英國脫歐問題仍然沒有得到解決。5月的歐洲選舉可能會看到反歐盟黨派的崛起，這已經令壹些企業感到擔憂。

　　意誌銀行首席經濟學家David Folkerts-Landau錶示：“我們對美國持樂觀態度，但認為歐洲的下行風險已大幅上升。如果情況確實變得更糟，那就涉及到當局如何應對的問題，而歐洲央行的彈藥並不多。

　　匯通網提醒本周需留意德國去年四季度GDP終值，歐元區CPI等數據，周四（2月21日）歐洲央行的會議紀要也引起市場的高度關註。

　　著名高盛已下調對歐元區的短期預期，但預計今年晚些時候會出現改善，理由是油價下跌和財政政策推動。

　　荷蘭銀行的經濟學家Aline Schuiling說，德國國內經濟非常有韌性，。他預測歐元區第壹季度錶現可能會很負面，第二季度也可能呈現弱勢，但之後應該會再次回暖。預計不會出現深度或長期的衰退。”

　　歐洲央行官員稱如果需要，可能重啟極其高效的流動性工具

　　歐洲央行管理委員會委員Francois Villeroy de Galhau錶示，歐洲經濟放緩是“顯著的”，如果可以明確這壹情況不是暫時性的，歐洲央行可能會調整其利率指引。

　　經濟在2018年底的疲軟程度讓決策者感到意外。義大利陷入衰退，而德國則勉強避免同樣的命運。到目前為止，歐洲央行壹直堅持其指引，即至少在夏季結束前將借貸成本保持在創紀錄的低點，這錶明此後可能會加息。

　　在接受西班牙報紙El Pais採訪時，Villeroy被問及經濟數據不佳是否降低了夏季過後加息的可能性。他回答說歐洲央行將會研究數據。

　　他說：“關鍵問題是，經濟放緩是否是暫時的--今年會出現反彈，亦或是放緩將持續更久。”

　　上述評論是又壹個鴿派信號。此前，歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeure上周五錶示，歐洲央行正在討論是否嚮銀行提供新的更長期貸款。作為對Coeure評論的回應，投資者賣出歐元並買入銀行股票。

　　芬蘭央行行長Olli Rehn在接受德國《商報》採訪時說，歐洲央行需要壹個明確且令人信服的貨幣政策理由來部署被稱為TLTRO的新長期貸款。他說頂層設計很關鍵，因為它決定了對經濟的影響。

　　被認為是接替德拉吉主要人選的Rehn說，如果歐元區的增長勢頭進壹步減弱，歐洲央行 “以利用其所有的工具。他還敦促歐元最大經濟體德國嚮其數字和交通基礎設施進行更多投資。

　　Villeroy在採訪中錶示， 歐洲央行可以“極其高效”地使用三種工具，包括增加銀行流動性的工具，以及資產購買存量和利率。他說：“我們在使用這三個工具時會很務實。”

　　同時擔任法國央行行長的Villeroy錶示，歐元區經濟面臨的主要問題是全球政治不確定性。他說，與法國和西班牙等其他歐洲國家相比，這對德國的傷害更大，因為法國和西班牙的經濟更多地依賴國內需求。

　　Villeroy認為，如果政治領導人能夠在未來數月內減少這種不確定性，那將極大地改善經濟狀況．

　　匯通網分析認為，歐元與美元目前仍處於壹個平衡狀態，盡管美聯儲屢次釋放鴿派信號，但本身經濟數據想好給美元提供支撐；而歐元區的情況則截然相反，歐洲央行行長多次錶示對通脹中期內回升的信心，但迄今為止嚮制造業數據已經出現13連降沒有任何拐點跡象，若歐元區經濟難以企穩，收緊貨幣政策不過是壹句空頭支票罷了。