“僅次於矽谷的創業聖地”經濟告急？德銀：苦日子還在後頭！
作者：管理員來源：www.change888.com 時間：2019-02-21 18:04:17
“歐洲創業之都”、全球僅次於矽谷的創業聖地、誕生了Skype、Spotify等現象級獨角獸的瑞典，現在也成為了歐洲經濟增速放緩的“受害者”。
在2月13日的貨幣政策決議中，瑞典央行維持了目前的政策利率。雖然維持了下半年加息的預期，但市場對於瑞典經濟願景和通脹預期仍抱有懷疑。德銀分析師Robin Winkler指出，隨著瑞典商業信心和居民消費信心雙雙下降，瑞典央行後續加息的步伐也將放緩，預計瑞典克朗將會在中短期承壓下行。
根據瑞典國家經濟研究所的數據，2018年末瑞典消費者信心出現了快速跳水，創下了近六年的低點。
經濟增長全面受阻
Robin Winkler認為，瑞典經濟可謂是內憂外患並存。首先在歐洲經濟增長放緩的大背景下瑞典也不可能獨善其身，尤其是在德國經濟面臨衰退的風險下瑞典的商業信心也出現了山崩。
在國內經濟方面，與瑞典央行預計國內消費會在四季度反彈的預期恰恰相反，家庭消費、住宅投資和出口數據均暗示著瑞典經濟增長減速的幅度可能會快於瑞典央行的預期。
貨幣政策報告解讀
雖然瑞典央行在2月13日宣佈維持現有利率水準，但同樣保留了今年下半年加息預期的行為被市場解讀為“溫和鷹派”。瑞典克朗雖然出現了小幅的上漲但很快就出現了回落。
Robin Winkler認為，雖然瑞典央行對於緊縮的立場並沒有發生轉變，但是其對於供給側的負面描述仍會對瑞典克朗形成中期的利空因素。
瑞典央行在報告中指出，“強勁的經濟行為和不斷上升的成本支出......將會成為未來幾年通脹接近預期目標的條件。”其中“不斷上升的成本支出”暗示著從去年開始經濟增長的主要動力已經從“需求推動”轉變成為了“成本拉動”。
Winkler指出，很長壹段時間以來，瑞典央行都堅持火熱的勞動力市場和較高的資源利用將會推動工資增長。但最新的貨幣政策報告中卻不再強調工資的菲利普斯曲線對於通脹的驅動作用。
與此同時瑞典央行更加看重供給側的變化，直言近年來工資的漲幅“比較溫和”但生產力的增長卻“出乎意料地”走弱，導緻單位勞動力成本“不尋常地”增長，並最終引起通脹上升。
Robin Winkler認為瑞典緩慢的生產力增速反映出了經濟的結構性問題。如果在生產力明顯放緩的前提下確保核心通脹接近2%的目標，同時進行貨幣政策正常化，那對於匯率的影響將與此前工資增長引起通脹的說法大相徑庭。疊加上升的單位勞動力成本可能會損耗瑞典的國際競爭力，這些因素都將對瑞典克朗的匯率形成下行壓力。
不過瑞典央行官員也錶達出了經濟和匯率兩手都要抓的說法，錶示其他國家的單位勞動力成本也會出現上升，同時瑞典的國際競爭力受益於弱勢的瑞典克朗搶到了很棒的“起跑”位置。但Winkler認為，瑞典克朗被低估的程度遠低於相關的單位勞動力成本和居民消費價格的情況。
Winkler預測，歐元/瑞典克朗下壹步繼續上行的可能性大大高於下跌，這也和德銀年初的預測保持壹緻。2月22日16:30分，瑞典央行將公佈貨幣政策會議紀要，屆時更多的信息將會被透露，對於瑞典克朗來說或將迎來又壹次大幅波動。
