砸50億美元救國企，這個國家慘遭評級機構質疑，德銀：別楞著趕緊做空！
作者：管理員來源：www.change888.com 時間：2019-02-26 17:47:40
近些年來從發達國家跌落為開發中國家的例子並不多，南非就是壹個。進入2019年以後，糟糕的財政狀況和國企救助政策再度點燃了外界的質疑，而發現機會的空頭們也正在躍躍欲試。
2月20日南非財政部長Tito Mboweni公佈預算案時錶示，預計南非2019年經濟增長為1.5%，同時財政赤字將會達到GDP的4.5%。財長的講話傳遞出了意料之外的利空，加劇了市場的擔憂情緒。面對南非蘭特的節節敗退，年初就呼籲做空南非蘭特的德銀分析師David Petitcolin面不改色，呼籲投資者拿住手中的空單，預測南非蘭特還將面臨壹波下跌。
自今年二月以來，美元/南非蘭特接連出現大幅下挫，纍計上漲超過5%。同時，追蹤南非股市的MSCI 南非指數也下跌7%，堪稱全球新興經濟體中中錶現最差的市場之壹。
大手筆救援引起評級公司擔憂
根據路透社2月20日報道，南非政府將會出資救助國有能源公司Eskom，預計三年將會花掉690億南非蘭特（約合49億美元）。據悉Eskom的整體債務規模高達4200億南非蘭特，南非投研機構Intellidex資本市場研究總監Peter Attard Montalto錶示，從Eskom的負債規模以及後續會面臨的改組壓力以及時間長度來看，救助資金明顯是不夠的。
在南非政府PO財政預算之後，穆迪在2月21日錶示該預算案進壹步顯示了南非財政狀況出現惡化。按照當前的日程，穆迪將會在三月末前重新判斷南非的主權債務評級。
同日惠譽指出，南非政府的大額救助計劃如果不能取得預期的成果，將會對南非的主權評級形成下行壓力。同時惠譽也認為在南非政府闡明其對Eskom救助計劃的細節之前，這家陷入麻煩的能源公司將會持續給南非的公共經濟帶來陰影。
德銀：別松手！繼續做空南非蘭特
德銀分析師David Petitcolin錶示，南非對於負債纍纍的國企進行救助以及接下來五月的大選都將會對南非蘭特的匯率形成負面壓力。
Petitcolin認為，南非蘭特對於後續的國企救助政策會更加敏感，畢竟這意味著債務轉移進了政府的資產負債錶。同時這樣的救助計劃可能會對主權債務評級造成負面影響，因為評級公司需要看到可靠的救助計劃使得這些問題企業重新恢復可持續運作，但是類似於裁員或者拆分公司這樣的舉措往往會招緻工會等組織的抗議和反對。
盡管如此，德銀經濟學團隊依舊預測南非政府2018和2019財年的財政赤字約為GDP的3.8-3.9%之間，略低於南非官方的預測。
不過Petitcolin依舊指出，針對國企的救助計劃如果不配備維持經濟穩定的手段將會不可避免地造成南非蘭特貶值。同時，國企改革的力度低於預期以及五月八日大選前的潛在罷工行為都能造成匯率進壹步下行。
Petitcolin在年初就堅定做空南非蘭特對俄羅斯盧佈和土耳其裏拉的貨幣對。相比較而言，俄羅斯和土耳其面臨的政策風險要遠低於南非，同時也更加可控。根據德銀的測算，俄羅斯盧佈以及土耳其裏拉相較於南非蘭特更加被低估。
Petitcolin預測，南非蘭特/俄羅斯盧佈目標價4.50，同時土耳其裏拉/南非蘭特的目標價為2.76。
