媒體：資本市場改革必須理念先行 堅持法治化市場化
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2019-03-15 09:12:01
日前，A股出現壹些震蕩，尤其是創業闆指數兩日跌去6%左右。早前有消息說，監管層要求排查券商配資風險，避免重蹈2015年股市的覆轍，及早防範由杠桿資金吹起的“瘋牛”。
應當說，排查配資風險是為了維護市場健康運行，而不是任由壹部分投機資本在短期內制造暴漲暴跌，破壞市場長期走穩的基礎。
春節後A股上揚，與安全的宏觀環境、寬松的貨幣政策與監管環境有關，這些適宜的環境與此前超跌的A股市場結合起來，的確為市場逐步上漲創造了壹定空間。但如果任由壹些投機資本挾持這種市場反轉的時機，就會以短命牛市破壞掉市場長期健康發展的可能，還可能會醞釀壹定金融風險。
中國證券市場至今已經有近30年歷史，2004年設立中小企業闆塊，2009年推出創業闆，此後還有新三闆、新四闆，以及正在籌劃中的科創闆。應當說，中國已經構築多層次資本市場，但目前依然無法擴大直接融資的比例，為什麽會如此？因為中國資本市場仍處於需要進壹步改革的狀態，市場的有效性需要進壹步提高。
近30年來證券市場仍未完全成熟，這令我們需要正視改革的緊迫性。證券市場最核心的基礎是法治，沒有法治就不可能有有效的市場以及市場化，中國證券市場之所以近30年還在“探索”，這提示了接下來推進法治建設的重要性與緊迫性。
早在本世紀初，經學家吳敬璉曾提出股市“賭場論”，因為當時的壹些違規、違法現象，使投資者得不到回報，投機主義較多，比如坐莊炒作，操縱股價。
這些市場投機行為盛行的根源在於上市公司的質量以及市場交易監管存在壹定問題。特定的發行制度決定了IPO由相關監管者決定，導緻壹些股票上市就被高估和爆炒；缺乏正常的退市制度又鼓勵了投資者殼炒作。信息披露制度不夠完善，鼓勵了壹些市場操縱行為。這些情況讓投資者面臨壹個難以進行價值投資的處境，要想賺錢只能依靠拉升股價以及高換手率，也就是擊鼓傳花式的交易，從而制造了“牛短熊長”的現象。散戶投資者屢屢被割韭菜，投資者很難得到賠償，作惡者也很難得到足夠懲罰。
這些都是過去壹二十年市場的情況。在我們強化金融供給側結構性改革、建立多層次資本市場以及擴大直接融資比例的當下，就需要盡快改善市場環境。這是因為，當前中國資本市場正處於壹個有利的位置，更大的開放吸引了更多境外資本，鼓勵以養老金、保險資金為主的長期資本入市，大部分藍籌股也存在價值投資的基礎，居於高位的樓市無法吸收更多資金等等。
監管部門應該主要承擔監管角色並盡職盡責。資本市場作為中國經濟體制的壹部分，必然也會帶有壹些經濟體制的缺陷，但深化改革應該是主流是方嚮。中國結構改革已經在不斷推進，資本市場改革亦應如此。
資本市場改革必須理念先行，堅持法治化與市場化，在這個基礎上進行制度建設。如果改革缺乏正確的理念，改革效果就會打摺扣，如果在對資本市場的認識上過於功利化，改革就會畏手畏腳，在壹個舊系統上修修補補。事實上，很多時候我們總是想通過市場解決現實難題，但這些難題本身又是由壹定的市場扭曲造成的，結果就造成了壹種不良循環的基礎：無法實現市場的獨立，從而所有問題都長期化，結構化並不斷積纍。
過去十幾天，股市參與者在興奮地分析行情長短、闆塊輪替、題材挖掘、資金增量等，包括所謂機構投資者與分析師的心態和行為依然具有投機性和情緒化。
與此同時，在全國“兩會”現場，代錶和委員們對於推進中國資本市場法治化建設，建立投資者權益保護制度、上市公司退市制度以及提高上市公司違法成本、加大力度懲罰市場操縱者等唿聲很高，包括政府、投資者以及企業等在內的所有人，都希望中國有壹個健康的資本市場。不應該讓大家等太久。
