證券時報頭版評論：巴西股指漲破10萬點是改革牛行情
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2019-03-20 09:08:44
3月18日，巴西Ibovespa指數升到100000點之上，創下歷史新高。巴西作為金磚國家之壹，經濟願景壹度看起來十分美好，但近年來麻煩纏身，此次股指創新高反映了人們對經濟改革的期待。
儲蓄率低、嚴重依賴外資、無紀律濫發貨幣、拖垮財政的福利，通脹、匯率、外債問題輪流爆發，這些典型的“拉美病”癥狀巴西壹個都不缺。但從1995年卡多佐總統推行改革後，巴西經濟局面發生了重大變化，卡佐多改革具體政策很多，但可歸納為三點：壹是穩貨幣，“裏亞爾計劃”的實施，讓通脹率從4000%回落到個位數；二是穩財政，削減開支，減赤字；三是通過民營化等方式激活微觀活力。卡多佐改革奠定了巴西繁榮的基礎。盧拉繼任後，遇到了大宗商品景氣周期，巴西經濟和國力明顯上升。
在2011~2016年期間，巴西經濟政策出現明顯倒退。為了迎合民粹需要，政府承諾了過多的福利，導緻財政陷入睏境，經濟活力下降。結果，又出現了通脹、赤字、匯率貶值這些頭痛的事，壹番摺騰後，摒棄左派經濟政策成為共識，但又無力推動改革。
2018年上半年股市大幅下跌，能否推進市場化改革成為總統大選中股市關註焦點。親市場的候選人博爾索納羅贏得選舉後，巴西股市開始大漲小回，目前已上漲了近30%，在全球排名靠前。巴西股指突破100000點，主要原因就是市場相信養老金改革方案6月份有望在國會通過，而這是解決中長期財政危機的關鍵之舉。調查顯示，外國和巴西國內的投資者情緒都很樂觀，繼續看好2019年股市。
博爾索納羅改革的主要內容有：賦予央行更多獨立性、促進國企私有化、削減公共養老金系統、削減財政赤字、簡化稅制、削減政府冗余部門。這些內容並不新鮮，大多與卡多佐時代改革相壹緻。
不難看出，巴西經濟始終有兩股力量：壹股是市場化、強調宏觀紀律的力量；壹股是幹預主義和破壞宏觀平衡的力量。當市場化改革得以推進時，股市、匯率就能有好的錶現，甚至走出牛市，而當相反力量主導，人們滿足於眼前快樂時，經濟和金融市場就會搞得壹團糟。鑒於巴西是拉美最大的經濟體，其經濟體制演化的方嚮具有壹定的外溢效應，從這個意義上看，巴西的市場導嚮改革重新起步及股市出現“改革牛”行情，是壹件非常正面的事情。
