近期美聯儲多次提到通脹的問題。因低迷的通脹及預期成為美國加息最主要顧慮。

　　盡管美國處於充分就業，但實際通脹率低於目標通脹率，隨著近期美國經濟數據有所走壞，美聯儲宣佈將在2019年暫停加息。

　　上周美聯儲利率決議後召開的新聞PO會上，美聯儲主席鮑威爾也對當前低通脹的狀況錶示了擔憂。鮑威爾甚至直言，持續低通脹當下最具挑戰性的經濟問題之壹。

　　事實上，通脹率持續低於2%自2008年後才開始在各國普遍出現的壹種現象。這不僅僅是美聯儲在政策制定時所關註的問題，對於普通的企業和勞動者而言，持續的低通脹也會給經濟帶來很多負面影響。

　　利率空間有限是導緻美聯儲暫緩加息以及停止縮錶同步進行的原因

　　壹直以來低通脹壹直被市場視作是經濟衰退的跡象之壹，經濟放緩所導緻的壹個必然結果就是失業率的上升和就業增長放緩。對於美聯儲而言，就業市場是美國經濟的壹道紅線，如果美國的就業市場也陷入疲軟的狀況，那麽可能會對美國的經濟造成巨大的沖擊。

　　美聯儲不得不面對壹個問題，那就是通脹會限制貨幣政策的有效性。因為按照美聯儲的古早，當經濟出現明顯放緩的時候，美聯儲往往通過降低利率來刺激經濟，比如在2001年因經濟衰退和恐襲事件後美聯儲第壹時間實現了降息。

　　但是問題是，貨幣政策的下限是零利率，此前匯通網曾提過，波士頓聯儲主席羅森格倫認為只有當利率達到5%至6%時美聯儲才有足夠的空間來實現降息以應對經濟危機，這也就解釋了為什麽在過去幾年了美聯儲纍計進行了9次加息。但隨美國經濟放緩美聯儲暫停了2019年加息的進程，而低通脹則進壹步限制了美聯儲加息的空間，這使得美聯儲的貨幣政策有效性大打摺扣。

　　分析人士指出，當美聯儲降息空間比較有限時，美聯儲將不得不採用更多的非古早的工具來貫徹擴展性的貨幣政策，比如量化寬松，所以在這個節點上美聯儲不得不宣佈暫停縮錶計劃，實際上是為貨幣政策失效提前做好準備。

　　各國央行應對低通脹經驗不足，使其在貨幣政策和工具使用上持更為謹慎的態度

　　各國央行對於低通脹問題高度重視壹個重要原因是在處理低通脹問題上各國都略顯經驗不足。

　　因為幾十年來市場壹直在關註高通脹問題，低通脹問題的重要性近幾年才逐漸凸顯。即使是通脹看似溫和的美國，在20世紀70年代末至80年代初通脹率也壹度飆升至10%上方，所以市場的焦點壹直是高通脹問題上。

　　但是在處理低通脹問題，古早的市場觀點是通過降息來刺激經濟以避免通縮的狀態，除了降息外，目前而言為數不多的工具之壹是量化寬松。

　　不過從執行結果來看，備受低通脹問題睏擾的日本央行錶示將考慮再次延長寬松的貨幣政策，但是即便如此，日本的通脹依然沒有有效的起色。

　　另壹個典型的例子是歐洲央行，歐債危機爆發後歐洲央行也實施了大規模的資產購買計劃以刺激經濟，盡管這壹度推高歐元區通脹至2%上方，並催生了歐洲央行行長於2019年夏季前加息的想法，但是隨著近期經濟再次惡化且通脹疲軟，德拉基不僅錶示2019年暫無加息計劃，且考慮未來進壹步的延遲加息。

　　全球債市大爆發暗示經濟放緩擔憂加劇恐令低通脹持續

　　對於全球低通脹問題市場看法不壹，包括美聯儲官員戴利在內的部分人士認為全球化導緻的價格傳導失效是造成這壹問題的關鍵原因，且是長期原因。

　　除了上述因素外，全球經濟疲軟的狀況也是重要原因。因在2018年前三季度市場對於全球經濟復蘇持樂觀態度使得通脹出現明顯回升。

　　周三（3月27日）自2016年10月以來，德國10年期國債收益率首次跌破日本10年期國債收益率，加劇了市場對於歐洲這個最大的經濟體經濟放緩的擔憂。

　　時隔壹天的3月28日，日本10年期國債收益率跌至-0.10%，為2016年8月以來最低。

　　美國10年期國債收益率跌至2.34%，刷新15個月以來低位。

　　主要國家國債價格上漲，收益率全線下挫。暗示了市場對全球經濟增長願景越來越悲觀——亞洲、歐洲和美國的經濟增速都在放緩，在他們看來，金融危機多年後的全球經濟同步復蘇正在走嚮失敗。

　　這可能會強化全球央行對經濟增長和通脹願景持更加謹慎的計劃，這意味著低通脹將可能不是壹個短暫的現象，全球央行在相當長的壹段時間內可能將維持寬松的立場。