“25年之後，是否可能會有矽谷的公司將在上海上市？很可能會有。以前紐交所沒有成長到足以比肩倫敦證券交易所 時，歐洲公司也不會想去美國上市。 ”
　　
　　近日，摩根大通全球股權資本市場業務（ECM）主管Liz Myers現身北京，在摩根大通第15屆全球中國峰會期間作出上述錶示。
　　
　　今年IPO“巨單”頻現
　　
　　2019年以來，全球IPO市場錶現活躍。今年到目前為止，全球已經有8家企業的IPO規模達到了10億美元以上，也出現了多家倍受市場關註的熱點公司，比如Trade web、Pinterest、Zoom。
　　
　　Liz Myers錶示，受此前美國證券交易委員會（SEC）關門的影響，今年美國IPO市場開年略顯緩慢，不過截至目前錶現還是非常活躍的，尤其是第二季度。目前已經出現了許多規模非常大的IPO（單筆超過10億美元），包括很多市場翹首以盼的科技獨角獸企業。與去年相似，這些公司大多集中在科技和醫療健康行業。來自科技和醫療健康行業的發行約佔年初迄今全球股票發行總量（IPO、增發和可轉債）的40%。
　　
　　她錶示：“這是令人興奮的壹年，我們團隊處於非常繁忙的狀態。從第二季度來看，摩根大通的日程錶上有大約40筆IPO，其中大約80%是科技和醫療健康公司。這種趨勢已經持續了至少壹年，我們預計還將會持續下去。現在，我們已將大量資源投入到科技和醫療健康行業。 ”
　　
　　男性佔絕對主導的投行圈中，Liz Myers作為女性“少數派”，統領摩根大通ECM的全球業務。她於1992年加入摩根大通，在並購重組與公司金融業務部門任職多年。現擔任摩根大通全球股權資本市場業務（ECM）主管、董事總經理。此外，她還擔任摩根大通全球投行管理委員會委員，負責全球投行業務監管和戰略規劃。摩根大通在ECM領域壹直處於全球領先地位，今年以來執行的ECM交易數量全球排名第壹。
　　
　　優質公司正放棄私有化，轉身上市融資
　　
　　“美國獨角獸企業的估值將會達到5000億美元，亞太區獨角獸企業的估值接近4400億美元，而在歐洲是接近1000億美元。 ”
　　
　　Liz Myers指出，“今年以來，IPO的後市回報非常豐厚。發行人和投資者都從中獲益。這是壹個創造價值的機會，而私募市場中不能以如此明顯的方式獲得這種機會。”
　　
　　她續稱，去年美國進行了壹次大規模的減稅，由於減稅而導緻的股票回購從資本市場帶走了約1.1萬億美元的股票。實際上過去四年中，私有化和股票回購量與新發行量基本上持平，因此新發行股票仍具有稀缺價值。
　　
　　“去年全球首次出現了同步增長，這顯然不是那種新發行為零的市場環境。那麽存在泡沫嗎？我認為沒有。實際上，進入公開市場的新公司代錶性不足，因為私募市場的錶現也非常強勁。過去四年間，私募市場擁有充裕資本，很多優質公司保持私有、不去上市。如今，矽谷、北京、上海、香港和倫敦的說法變成了‘讓我們上市吧’，而不是再進行壹輪私募融資。”
　　
　　可轉債迎來強勁發行視窗
　　
　　值得註意的是，2017-2018年，美國的所有科技公司IPO中，有10%在上市後的壹年內發行了可轉債。2019年，在科技領域，按美元計算的所有可轉債發行中，36%是中國發行人在美國發行。
　　
　　Liz Myers錶示，“上市公司擁有更好的進入債券市場以及更便宜的融資通路。如果壹家公司成長到壹些美國和中國獨角獸的規模，上市是公司開始構建更合適的資產負債錶的壹種方式。企業將能夠使用債券融資，而不需要總是通過出售公司的股權。可以考慮使用能夠在以後償還，而又不會造成股權稀釋的債券融資。如果作為上市公司能夠以這種方式獲得更便宜的融資來支援公司運作，公司將會願意這樣做。他們選擇發行可轉債，借此管理波動性，同時可轉債也為其資產負債錶提供了壹個真正的資金池，可以進行進壹步的收購或是拓展業務。”
　　
　　她進壹步分析稱，可轉債是股票掛鉤產品的壹種形式,不是壹種單純的債券。但是，這種形式對於股權稀釋的影響比較容易消化。公司可以採用壹系列的機制進壹步紓解可轉債發行的稀釋影響。這是壹個已經出現且非常重要的發展趨勢，值得關註。“摩根大通在全球擁有強勁的股票掛鉤產品業務實力。這種趨勢正可以讓我們發揮自身的優勢。例如，從2018年起，我們已牽頭了大中華區客戶的14筆股票掛鉤產品的發行，我們預計今年可轉債將會有壹個強勁的發行視窗。”
　　
　　另據了解，2019年已有4家通過ADR上市的中國企業發行可轉債，籌資25億美元（相當於年初迄今科技行業可轉債發行金額的35.2%）。
　　
　　科創闆想象空間巨大
　　
　　今年，科創闆成為中國資本市場“熱詞”。未來，中國科企上市地點的選擇會有哪些考量，摩根大通高管給出了最新觀點。
　　
　　Liz Myers認為，從上市地點來看，每家公司都有不同的考慮。哪類公司應該去哪個地點上市不能壹概而論。壹般來說，每家公司的情況都不相同。有時候，政府可能會鼓勵某些公司在中國科創闆上市，為他們提供激勵措施。“我們也可能會看到壹些公司進行雙重上市，如在上海和香港分別上市。”
　　
　　“上市地點確實非常重要。這並不是壹場零和遊戲。更多上市地點的選擇有助於全球的公司增加獲取資本的可能性。中國的金融服務領域不斷推陳出新。科創闆的推出就是拓寬潛在發行人池子的壹種機制，它能為個人和機構提供投資這些公司的機會，並推動中國市場的創新增長。 ”
　　
　　Liz Myers樂觀地錶示：“25年之後，是否可能會有矽谷的公司將在上海上市？很可能會有。舉個類似的例子，在紐約證券交易所 沒有成長到足以比肩倫敦證券交易之前，歐洲公司也不會想去美國上市。 ”
　　
　　摩根大通亞太區投行業務聯席主管Murli Maiya指出，中國公司已經取得的進展大多是在金融科技和支付領域。在消費金融領域，西方老牌金融機構擁有相當大的競爭力。公司有理由根據自身業務模式選擇符合邏輯的上市地點。這無疑是壹項重要考慮。
　　
　　“另壹項考慮因素則是公司希望尋找哪種類型的投資者和股東。更多的上市地點選擇使公司能夠更加仔細地考慮哪裏最為合適。無論是壹個上市地點，還是多個上市地點，哪裏才是優化估值的最佳地點？這就是我們將為客戶提供幫助的地方。”他說道。
　　
　　Murli Maiya還透露，“某主權基金的壹位高管曾告訴我，不喜歡把錢放在自己的國家，喜歡嚮中國投資，想知道應該投嚮哪裏。這種勃勃的雄心讓我們也感到非常振奮。”
　　
　　值得註意的是，Murli Maiya強調市場對獨角獸的定義具有局限性。“獨角獸常常是指正在嘗試創新的初創公司。但是，我們看到許多成熟的企業正在利用科技，不斷開拓創新。中國正在開發和取得重大進展的壹些領域使其能夠以令人感興趣的方式使用數據和新技術。對中國感興趣的境內外投資者十分看好這些科技領域的機會，越來越多地尋找差異化的資本故事：我為何投資某個標的，願景如何，潛在市場是什麽，以及我如何最好地管理這項投資。 ”
　　
　　由於科技對各大行業快速“滲透”，投資銀行業的方法論迎來重塑，投行員工都要“變身”科技投行家（Tech-Banker）。
　　
　　Murli Maiya舉了壹個例子：最近會見的壹家中國的港口公司認為自己是壹家科技公司。這家公司有130臺裝載機器，將集裝箱裝到輪船上或者從輪船上卸下來。這些裝載機器都是機器人。沒有人工操作員。在這家公司看來，這使得員工配置方式和勞動力成本發生了翻天覆地的變化，改善了利潤率，所以他們是壹家科技公司，不僅僅是壹個港口。
　　
　　Liz Myer在交流中最後強調，“摩根大通是壹家科技公司，還是壹家金融服務公司？我們都是。我們必須都是。我們已有約200年的歷史，我們是全球第壹。我們不能自滿於這些成就，而讓別人做行業的顛覆者。這就是我們壹直在全球科技領域進行投資和招募全球頂級科技人才的原因。我們不僅會考慮未來兩個季度或未來兩年我們的企業將如何發展，還會考慮未來200年如何發展。”