周三（7月11日）美國聯邦儲備理事會決策者正在認真考慮實施10年來的首次降息，在其越來越具有說服力的理由之中，最重要的壹點是信心受到沖擊，這部分是由美國貿易戰造成的。

　　美聯儲主席鮑威爾周三為本月降息做鋪墊，與此同時美聯儲最近壹次會議的記錄顯示，決策者越來越擔心國際貿易局勢雖然尚未直接遏制經濟成長，但正在間接導緻企業不願購買設備、給員工加薪以及提高售價。

　　這些因素綜合在壹起，很有可能壓低經濟成長率和通脹率，從而終結經濟擴張。美聯儲正愈來愈接近降息以防患於未然，據匯通網觀察，美聯儲7月降息50個基點的機率由2.5%提升至24.5%，這給金價上漲提供了強勁動能，從1391附近漲至1426附近，纍計上漲逾30美元。

　　鮑威爾眾議院證詞和美聯儲會議紀要相得益彰

　　鮑威爾利用在眾議院發錶證詞的機會，證實美國經濟仍然處在工廠活動令人失望、通脹疲弱以及貿易緊張局勢不斷發酵的威脅之下。

　　根據美聯儲利率會議的會議記錄，這些就是促使“許多”決策者認為“短期內”有必要降息壹次的不確定性。鮑威爾在美國眾議院金融服務委員會結束幾個小時的證詞後不久，美聯儲PO了這份會議紀錄。

　　鮑威爾錶示，自6月以來，根據陸續到來的數據和其他變化，那些圍繞貿易緊張關系的不確定性和圍繞全球經濟狀況的擔憂，似乎持續令美國經濟願景承壓。

　　經濟成長疑慮

　　鮑威爾的證詞及會議記錄都錶明，雖然承認國內經濟可能繼續成長，但經濟形勢仍讓美聯儲感到擔憂。簡言之就是：全球經濟增長疲弱，貿易戰在壹定程度上促使制造商減緩投資且沒有提價，美國就業市場還沒有火熱到足以引起通脹疑慮的程度。

　　鮑威爾側重於全球“普遍”疲弱情況，而不是好消息，他堅持認為，近幾周美國和中國做出重返談判桌以解決貿易分歧的承諾，但圍繞貿易緊張形勢的不確定性以及對全球經濟力道的擔憂繼續令美國的願景承壓。

　　淡化6月份靚麗非農的影響

　　在眾議院的聽證會上，鮑威爾對6月強勁的非農就業報告低調處理，並對美國就業市場火熱的說法不予理會。當失業率達到難以持續的低位時，各國央行通過加息來對抗通脹，美國失業率現在接近1969年以來低點。

　　鮑威爾對國會議員錶示，我們沒有任何證據錶明這是壹個炙熱的勞動力市場。要把某樣事物形容為炙熱，我們需要看到壹些熱度。

　　他稍晚回答民主黨眾議員Alexandria Ocasio-Cortez的提問時錶示，勞動力市場緊俏和通脹之間壹度緊密的聯系已經減弱到“微弱心跳的程度”。“我們確實認識到，在不造成令人不安的通脹水準的情況下，經濟能夠維持比我們之前認為的低得多的失業率。”

　　美聯儲會議記錄呼應了這種情緒：“幾位委員指出，他們已經下調了對長期正常失業率的預估，因此認為低失業率對通脹構成的上升壓力較小，”降息的理由更充分。

　　海外風險增加

　　鮑威爾還錶示，歐洲和亞洲經濟數據持續“令人失望”，給美國經濟成長帶來壓力。政策制定者似乎也更加擔心，缺乏信心的狀況正在滲透到令人不安的支出和定價決策中。

　　根據會議記錄，幾位美聯儲政策制定者在最近的壹次會議上談到，他們的企業聯系人現在認為貿易戰和其他不確定因素不只是現在、而是“在中期內”影響其投資決策。他們說，由於貿易戰的影響，制造商正在擱置大型支出和招聘計劃，並重新評估在何處以及如何生產他們的產品。

　　會議記錄還顯示，在6月18日至19日的會議上，美聯儲壹些決策官員擔心可能必須採取行動才能夠拉升通脹和驅散抑制企業投資的廣泛悲觀情緒。美國通脹壹直未能達到聯儲的2%目標。根據會議紀錄對降息假設情境的摘要，調降利率或能“緩沖貿易戰的影響”。

　　隔空回應特朗普：任期四年，不會打包走人

　　這次聽證會是鮑威爾嚮國會就貨幣政策發錶的半年度證詞的壹部分。聽證會舉行的背景是，美國總統特朗普多次批評美聯儲，白宮要求美聯儲降低利率。

　　去年，美聯儲四次加息，但自去年12月以來，美聯儲將聯邦基金利率目標區間壹直維持在2.25%-2.50%。特朗普欽點的美聯儲主席鮑威爾現在卻得不到特朗普的好感。他壹直在努力與議員們建立關系，甚至壹個民主黨控制的委員會也對他贊譽有加，並鼓勵他繼續留任。

　　當該委員會主席、眾議員Maxine Waters問及，如果總統要求他下臺，他是否會“收拾行李走人”時，鮑威爾簡短地回答說，“不，夫人．．．法律明確規定我的任期為四年，我完全打算服務到任期結束。”

　　聖路易斯聯儲主席佈拉德：7月降息25個基點就足夠了

　　聖路易斯聯儲主席佈拉德（James Bullard）在聖路易斯發錶講話後對記者錶示，他贊成降息25個基點來適度預防美國經濟放緩的風險，不需要更大幅度的降息。

　　佈拉德說：“此時此刻，我會主張在下次會議上降息25個基點。我不想對政策會議做出過多預判，但如果會議是今天或明天舉行，那就是我建議的降息幅度。在我上次會議的點陣圖中，我的預測是到今年年底降息50個基點。這意味著7月降息後，今年晚些時候會再降息壹次。這將取決於經濟以及通脹、通脹預期在年內如何發展，以及實體經濟的下行風險比我們當前預期加劇還是減輕”。

　　佈拉德還錶示：“我認為7月政策會議降息50個基點將會過頭。我不認為經濟形勢需要如此大的降息幅度。我想採取溫和降息行動，來讓通脹和通脹預期重新回到以2%目標為中心的水準，增強通脹目標對稱性的可信度。而且我想對經濟放緩程度超出當前預期的潛在風險採取適度的預防。所有這些都支援7月政策利率相對適度調整”

　　註：Bullard今年有投票權，並且在6月份FOMC會議上唯壹的壹個贊成6月降息的美聯儲票委。

　　瑞銀：鮑威爾證詞強化了7月份降息50個基點的呼聲

　　瑞銀首席美國經濟學家Seth Carpenter錶示，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的證詞加強了在這個月底降息50個基點的觀點。

　　Carpenter在壹份報告中稱，鮑威爾堅持認為，不確定性會直接損害經濟增長，並對全球經濟近期願景構成“嚴重風險”。

　　此外，與他新聞PO會和從業人員編制的貨幣政策報告形成鮮明對比的是，鮑威爾的證詞略去了對近期通脹疲軟是“暫時性”的描述。

　　其他觀點：

　　Independent Advisor Alliance投資長Chris Zaccarelli指出，實際上鮑威爾是在證明進行壹次預防性降息至關重要，所以7月降息可能性看起來更高了，盡管就業報告的錶現極好。

　　Washington Crossing Advisors的資金經理Chad Morganlander：

　　“對於美聯儲來說，現在是個有意思的節點，它將增加市場風險偏好，推動整個收益率曲線下行。美聯儲現在如此激進，我相信他們在7月份會免洗降息25個基點，之後的利率調整速度會很緩慢。在看到全球和美國經濟真正惡化前，美聯儲的行動會像冰河移動壹樣緩慢。它們是否應該進壹步降息是值得懷疑的，因為金融壓力如此低，波動性也很低，但他們可能希望在圍繞全球和美國經濟增長的擔憂出現前未雨綢繆。”

　　紐約Oanda公司高級市場分析師Edward Moya：

　　“市場相信美聯儲將在本月降息25個基點，但如果我們看到明天的通脹數據低於預期，如果7月26日的第二季度GDP初值遠低於2.0%，免洗降息50基點的理由將增強。目前市場預計美聯儲會在7月份降息壹次，至於9月份是否會降息就像拋硬幣壹樣無法確定。”

　　Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli：

　　“市場肯定會考慮在本月底至少降息25個基點。這肯定會發生。如果是50個基點，我會感到驚訝，但不能完全排除這個可能性。但我認為本月底大機率是會降息25個基點。盡管上周五的就業報告強於預期，但妳可以看到美聯儲正在證明他們是依賴數據做判斷的，他們關註的其他壹些數據信息可以證明目前保險性的降息是正確之舉。”

　　市場反應壹覽

　　自鮑威爾眾議院證詞演講稿公佈後，利率期貨顯示，美聯儲7月份降息50個基點的機率從2.5%飆升至24.5%；金價從1392附近上漲了逾30美元，周四亞洲時段壹度觸及1425.38美元/盎司，創逾壹周新高；而美元指數錄得逾兩周最大單日跌幅，不到12小時下跌了近50點，目前正試探97整數關口重要支撐，非美貨幣則普遍從近期低點附近展開反彈；美國標普500指數更是壹度歷史上首次突破3000點大關。