中原標準時間5月24日淩晨兩點公佈的5月會議紀要顯示，多數決策者認為下次加息可能很快到來，這意味著美聯儲6月加息幾乎闆上釘釘。

       美聯儲自2015年12月啟動本輪加息周期以來，至今已加息6次。去年10月，美聯儲還開始縮減資產負債錶。

       德意誌銀行策略師Alan Ruskin錶示，美聯儲加息就像搖動壹棵過熟的果樹，妳不知道什麽會掉下來。美聯儲的每壹輪緊縮周期都會在某個地方制造壹場危機，經常是在美國之外，但通常會在美國國內產生壹些影響。

       美聯儲以往的加息周期往往伴隨著危機

       Ruskin給出了歷史上的例子。2004年到2006年格林斯潘任美聯儲主席期間，美聯儲連續17次分別加息25個基點，將基準利率從1%上調至5.25%。這輪加息看起來是好的，但美國房地產崩潰引發危機蔓延，全球金融體系幾近崩潰，使戰後所有的危機都相形見絀。

       上世紀90年代末，美聯儲收緊貨幣政策，將基準利率從4.75%上調至6.5%，當時爆發亞洲金融危機、長期資本管理公司(LTCM)倒閉以及俄羅斯危機。此前，1993年到1994年，美聯儲將利率從3%提高至6%，引發債券市場動蕩以及墨西哥危機。而上世紀80年代末貨幣政策的收緊伴隨著儲貸危機(S&L crisis)。

       格裏斯潘1987年摸索著收緊貨幣政策，引發了黑色星期壹。黑色星期壹是指1987年10月19日(星期壹)的股災。當日全球股市在紐約道瓊斯工業平均指數暴跌帶動下全面下滑，引發金融市場恐慌，以及隨之而來的80年代末的經濟衰退。上世紀80年代初的政策收緊包括欠發達國家/拉美國家的債務危機。

       自美聯儲2015年12月開始壹系列緩慢加息以來，如今美國聯邦基金利率在1.50%至1.75%的區間。美聯儲加息幅度看起來似乎非常溫和，但Ruskin指出，這是在經歷了壹段“極端和長期的”貨幣寬松之後實行的，且採取的形式連經濟學家和投資者都不完全理解，因為美聯儲還開始縮減資產負債錶。

       Ruskin還指出，美國目前的2年期、5年期和10年期國債收益率在G10國家中最高，這壹現象自1983-1984美元繁榮周期以來從未見過。與此同時，美國特立獨行，推行大規模財政刺激政策並緊縮貨幣政策。

       Ruskin錶示，隨著美聯儲收緊貨幣政策，美元最初下跌的事實讓人們認為這壹次情況不壹樣，壹個良性的加息周期已經開啟。但美元已重拾其升勢，自今年4月中旬以來強勁反彈，並創下今年的壹系列新高。

       他指出：“在目前的環境下，美元升值對海外資產並非好消息，因為它讓美聯儲更大膽放開手加息。從這方面來說，強勢美元最終會讓美國的財政狀況收緊壹些，是讓美聯儲放慢加息的必要條件，但但還遠遠不夠。”

       部分新興國家成美聯儲加息受害者

       Ruskin錶示，壹些新興市場國家所發生的情況錶明，他們似乎在很大程度上是美聯儲加息的受害者。

       實際上，隨著美元升值，部分新興市場國家受到很大沖擊。年初至今，阿根廷比索貶值超20％。為對抗在地貨幣的貶值，阿根廷採取加息和買入本幣的方式穩定匯率。在4月27日至5月4日的8天內，阿根廷連續3次加息共1275個基點至40％，並不斷拋售美元。

       此外，土耳其裏拉也遭受重創。今年迄今為止，裏拉兌美元已下跌逾20%，或創2008年金融危機以來最差月度錶現。周三(5月23日)亞盤期間，土耳其裏拉兌美元跌逾5%，不僅刷新歷史最低，還創下近十年來的最大單日跌幅。土耳其央行5月23日召開非例行會議，宣佈上調後期流動性視窗(LLW)貸款利率300個基點，從原先的13.5%上調至16.5%。上述消息公佈後，土耳其裏拉兌美元漲幅擴大至逾2%。

       義大利裕信銀行(UniCredit)新興市場策略師Kiran Kowshik錶示，該行對裏拉持悲觀態度，認為裏拉的外部平衡非常疲弱，宏觀經濟政策也在朝著錯誤的方嚮發展。標普全球資深主權評級分析師Frank Gill錶示，倘若土耳其當局未能遏制裏拉及政府借貸成本所承受的壓力，政府財政可能迅速惡化。投資者希望土耳其上調利率以抑制兩位數增長的通脹，而土耳其總統埃爾多安希望降低借貸成本以刺激經濟增長和建設。