中原標準時間周四（8月22日)淩晨美聯儲公佈的會議紀要顯示，美聯儲官員把上個月的降息看作是抵禦貿易局勢和低通脹帶來的不利影響的保險，凸顯出盡管美國經濟目前錶現良好，但願景仍存在風險。投資者預計美聯儲將在9月會議上再次降息，並在今年進壹步放松貨幣政策。美聯儲主席鮑威爾周五在懷俄明州傑克遜霍爾年度研討會上發錶講話時，可能會提供重要線索。
　　
　　在會議紀要中，7月份降息的理由有三個：經濟減速、風險管理考量和通脹過低。
　　
　　首先，美聯儲錶示，降息是為了防止商業投資進壹步放緩，這在壹定程度上是由於貿易不確定性導緻全球制造業下滑引起的。美聯儲上次會議後壹天，美國總統特朗普宣佈新的對亞洲貿易政策，讓貿易局勢升溫。自那以來，貿易不確定性依然很高，可能會進壹步阻礙投資決策。
　　
　　美聯儲列出的第二個原因是風險管理，這個詞包含了對經濟的各種下行威脅。美聯儲官員強調的壹個問題是，如果全球經濟增長下滑，外國央行“只有有限的政策空間”降息。自7月會議以來，數據顯示德國第二季產出萎縮，且對英國無協議脫歐的擔憂加劇。
　　
　　紐約MacroPolicy Perspectives LLC合夥人蘿拉·羅斯納(Laura Rosner)錶示，如果有什麽不同的話，那就是自上次會議以來，風險有所增加。當官員們下月開會時，“將有更多的人支援先發制人的降低保險費率”。
　　
　　美聯儲官員降息的第三個原因是將通脹率重新設定在2%的目標上。盡管以消費者價格指數(cpi)衡量的核心通脹率在截至7月的壹年中上升2.2%，但該委員會更大的擔憂是，由於長期以來通脹率壹直處於如此低的水準，公眾的長期物價預期仍低於2%。
　　
　　會議紀要稱，多數與會者判斷，如果通脹保持在過低水準，長期通脹預期要麽已經低於委員會2%的目標，要麽可能跌破與該目標相符的水準。
　　
　　自上次會議以來，隨著全球經濟願景黯淡，美元走強，通過降低進口商品的價格，加大了價格的下行壓力。
　　
　　經濟數據喜憂參半
　　
　　會議紀要顯示，FOMC委員認為美國經濟增長基本穩固，從經濟數據上看基本上是積極的，而且經濟在面對全球貿易局勢變化時仍具有彈性。同時，貿易局勢的變化正在影響制造業和農業。
　　
　　美國7月份的零售額創下四個月來的新高。與此同時，8月份消費者信心跌至7個月低點，加大了亞洲經濟最大引擎可能準備減速的風險。衡量服務業活動的壹項關鍵指標上個月也出現了減速。
　　
　　有關數據顯示，經濟學家對經濟增長仍持樂觀態度，預計2021年經濟將繼續擴張。
　　
　　Cornerstone Macro LLC合夥人羅伯特·佩利(Roberto Perli)錶示，由於下行風險加劇，至少壹些此前不願參加FOMC的人士現在可能比三周前更看好再次降息。如果是這樣的話，下個月就應該降息25個基點。
　　
　　傑克遜霍爾年會前瞻
　　
　　Hermes Investment Management資深分析師Silvia Dall 'Angelo錶示，盡管會議紀要令人感興趣，但此後在傑克遜霍爾召開的會議，才是本周市場的真正重點。她錶示，“對貨幣政策的挑戰”這壹演講主題所涵蓋的主要內容應該是美聯儲對貨幣政策策略和工具長達壹年的評估，這個主題非常貼切，因為與過去應對經濟衰退相比，美聯儲目前只有不到壹半的可以利用的政策利率空間；而上周,美國10年期公債收益率(殖利率)跌至自2007年以來最低。盡管在會議上發言的人通常從長遠的角度看問題，但會議也為央行官員提供了壹個平臺，讓他們發出短期政策變化的信號。
　　
　　匯通財經APP提醒，利率市場交易員們正在屏息等待美聯儲主席鮑威爾將於周五在傑克遜霍爾央行年會上發錶的主旨演講 ，然而屆時鮑威爾的言語基調或許會與他們的期望大相徑庭。期貨市場行情反映出的預期是，從現在到年底，美聯儲至少還會將政策利率再下調50個基點，更可能是75個基點。投資者並不指望傑克遜霍爾會傳出有關美聯儲利率計劃細節的消息，但是他們普遍認為，鮑威爾會利用這壹時機發出進壹步放松的信號。
　　
　　市場重倉押註降息今年這已不是第壹次，然而他還是面臨同樣的問題，那就是國內經濟數據未必會為降息提供支援。五十年來最低的失業率未顯出任何回升的跡象，消費也依然繼續在推動經濟增長，甚至在通脹方面形勢也出現了改善。鮑威爾的確說過，美聯儲會採取行動保護美國經濟免受全球風險沖擊，但是不曾有壹位決策者示意那需要有兩次以上的標準化降息。
　　
　　嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones說，“似乎有人以為這次講話會是某種意義上貨真價實的鴿調演講，而我認為此番其言語會比較平衡，”她認為，在未來6或12個月降息75或100個基點這個問題上，美聯儲內部並無“很大程度的共識”。
　　
　　美聯儲的會議紀要錶明，美聯儲上次降息是因為經濟減速、風險管理考量和通脹過低，美聯儲希望利用降息來抵禦全球經濟放緩和貿易爭端所帶來的風險。當前，上次降息所列舉的三個理由，現在依然存在，且大有越演越烈之勢。預計美聯儲在九月的會議上，再次降息的可能性非常大。但該預已經被市場消化，對美元的壓制作用比較有限，而且美聯儲大機率不會像特朗普所希望的那樣大幅降息，這在短線可能會令金價小幅承壓。