義大利政壇似乎難逃二次大選的命運，而其所帶來的長期負面影響，如今看來越來越有可能對全球兩大央行——美聯儲和歐洲央行的緊縮進程構成沖擊。目前，歐元(１.１５７５, ０.００３２, ０.２８%)區貨幣市場已不再預期歐洲央行會在未來１２個月內升息，而與此同時，美聯儲年內想要加息４次，也已經開始淪為了小機率事件！

　　☆歐洲央行

　　據路透社報道，歐元區貨幣市場當前已將歐洲央行首度加息的預期節點從２０１９年６月推後至２０１９年１０月，因經濟成長放緩和義大利政治危機加深。

　　此前壹直到５月初，投資者還充分相信歐洲央行會在２０１９年６月升息，但目前認為這個時點的可能性已經大為減少。他們認為，歐洲央行啟動本輪升息進程的時間會在２０１９年更晚壹些的時候，目前僅認為２０１９年１０月升息１０個基點的可能性接近百分百。

　　歐元區第三大經濟體——義大利的政治危機加劇，導緻周二義大利資產和歐元遭拋售，令投資人聯想到２０１０-２０１２年的歐債危機。另外，有跡象顯示歐元區經濟第二季初可能已進壹步喪失動能，這促使市場對收緊貨幣政策的時機和規模都有所懷疑。

　　值得壹提的是，市場大緻反映２０１９年９月採取行動的機率約為７０%。這時間恰是歐洲央行行長德拉基任期屆滿之前。

　　“目前市場反映明年僅有壹次１０個基點的升息，這明顯對市場預期重新定價了。”Pictet Wealth Management歐洲高級分析師Frederik Ducrozet稱。“歐洲央行可能仍會在１２月結束量化寬松（QE）。就某種意義上來說，市場通過延後升息預期，正幫它做了它份內的事。”

　　歐元無擔保之加權平均隔夜利率（Eonia）與到期日為２０１９年６月歐洲央行開會當日的遠期Eonia之間的利差為３個基點，低於上周的約６個基點及本月稍早的９個基點。這錶明投資者認為歐洲央行存款利率最起碼將上調１０個基點的機率約為３０%。該利率現為負０.４%。

　　歐洲央行龐大的購債計劃定於９月結束。許多分析師預計該行將在今年底結束這項計劃，之後在升息前將有約六個月的空窗期。但市場如今認為加息的時點可能會比這要晚許多。

　　市場利率預期的轉變的確相當明顯。今年伊始，鑒於經濟數據強勁且部份決策官員發錶鷹派言論，市場認為歐洲央行會在今年１２月加息。本月早些時候，市場預期２０１９年歐洲央行加息次數接近三次，每次加１０個基點。但對義大利以及疲軟數據的擔憂加重，促使預期出現轉變。

　　☆美聯儲

　　除了身處漩渦中心的歐洲央行，在大洋彼岸的美聯儲，如今看來也有可能受到義大利政治風暴的波及。

　　據路透社報道，芝加哥商交所（CME）根據聯邦基金利率期貨的交易算出，６月１３日會後美聯儲宣佈加息的機率已降至７６.３%，從上周五的９０%和壹周前的１００%迅速下滑。

　　交易員對９月經歷年內第三次加息的預期也大幅下調，周二美股收盤後壹度降至２７.２%，上周五還是５７%，壹周前超過８０%。對１２月經歷年內第四次加息的機率降至１０%，上周五為３３%，壹周前為５１%。

　　此外，彭博社發現，歐洲美元期貨和期權的交易活動也顯示，債市投資者對美聯儲今年加息四次的信心喪失。投行Jefferies貨幣市場經濟學家Thomas Simons稱，不少人開始懷疑６月以後的加息路徑。看漲２０１８年１２月的歐洲美元期權在周二美股早間時段平倉了近５萬手契約。

　　投行Brown Brothers Harriman外匯交易策略主管Marc Chandler撰文稱，歐洲市場動蕩令包括短端在內的美國利率走低，疊加美元上漲，美聯儲可能不得不重新考慮加息路徑。

　　MUFG Union Bank首席金融經濟學家Chris Rupkey錶示，義大利是壓倒歐洲“駱駝”的最後壹根稻草，作為美國重要的貿易夥伴，歐洲增長動能受損也不利於美國的經濟願景。

　　上述兩位分析師都認為，市場基本充分計價入了６月美聯儲加息２５個基點的可能，得益於美國就業市場強勁和通脹率穩步邁嚮２%的美聯儲目標，但對９月開始的加息預期不再明朗。義大利若在夏季重新大選會增加市場動蕩，甚至對美國實體經濟造成風險。

　　在最新官員講話方面，美聯儲鴿派人物、聖路易斯聯儲主席佈拉德（James Bullard）本周二壹度錶示，目前的政策利率非常合理，建議美聯儲不要繼續加息，除非經濟數據意外上揚。

　　佈拉德還特別提到對收益率曲線可能翻轉的擔憂。他說，美聯儲不應該如此激進的加息，這可能會使收益率曲線倒掛，令短期利率高於長期利率。在歷史上，這種趨勢通常是經濟衰退發生之前的信號，在美國尤其如此。