9月非農沒那麽差 市場吃下“定心丸”
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2019-10-07 09:54:09
美國9月新增非農就業13.6萬人，低於市場預期。失業率進壹步下降至3.5%，再創新低。時薪增速環比零增長，同比2.9%，年內首次降至3%以下。每周工作時間34.4小時，與前值持平。勞動參與率維持在63.2%。
新增就業放緩，但勞動力市場整體錶現不差。9月新增就業雖低於市場預期，但7、8兩月就業人數分別上修7仟、3.8萬，使得7-9月平均新增就業15.7萬。我們認為這壹錶現仍然是非常不錯的，而失業率再創新低也說明勞動力市場是健康的。
不過，時薪同比增速跌破3%，壹方面說明低失業率暫不會給通脹帶來上行動力，另壹方面也錶明企業在提高工資、吸引勞工方面遇到睏境。
分行業看，制造業和採掘業持續走弱，帶來下行風險。7-9月制造業平均新增就業僅1仟人，低於1-6月的均值6仟人;採掘業平均減少3仟人，而1-6月平均增加1仟人(圖1)。這些充分反映了全球經濟走弱和貿易摩擦的影響，這也是美國經濟面臨的最大下行風險。
服務業放緩，但總體上受貿易摩擦影響還不明顯。7-9月服務業平均新增就業11.9萬，低於1-6月的均值13.2萬，但降幅沒有制造業那麽大。其中，零售、信息、金融、專業和商業的就業較上半年邊際改善。另外7、8兩月上修的就業數據主要也來自服務業，說明這些行業受貿易摩擦的影響還不算太大。
政府就業大幅增加，但主要受益於經濟普查。7-9月政府部門平均新增就業3.7萬，大幅高於上半年均值7仟人，但這主要是因為美國2020年將進行十年壹次的經濟普查，政府需要招募更多員工從事準備工作。
對市場而言，這份非農報告有助於穩定市場情緒。最近兩周美國部分宏觀數據走弱，引發美股調整。比如，9月制造業和非制造業PMI雙雙不及預期，增添了恐慌情緒，投資者尤其擔心貿易摩擦的影響會擴散至服務業，從而導緻美國經濟走嚮衰退。但從9月非農報告來看，這壹影響暫未顯現，而來自美國家庭部門的數據(包括消費支出、房屋銷售)也尚未出現大幅下滑的跡象。
接下來，市場將聚焦於美聯儲對於貨幣寬松的態度。由於PMI和非農數據釋放了不同信號，美聯儲是否會在10月進壹步降息存在不確定性，至少目前來看，那些鷹派官員們還沒有轉嚮支援降息的意願。
如果美聯儲繼續降息，並及時滿足聯邦基金市場對流動性的需求，那麽風險資產仍將受到支撐。但如果美聯儲選擇觀望，那麽風險資產將會承壓，畢竟除了全球經濟疲軟之外，投資者還將面對針對特朗普的彈劾調查、貿易談判帶來的不確定性。
