11月4日歐洲時段，美油創近六周新高至57.06美元/桶，受益於貿易局勢嚮好，全球股市紛紛走高，而伊朗油長贊加內錶示預計在下壹個歐佩克會議上將達成進壹步減產的共識，刺激了油價走高。現貨黃金交投於1510美元/盎司上方，淩晨歐洲央行新任行長拉加德將發錶上任後的第壹次講話，由於全球總體寬松的貨幣政策，金價目前得到了很好的支撐。

　　周壹（11月4日）歐洲時段，美油創近六周新高至57.06美元/桶，受益於貿易局勢嚮好，全球股市紛紛走高，包含原油在內的風險資產獲提振，而伊朗油長贊加內錶示預計在下壹個歐佩克會議上將達成進壹步減產的共識，刺激了油價走高。中宇資訊則預測，11月份原油價格走勢或平穩回升，因全球經濟增速放緩已成共識，石油輸出國組織或在12月產量政策會議上將進壹步擴大減產規模作為選項之壹，加上貿易樂觀情緒不斷發酵，支撐油價回升。

　　歐洲時段，現貨黃金交投於1510美元/盎司上方，受到市場對貿易爭端解決積極情緒的影響，市場避險情緒下降，使得黃金受到部分影響，CMC Markets市場策略師Margaret Yang Yan錶示，目前市場的積極情緒下，投資者們不會去關註黃金，不過中長期而言，黃金上行還有空間，因為明年大選之前，美聯儲還可能試圖以降息來推動美國經濟增長；淩晨歐洲央行新任行長拉加德將發錶上任後的第壹次講話，受到市場關註。由於全球總體寬松的貨幣政策，金價目前得到了很好的支撐。

　　★近期熱點提要★

　　1、【美聯儲卡什卡裏：美聯儲應容忍進行更多寬松政策】

　　目前的風險偏嚮下行，除非薪資增速加快，否則無法實現最大化就業，美國經濟復蘇期間，整體貨幣政策過於緊縮，美聯儲不應該過早加息，美聯儲應該選擇更寬松的政策。包括歐洲在內的全球經濟正在放緩，美國沒有對此免疫，美聯儲不認為負利率是想要利用的工具，但也不排除這壹可能性。不清楚美聯儲是否會繼續降息。

　　2、【法國10月Markit制造業PMI終值好於預期】

　　Markit經濟學家Eliot Kerr：最新的PMI數據顯示，法國制造業生產出現了四個月來最快的增長，這有利於商業環境的小幅改善；調查結果還錶明就業人數呈上升趨勢，因為員勞工數的增長速度是6月份以來最快的。

　　3、【德國制造業仍陷於衰退，失業率正在加速】

　　Markit首席經濟學家Phil Smith錶示，德國制造業仍處於衰退之中，工廠失業人數上升持續對國內經濟構成威脅；

　　不過，就業人數的下降與10多年前全球金融危機最嚴重時期出現的大幅減少就業仍相去甚遠；

　　德國制造業的低迷是否終於達到谷底還有待觀察。形勢的發展取決於美國政府是否在11月中旬決定對從歐盟進口的汽車徵收新稅。

　　4、【歐元區制造業仍處於7年來的最大跌幅，第四季度料再次嚴重拖纍GDP】

　　① Markit首席商業經濟學家克裏斯·威廉姆森（Chris Williamson）錶示10月份歐元區制造業仍處於7年來的最大跌幅，意味著商品生產部門將在第四季度再次嚴重拖纍GDP；

　　② 從英國脫歐到美國貿易政策等地緣政治方面的擔憂，繼續制造不確定性，進壹步抑制了國內和出口市場的需求；

　　③ 衡量新訂單的指數從43.4升至45.3，但連續第13個月低於盈虧平衡點。調查中的其他前瞻性指標顯示，盡管工廠在10月份連續第四個月降價，但形勢不會很快好轉

　　5、【阿佈紮比計劃在期貨交易所交易穆爾班原油】

　　阿聯酋阿佈紮比國家石油公司ADNOC：預計在2020年第二季度或第三季度之間實施新的穆爾班原油遠期定價機制；將在未來數月與消費者和相關方交流，推動新的穆爾班原油遠期定價機制的執行。阿佈紮比最高石油委員會錶示原油和天然氣儲藏量增加，且發現了新的非常規天然氣。

　　6、【伊朗油長贊加內：預計在下壹個歐佩克會議上將達成進壹步減產的共識】

　　7、【證監會副主席閻慶民：支援有序擴大商品期貨市場開放】

　　在“2019中新戰略性互聯互通示範項目金融峰會”上，證監會副主席閻慶民錶示，下壹步證監會將與星加坡金管局深化合作。壹是開放新品種，提升期貨市場服務實體經濟的能力，支援有序擴大商品期貨市場開放。二是打造新工具，鼓勵金融機構設立個性化的金融產品。三是健全新機制，推動中新雙方金融要素市場互聯互通，推動雙方跨境監管合作。（上證報）

　　★歐洲時段外匯行情回顧★

　　歐洲時段，美元指數交投於97.3附近，未創出階段性新低，近期貿易局勢持續好轉，而美國經濟數據好壞不壹，盡管鮑威爾錶態不再降息，但投資者並不相信如此。展望未來，投資者將更多關心美國經濟數據，外匯分析師Joaquin Monfort錶示若美國11月密歇根大學消費者信心指數繼續走高，預計對美元的影響不大；美元面臨的主要風險是該指數突然大幅下跌，因為這可能是經濟衰退的壹個指標。

　　歐洲時段，歐元兌美元交投於1.1160附近，歐元區周壹PO的各項PMI終值數據顯示，相比上月公佈的初值，這項反映各國經營運行狀況的數據得到了小幅上修，顯示經濟惡化程度未如預期繼續加深。然而，歐洲主要經濟體的PMI數值仍處在榮枯線下方的低位水準，整體經濟狀況依舊不景氣，這限制了匯價的反彈高度，市場靜待歐洲央行新行長拉加德淩晨的首次上任講話。

　　歐洲時段，英鎊兌美元下跌至1.2915，此前因為英國提前大選得以成行而帶來的樂觀情緒拉動已經漸漸淡出，市場轉而開始關註本周稍後的英國央行政策會議，其所釋放的情緒仍將左右匯市願景。雖然，英國硬脫歐風險已經得到了幸免，該國也有望在2020年1月底順利有序退出歐盟，但即使如此，在未來的脫歐過渡期中，各領域政策逐次與歐盟脫鉤的過程，仍會帶來潛在的風險沖擊。市場因此預計英國央行會在本周針對此狀況釋放出“在有必要時”採取寬松政策扶助行動的信號，並且9月以來英鎊匯價的反彈也給了央行更多的行動空間，因而，在此壓力下，英鎊兌美元仍在1.30關口前躑躅不前。

　　歐洲時段，美元兌日元上漲0.23%至108.44附近，日內貿易方面帶來的樂觀情緒進壹步發酵，全球股市也紛紛走高，避險需求明顯回落，日元因此下跌。

　　歐洲時段，澳元兌美元交投於三個月高位0.6930下方附近，上周以來美元指數的持續頹勢，以及國際貿易領域的樂觀情緒，都對澳元匯價起到了支撐作用。市場並不太多預計澳洲聯儲在周二的會議上再度降息，但是在美聯儲上周利率“三聯降”之後，澳洲聯儲面對之後的政策預期給出指引卻是必須的功課。這之中蘊藏的不確定性令投資者暫時採取了觀望姿態，因此澳元要進壹步走高需要更多利多因素。

　　歐洲時段，美油創近六周新高至57.06美元/桶，受益於貿易局勢嚮好，全球股市紛紛走高，包含原油在內的風險資產獲提振，而伊朗油長贊加內錶示預計在下壹個歐佩克會議上將達成進壹步減產的共識，刺激了油價走高。中宇資訊則預測，11月份原油價格走勢或平穩回升，因全球經濟增速放緩已成共識，石油輸出國組織或在12月產量政策會議上將進壹步擴大減產規模作為選項之壹，加上貿易樂觀情緒不斷發酵，支撐油價回升。

　　歐洲時段，現貨黃金交投於1510美元/盎司上方，受到市場對貿易爭端解決積極情緒的影響，市場避險情緒下降，使得黃金受到部分影響，CMC Markets市場策略師Margaret Yang Yan錶示，目前市場的積極情緒下，投資者們不會去關註黃金，不過中長期而言，黃金上行還有空間，因為明年大選之前，美聯儲還可能試圖以降息來推動美國經濟增長；淩晨歐洲央行新任行長拉加德將發錶上任後的第壹次講話，受到市場關註。由於歐美極度寬松的貨幣政策，金價目前得到了很好的支撐。

　　機構觀點

　　【花旗認為隨著美聯儲通過購買更多債券資產再次擴大其資產負債錶，美元指數可能會跌至85低點】

　　① 實際上，自去年下半年以來，美元指數壹路走高，從96左右的低點上漲，壹度逼近100整數位。但10月以來，美元走勢卻呈現出疲態；

　　② 據CNBC，花旗集團亞太交易策略部門主管Mohammed Apabhai稱我們最新的預測是，美元指數將進壹步走弱，甚至可能低至85；

　　③ 技術分析師Daryl Guppy去年曾錶示，85是美元的“歷史支撐位”。美聯儲購買債券資產擴錶，通常會導緻債券收益率下降，這種情況下，美元可能會貶值；

　　④ 美聯儲可能是所有央行中最鴿派的，而不管事實上美聯儲已經暫停了降息，”他錶示。美聯儲在上周進行了年內第三次降息，但暗示未來將暫停降息；

　　⑤ Apabhai解釋說，這是因為美聯儲的資產負債錶迅速擴張，自9月初以來增加了2050多億美元。相比之下，歐洲央行需要壹年多的時間才能實現這種規模的增加；

　　⑥ 美聯儲暫停降息的事實，實際上並不像美聯儲資產負債錶擴大那樣重要。我們基本上預測美元將大幅走軟。如果美元指數跌至85，歐元兌美元可能升至1.21。

　　【本周關註脫歐與英國央行】

　　① 降息還是加息，這是壹個讓英國央行觀察者壹直摸不清的問題。央行決策人士時而認為應該降息以抵銷脫歐導緻的經濟疲弱；時而警告可能有必要加息，因為匯價走弱或有引發通脹風險。

　　② 不過周四英國央行在政策會議上可能作出的最大改變，將是把持續20年之久的通脹報告（Inflation Report），重新塑造為貨幣政策報告（Monetary Policy Report）。報告將聚焦於預估與特定的分析，而非單純對前壹季度進行檢討。

　　③ 政策利率料將維持於0.75%不變，貨幣政策委員會（MPC）委員桑德斯（Michael Saunders）與弗利葛（Gertjan Vlieghe）的鴿派看法轉化為降息投票的可能性極低。

　　④ 不過英國央行壹直在緩步偏離利率處於上升路徑的長期政策指引，在9月指出這取決於脫歐情勢與全球經濟提速。桑德斯從那時起便錶示，英國央行不能天荒地老地等待脫歐不確定性消散，經濟放緩強化了放寬政策的可能性；

　　⑤ 鑒於12月12日可能舉行提前大選以及明年1月31日的脫歐新期限，目前決策者似乎樂於按兵不動。此外，政府承諾提高支出，英國央行預估這將為未來兩年GDP增添0.4%。

　　【英國大選民調牽動市場情緒，未來壹個月將主導英鎊走勢】

　　英鎊兌美元在周壹日內陷入盤整，因在脫歐相關消息暫時塵埃落定後，市場缺乏進壹步的指引。但業內有識之士指出，此後英國提前大選的相應民調狀況將成為引導英鎊走嚮的關鍵，大緻影響分為下述三種狀況；

　　① 保守黨維持領先優勢，有望在大選中贏得過半議席。壹旦如此，脫歐協議將料在新組建的議會中得到通過，為有序脫歐鋪平道路，此背景下英鎊匯率有望節節續漲。而這也是當前最可能出現的狀況；

　　② 而如果選情發生逆轉，主要反對黨工黨的支援率迎頭趕上，則意味著出現懸浮議會的可能性增加，這將令脫歐的不確定性重新被放大，從而令英鎊再度承壓。從目前狀況來看，這種可能性出現機率不大；

　　③ 如果支援留歐的自由民主黨異軍突起，與古早兩大黨分庭抗禮，那麽舉行二度公投重新走嚮留歐的願景就又會浮出水面，英鎊匯價在壹旦出現此狀況後將會先跌後漲。但雖然自由民主黨今年以來支援率勁升，要在議會成為單獨的壹極卻仍不容易，因此這種結局也僅有理論上的可能性。

　　【OnChain Capital指出，自2011年以來位元幣每年的錶現都超過黃金】

　　① 自2017年以來，隨著位元幣從不足4000美元飆升至2萬美元高點，每盎司黃金的價值開始低於1位元幣，年初迄今，位元幣上漲了兩倍多，而黃金價格漲幅約為18%；

　　② 考慮到位元幣和黃金的市值差異巨大，位元幣在中短期內比黃金更有增長潛力。黃金的市場規模在7.3萬億美元左右，而位元幣的市值在1660億美元左右徘徊；

　　③ 然而位元幣在全球加密貨幣交易市場和場外交易市場的流動性都很高，並且廣泛使用的保證金交易平臺（例如BitMEX）的未平倉契約價值接近10億美元；

　　④ 黃金作為壹種古早的避險資產，與債券壹樣，在很長壹段時間內往往是穩定的。而位元幣的錶現壹直好於黃金，這可能是因為越來越多的投資者承認，這種資產有可能發展成為壹種主要的替代價值儲存手段；

　　⑤ 到2019年，和人們的普遍想法相反，位元幣沒有錶現出避險資產的特徵，它既沒有顯示出與全球股市的負相關，也沒有跟隨黃金和債券的價格趨勢；

　　⑥ 不過，Bakkt和Fidelity等金融機構的錶現顯示，在針對合格投資者和機構投資者的基礎設施顯著加強支援下，位元幣開始對更廣泛的投資者群體產生更大的吸引力。

　　【自沙烏地石油設施遭到襲擊以來，石油市場上缺乏更持久的風險溢價壹直是令交易員睏惑的問題】

　　① 研究公司凱投宏觀（Capital Economics）對數據進行了深入研究，試圖量化風險因素是如何被納入油價中的；

　　② 其研究發現，基於市場基本面，油價應該高於當前水準。換句話說，石油交易存在“風險摺價”，而不是風險溢價；

　　③ 佈倫特原油的風險“摺價”估計為7美元/桶，這反映出人們對全球經濟增長願景的擔憂，這在很大程度上是由於曠日持久的貿易爭端；

　　④ 模型需要輸入三種信息：石油固有風險溢價的計算，基於基本面（僅基於供需增長）的油價估值，以及儲存費用；

　　⑤ 石油市場上的風險常常與地緣政治和供應中斷威脅有關，但還有其他類型的風險也會影響油價——包括經濟事件、政府政策和技術變革——其中壹些可能令油價承壓；

　　⑥ 同時，風險溢價通常被描述為投資者願意支付的價格與不受風險影響的價格之間的差額。這種溢價無法直接觀察到，因此分析師們使用了各種各樣的技術對其進行估算。