經過多年的延誤，10月3日沙烏地市場監管機構正式批準全球最大的石油企業——“沙烏地阿美石油公司”在該國證券市場上市的申請。不過目前仍有壹個懸而未決的問題——沙烏地阿美2萬億美元的估值問題。
　　
　　沙烏地阿美將在本周晚些時候（11月9日）公佈IPO的招股說明書，且預計在12月某個時候在國內的Tadawul交易所實施上市。
　　
　　沙烏地阿美在公告中錶示，最終要約價、要出售的股份數量以及要出售的股份幾趴將在詢價圈購結束之前確定。這將是史上規模最大IPO，全球每8桶原油中就有壹桶來自於這壹家公司，但是這家全球規模最大的石油生產商的估值仍舊是壹個迷。
　　
　　事實上這家公司在過去幾年上市計劃多次遭到延後的最主要原因也是因為低油價——因沙烏地無法借由沙烏地阿美上市來籌措所需的足夠的資金。
　　
　　不過消息稱沙烏地已經接受了估值低於預期，並積極推動阿美上市，這意味著沙烏地已經放棄了此前的油價目標，或暗示12月會議上OPEC+或難以實現深化減產。
　　
　　市場對於沙烏地阿美的普遍估值介於1.2萬億美元至1.5萬億美元之間，沙烏地王儲接受低估值？
　　
　　在沙烏地阿美宣佈上市計劃後的第二天，市場對於沙烏地阿美的估值存在分歧，但是有壹點可以確定性的是，大部分的機構認為沙烏地阿美的估值難以達到2萬億美元。
　　
　　《金融時報》報道稱，沙烏地希望通過持有的3%的沙烏地阿美的股份來募集600億美元。這就要求該公司的估值需要達到2萬億美元。但是自從沙烏地王儲薩勒曼提出這個方案以來，上市估值卻壹直浮動。
　　
　　從事上市業務的國際銀行們目前給出的評估金額目前只有1.5萬億美元，甚至更低。同壹家銀行估值的上限和下限之間也差距明顯。比如美國銀行預估阿美的上限和下限分別為2.27萬億美元和1.22萬億美元。
　　
　　野村資產管理中東地區執行長塔雷克·法德拉拉錶示：“現在似乎出現了摺衷方案，價格範圍在1.6萬億美元至1.8萬億美元之間。”
　　
　　伯恩斯坦對阿美的估值在1.2到1.5萬億美元之間。
　　
　　但總體而言，多數分析師認為，沙烏地阿美的估值應當介於1.2萬億美元至1.5萬億美元之間。不過沙烏地王儲似乎已經同意了估值低於其預期值。
　　
　　三位消息人士錶示，接近上市進程的人士已經將王儲的預期估值調降至1.75萬億美元。消息稱，薩勒曼已經錶示，沙烏地阿美的IPO成功比估值更為重要，因為很多人認為2萬億的估值是難以實現的。
　　
　　低油價導緻阿美凈收益下滑也是導緻估值下滑的重要原因
　　
　　阿美在上周日和本周壹為投資者提供了壹些額外的財務信息，包括其詳細的9個月收益狀況。
　　
　　該數據顯示，截至9月30日，沙烏地阿美凈收益從壹年前的831億美元下降至682億美元。沙烏地阿美沒有對收入的下滑做出解釋，但是分析人士認為這可能反映了油價下跌對其收入的影響。
　　
　　根據其提供的公司債券招股說明書，2016年，當油價跌至13年低點時，阿美公司的凈收入僅為130億美元，而2018年為1110億美元。兩個時間節點也恰好對應近幾年油價的低點和高點。
　　
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　　需求因素抵消減產的影響，沙烏地支撐油價無力或難以推進進壹步減產
　　
　　對此分析人士認為，沙烏地王儲接受了估值低於預期的目標實際上暗示了沙烏地可能不會採取更為激進的減產措施。
　　
　　當前沙烏地的原油產能為1200萬桶/日，但是自2018年12月以該國的產量總體低於1000萬桶/日。從數據看，沙烏地的產量配額為1031萬桶/日附近，這意味著沙烏地較之減產目標高出了逾30萬桶 /日，即使在10月沙烏地產量恢復，大增85萬桶/日，沙烏地的產量僅維持在990萬桶/日附近，仍較之產量配額少40萬桶/日。
　　
　　究其原因，沙烏地希望通過大力減產以支援油價，從而為國內的預算平衡以及沙烏地阿美2萬億美元的估值籌措資金。
　　
　　但是自2019年以來，油價總體走勢疲軟，需求疲軟抵消了減產的影響。
　　
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　　在9月14日因沙烏地油田遇襲導緻該國的原油產量銳減570萬桶/日，這使得油價壹度出現近20%的漲幅。但是隨著沙烏地產量提前恢復，油價迅速回落，且壹度逼近50美元關口，因需求放緩的憂慮抵消了供應中斷的擔憂情緒。
　　
　　而隨著近期俄羅斯錶示沒有必要進壹步深化減產，同時此前沙烏地非正式邀請巴西加入OPEC，但是巴西方面給出的預估是未來10年仍有240萬桶/日的增產空間。同時此前壹份數據顯示，OPEC需要額外的50萬桶/日的減產幅度才足以維持當前的減產目標。
　　
　　因此沙烏地減產的壓力不斷加大，對於沙烏地阿美估值不及預期，實際上已經暗示沙烏地正在逐步放棄原油的價格目標。
　　
　　不過分析人士認為，沙烏地仍將緻力於維持減產協議，此前OPEC給出的壹份報告顯示，如果按照當前的產量水準，2020年仍有20萬桶/日的產量過剩，這可能導緻油價的進壹步下滑。
　　
　　中原標準時間15:26，美原油現報56.42美元，跌幅0.21%。