世界黃金協會周二（11月5日）公佈了2019年第三季度黃金需求趨勢報告。

　　報告顯示，盡管全球各國央行增持黃金儲備的需求依舊穩定，但今年第三季度的央行購金量仍大幅低於去年同期創下的歷史記錄。同時受到創多年新高的金價的壓制以及消費者對全球經濟增長擔憂的影響，全球金飾需求出現了16%的季度同比下滑，金條需求也同比下降50%。

　　但是強勁的黃金ETF流入（258噸）抵消了其他方面黃金需求的疲軟，令三季度全球黃金需求仍取得3%的季度同比漲幅。

　　2019年三季度黃金持倉總量創歷史新高，增長量創近4年最大季度漲幅

　　第三季度，全球黃金ETF的總持倉量達到了2855.3噸的歷史新高。總持倉量在第三季度增長了258.2噸，這也是2016年第壹季度以來最高的單季度流入量。全球央行為應對經濟下滑採取的寬松貨幣政策，避險需求以及金價自身的勢能是驅動黃金ETF總規模增長的主要因素。

　　全球央行寬松周期

　　今年以來全球央行陷入了寬松周期，美聯儲10年來首次降息且壹共實施了3次降息，同時美聯儲重啟了每月600億美元的購債計劃。

　　歐洲方面，歐洲央行在9月實施了降息，即使處於負利率的狀態，市場仍預估歐洲央行未來仍有進壹步降息的空間。同時歐洲央行重啟了每月200億歐元(1.1072, -0.0002, -0.02%)的購債計劃，這被市場視作是重啟QE的開始，這導緻歐洲央行內部出現了分歧。

　　而日本央行方面，此前日本央行取消了維持超低利率的期限，暗示在未來更長壹段時間內都維持超寬松的貨幣政策，為未來進壹步降息敞開了大門。

　　此前澳洲聯儲年內也實施了三次降息，紐西蘭聯儲此前甚至免洗降息25個基點，這都是全球寬松的錶現。由於貨幣貶值導緻資產縮水以及持有黃金成本下降，這使得黃金受到追捧。

　　國際貿易局勢、脫歐不確定性以及全球經濟放緩憂慮

　　另壹方面國際貿易擔憂情緒以及地緣政治的不確定性因素也對市場信心造成影響。

　　此前國際貨幣基金組織錶示，國際貿易緊張局勢是下行風險的主要來源。

　　而此前脫歐局勢的不確定性以及美伊緊張關系的持續發酵也引發了市場的擔憂情緒，這都促進避險資金流入黃金。

　　事實上最新公佈的CFTC持倉數據顯示，盡管近期國際貿易局勢和緩，理財經理將其Comex黃金期貨投機性總多頭頭寸減少12347手至230664手。同時，空頭投註減少了1773手至32106手。但是黃金的凈多頭頭寸目前為198558手契約，較前壹周增長7%以上。因對沖基金仍不願放棄其凈多頭持倉。

　　強勁的黃金ETF流入推動三季度全球黃金需求同比增長3%，但內部分化明顯

　　盡管三季度全球黃金需求取得3%的季度同比漲幅，但是內部分化明顯。

　　央行黃金買入放緩，但總體呈穩步增長態勢

　　全球各國央行的黃金儲備在第三季度增長了156.2噸。雖然與去年同期相比，增長放緩了38%，但部分原因是高基數效應-去年第三季度是我們有記錄以來全球各國央行購金量最高的壹個季度。

　　而2019年前三季度，全球各國央行共計凈買入了547.5噸黃金，同比上升12%。總體而言全球央行黃金購買需求依舊旺盛。

　　數據顯示，中國的黃金儲備自去年十二月以來實現了“十連漲”，截至9月底黃金儲備共計1948.3噸，位列全球第七。第三季度增持相對平穩，達到21.8噸。中國國家外匯儲備局對黃金的長期持有價值，以及在資產多元化上發揮的作用也給予了肯定。在全球政經形勢不確定的情況下，黃金儲備的戰略地位尤顯重要。

　　世界黃金協會（WGC）前主席、黃金礦企Franco-Nevada主席Pierre Lassonde稱，自1989年以來，世界各國央行壹直是凈賣家，但在2018年已經從黃金凈賣家轉變為凈買家。各國央行已從每年出售400多噸黃金，轉變為每年購買600多噸黃金。

　　與此同時，大量購買黃金的央行也發生了變化，從上世紀80年代末以西歐國家央行為主，轉變成如今的俄羅斯等新興經濟體央行。當央行買入時，妳希望與他們壹起買入。

　　金價處於較高的位置打壓黃金飾品買需

　　不過相比於央行持續穩定的購買，全球金飾需求在第三季度出現了16%的同比下滑，至460.9噸。持續的地緣與經濟不確定性使得消費者情緒悲觀，加之金價高企，壓制了全球主要市場的金飾需求。

　　第三季度中國金飾需求同比下降12%至156.3噸，為連續第四個季度同比下滑，比近五年173.5噸的單季平均值低10%印度的黃金進口在10月份下降了33%，連續第四個月下降，印度2019年黃金需求預期將降至三年以來低位的700噸。

　　對此分析人士指出，金價的持續走高是打壓黃金消費的重要因素。BMO Capital Markets大宗商品研究董事總經理科林·漢密爾頓錶示，盡管處於印度購買黃金買需最旺盛的季節，但10月份黃金進口量下降了38噸。高昂的價格延後了珠寶買家的購買。2019年印度歷中有71個吉祥日（2018年為31天），市場原本預計印度今年的需求將強勁，但是似乎並沒有看到印度擴大黃金購買的消息。

　　亞洲需求萎縮過半，金幣金條需求大降

　　第三季度，金條與金幣投資需求減半，至150.3噸。以多種貨幣計價的黃金價格均有大幅上漲，也是導緻金條與金幣投資量降至多年來低位的主要原因。全球的個人投資者都因此選擇了觀望以及高位賣出獲利。

　　數據顯示，金條投資的大幅下降是由亞洲推動的，在7-9月期間，亞洲的需求萎縮了三分之壹；歐洲和北美的需求上升在壹定程度上抵消了這壹影響，歐洲和北美日益增長的經濟擔憂和不斷改善的金價願景使投資者重新產生興趣。

　　不過由於亞洲是古早的黃金消費來源國，世界黃金協會指出，目前超過壹半的黃金流嚮了印度和中國這兩個國家，歐美需求增加不足以抵消亞洲需求的疲軟。數據顯示，隨著近期國內黃金價格創下多年新高，中國的金條與金幣需求下降了51%，至42.8噸，為三年來的最低水準。

　　科技用金小幅回落

　　在全球經濟挑戰仍存的情況下，科技用金需求在第三季度同比下滑4%，但新興的5G基礎設施建設需求使得電子元器件用金需求降幅縮小。

　　消費者大量拋售黃金，黃金供應量同比增長10%

　　不過全球黃金供應量在第三季度升至1，222.3噸，同比漲幅為4%。供應量增長的主要驅動來自於同比上升10%的回收金供應量，是2016年第壹季度以來最高水準。持續上漲的金價仍在驅使消費者賣出黃金。而金礦產量為877.8噸，與去年同期相比幾無變動。