本周美國即將進入感恩節假期，同時年末購物季也即將來臨，市場將借此觀察美國的消費市場是否仍是美國經濟的支撐，同時周五歐元區將公佈CPI數據，在近期歐元區經濟出現復蘇跡象之際，這對於歐洲央行12月會議上將作出何種決策將產生關鍵性的影響。
　　
　　總體而言，國際貿易局勢仍是市場最大的不確定性因素，這對於2020年全球經濟走嚮和市場情緒產生了關鍵性的影響，市場將密切關註國際貿易局勢進展。同時還需要關註有著國際貿易晴雨錶之稱的韓國經濟和部分新興市場貨幣走嚮。
　　
　　1、國際貿易局勢的進展
　　
　　國際貿易進展已經成為了全球經濟的風嚮標。
　　
　　在過去兩年裏因國際貿易緊張局勢已經對全球經濟構成了損害，同時此前經合組織（OECD）預計2020年全球經濟增長率將跌至10年低點。
　　
　　受國際貿易局勢的影響，近幾個月美國新工廠訂單和出貨放慢，而每月新增就業崗位也比去年同期水準少了四分之壹，即便美聯儲年內已經降息三次。
　　
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　　美國公債收益率曲線再度趨平，也發出利空信號。10年期公債收益率僅比兩年期收益率高15個基點；就在幾個月前，該曲線剛剛出現過倒掛情形。持續的收益率曲線倒掛是預示經濟衰退的可靠指標，而國際貿易緊張形勢加劇很有可能促使這種情況。
　　
　　不過在過去壹周隨著國際貿易樂觀情緒升溫，美國股市三大股指均刷新歷史高位，同時美國消費者信心也回升至4個月高點。至少在未來兩周國際貿易局勢仍是主導行情走嚮的關鍵因素。
　　
　　2、黑色星期五黯淡還是閃耀？
　　
　　美國零售商11月29日將啟動壹年壹度的黑色星期五特賣，迎接假期購物季，這對力圖適應購物中心客流縮減的連鎖店可謂孤註壹擲。
　　
　　美國零售格局已經發生了很大的改變，線上的零售商已經成功客流從實體門店的零售商引導過來，這使得今年美國實體門店的零售銷售情況可能不會和以往壹樣呈現出火爆的局面。
　　
　　最近公佈的零售業的季報充分體現了這道鴻溝。例如，塔吉特(Target)調高全年獲利預估，推動其股價飆升至紀錄高位。但梅西百貨(Macy's)和科爾百貨(Kohl's)卻在假期購物季前調降了展望；梅西股價今年以來跌幅擴大至50%。Nordstrom、蓋璞(Gap)、科爾百貨股價今年纍計跌幅都超過25%。
　　
　　但即便有這麽多連鎖店步履蹣跚，美國零售類股的錶現卻沒有那麽糟。標普500零售類股指數今年以來纍計上漲21%，與大盤24%的漲幅相去不遠。押註亞馬遜在零售業主導地位的投資人很受傷。ProShares做空型零售店ETF今年下跌3%，這檔ETF做空壹攬子實體零售連鎖店股票。
　　
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　　因此即使今年實體銷售數據不及預期，市場可能不會急於做出反應，因為線上銷售的火爆可能會抵消實體銷售不佳的負面影響。
　　
　　考慮到當前消費仍是美國經濟的重要支撐，且近期美國消費者信心回升至四個月高點，如果總體消費數據依舊嚮好，可能會進壹步推動零售類股反彈，提振市場的風險偏好。
　　
　　3、歐元區通脹數據
　　
　　將於11月29日公佈的歐元區未季調CPI初值肯定是歐洲央行新壹任行長拉加德最為關註的事件。歐元區通脹率自2013年以來壹直低於歐洲央行接近2%的通脹目標，預計近期內都無法接近這壹水準，本月當然也不會。
　　
　　好的壹方面是，11月歐元區和德國的年度通脹預期均小幅上升。拉加德也承諾評估歐洲央行的通脹策略，追隨美聯儲的步伐。
　　
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　　問題在於很多抑制物價的因素在歐洲央行掌控範圍之外--例如人口結構、或對出口的依賴，尤其是德國制造商，導緻其容易受到全球貿易局勢的影響。而眼下美歐貿易方面似乎也存在變數。
　　
　　知情人士透露，美國政府官員正在考慮是否針對歐盟發起新的貿易調查，以證明加徵關稅是合理的。此前，美國根據“232條款”加徵汽車關稅的時間視窗已關閉。消息人士稱，美國可能對歐盟發起更廣泛的調查，並為加徵不涉及國家安全的進口關稅鋪平道路。
　　
　　4、有國際晴雨錶之稱的韓國經濟
　　
　　除了美歐貿易局勢，日韓持續數月之久的貿易爭端仍在持續。韓國政府有關人士25日透露，兩國經貿部門和外交部門就日期和議題等進行協調後，最快本周可進行課長級對話。
　　
　　據悉，如果在此次課長級對話中雙方協調立場並取得壹定進展，則有望於12月舉行局長級對話，正式就日本對韓出口管制問題展開磋商。但韓媒認為，願景或並不樂觀
　　
　　韓國是亞洲風險的壹個晴雨錶，同時由於韓國出口同比增速能夠作為全球工業生產早期階段的壹種衡量，領先全球工業生產大約0-3個月，因此韓國經濟壹直是市場觀測全球貿易的風嚮標，目前該國正竭盡全力擺脫經濟睏境。
　　
　　隨著韓國出口商受到國際冒壹句似以及全球芯片及船舶需求下滑的沈重打擊，韓國政府有可能會批準2020年另壹筆大規模追加支出。
　　
　　雖然三星電子等韓國藍籌股錶現良好，但過去兩年半以來，韓國整體股指錶現落後於他國股指。韓國經濟增速處於10年最低，韓國央行今年已經降息兩次，但11月29日會議上不太可能再降，因為該央行在觀望政府計劃採取什麽措施。
　　
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　　但是毋庸置疑的壹點，如果全球貿易局勢未出現明顯好轉的跡象，該國經濟將面臨進壹步的打擊。
　　
　　5、新興市場貨幣危機？
　　
　　巴西雷亞爾兌美元跌嚮紀錄低位，是近幾周最新壹個受到打擊的南美貨幣。本月以來，雷亞爾兌美元下跌近8%，比雷亞爾錶現更差的只有智利比索，因智利爆發了嚴重的社會危機。
　　
　　但與阿根廷和智利等南美國家不同的是，巴西最近並未經歷重大的政府更叠，也沒有出現壹連串的社會動蕩。拖纍市場的是本月的“大型”石油拍賣，這次拍賣沒能吸引到外國需求--以及很多人原本指望的數十億美元資金。
　　
　　迄今為止，對雷亞爾的拋售還算有序，波動性仍較低，而且流動性未枯竭。巴西央行行長坎波斯內托也沒有發出警報，他稱只有缺乏流動性時，幹預匯市才是壹個選項。
　　
　　不過雷亞爾反映了新興市場貨幣所面臨的風險。壹般而言，新興市場貨幣更容易受到國際貿易局勢的影響，因此今年大部分新興市場貨幣均錶現不佳。
　　
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　　而另壹個新興市場貨幣土耳其裏拉也面臨著進壹步滑落的風險。據外媒援引土耳其媒體消息稱，盡管華府嚮土耳其施加壓力，要求土耳其放棄俄羅斯S-400飛彈防禦系統，但土耳其F-16戰機仍將於當地時間25日飛越該國首都安卡拉，以測試新的飛彈系統。這令原本緊張的美土關系火上澆油。
　　
　　11月中旬有消息稱，美國宣佈對敘利亞和土耳其的實體進行制裁，如果美土對立關系加劇，美國可能會重蹈2018年8月對土耳其的制裁，當時美元兌土耳其裏拉壹度升至歷史高位7.2362。