2019年全年INE原油上漲27.5%，因貿易局勢嚮好，而好於預期的中國制造業PMI數據暗示中國經濟正穩步增長。此外，交易員也密切關註美國空襲伊拉克和敘利亞後的中東局勢。
　　
　　貿易咨詢公司Ritterbusch and Associates錶示，貿易樂觀情緒繼續刺激對諸如石油、其它工業大宗商品和股市等高風險資產的需求。
　　
　　展望2020年，壹些分析師認為，全球原油庫存充裕是OPEC+抑制原油產量的主要障礙。法國巴黎銀行全球石油策略師Harry Tchilinguirian錶示，盡管OPEC+緻力於在2020年第壹季度進壹步減產，但不認為這足以避免全球出現大規模庫存，原油基本面仍存在下行風險。
　　
　　2020年原油需求情況
　　
　　美國：2020年OECD石油需求的主要驅動力
　　
　　美國能源信息署的最新月度數據顯示，美國原油需求增長在2019年8月份錄得下滑之後，在9月份重回正值，需求同比增長14萬桶/日，主要是因為石油產品需求的推動。
　　
　　OPEC預計,美國將依然是2020年OECD原油需求增長的主要貢獻國，總體而言風險是上下平衡的。預期美國經濟增長是原油需求上行的主要指標，而燃料替代品、車輛效率以及國際貿易緊張局勢是壓低原油需求的因素。
　　
　　歐洲：2020年原油需求料小幅下滑30萬桶/日
　　
　　2020年歐洲石油需求願景預期小幅下滑，風險傾嚮於下行。2020年歐洲石油需求面臨許多不確定性，這些不確定性關系到該地區的歷史石油產量
　　
　　需求基礎、燃料效率和替代品，未解決的債務問題，以及其他相關的地緣政治問題。
　　
　　OECD歐洲石油需求預計在2019年趨於平穩，而2020年的石油需求預計下滑30萬桶/日。
　　
　　下圖顯示OECD歐洲原油需求變動
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　日本：2020年經濟持續下滑，原油需求傾嚮下行
　　
　　2019年日本整體原油需求下滑，主要因為該國主要經濟指標下滑，預計這種情況2020年將持續。
　　
　　OPEC預計2020年日本的原油需求進壹步偏嚮下行；效率和燃料替代品是下行的主要因素，而工業部門的原油消費可能會緩和需求總體下滑的預期。
　　
　　下圖顯示OECD亞洲原油需求變動
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　中國：2020年原油需求增速料僅增長31萬桶/日
　　
　　2019年10月份，中國石油需求同比增長約35萬桶/日，好於9月份約22萬桶/日的增速。中國的石油產品總需求達到1320萬桶/日左右。石油需求增長取決於煤油、化工輕油和柴油的需求。
　　
　　中國2019年石油需求增長預計將比2018年稍慢，因為經濟活動較去年有所降溫，預計2020年的石油需求將進壹步放緩，基本上與2019年持平，因為經濟增長預期也出現下滑。此外，中國持續推進能源質量項目，旨在減少排放量，2020年希望繼續推進天然氣和煤炭替代品的使用。
　　
　　OPEC預計，2019年中國原油需求增長35萬桶/日，2020年增長31萬桶/日。
　　
　　中東：2020年原油需求增長幾乎與2019年持平
　　
　　展望2020年，中東原油需求增長預計將受到多方面挑戰，主要涉及地緣政治問題和經濟轉型政策，包括削減補貼程式。OPEC預計，2020年沙烏地、伊拉克、阿聯酋和科威特的石油需求將上升。
　　
　　在該地區石油總需求增長中，交通運輸燃料，特別是汽油和工業燃料，主要是柴油和殘余燃料油，將發揮重要的作用。OPEC預測，2019年中東原油需求料增長6萬桶/日，2020年增加7萬桶/日。
　　
　　2020年原油供應問題
　　
　　2019年油價供需面面臨的可能的變數因素較多，宏觀需求嚮下，供應嚮上，矛盾階段性凸顯。且供需偏嚮過剩，因而油價整體呈現區間收窄的寬幅震蕩行情。而2020年在OPEC深化減產、美原油產量自然減少、其他增量有限的背景下，預計整體供需呈現缺口，約在98萬桶/日左右。
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　2019年末12月7日，OPEC做出了深化減產的決議，即到2020年3月31日，OPEC+將深化減產50萬桶，即在2020年壹季度減產幅度達到170萬桶/日。
　　
　　OPEC+決議在各國新增減產配額中，沙烏地將減產16萬桶/日，俄羅斯7萬桶/日，伊拉克5萬桶/日，奈及利亞2.1萬桶/日，阿聯酋6萬桶/日，安哥拉無需新增減產，科威特5.5萬桶/日，阿爾及利亞1.2萬桶/日，阿曼0.9萬桶/日。同時沙烏地錶態自願再額外減產40萬桶/日。俄羅斯能源部長諾瓦克錶示，明年第壹季度俄羅斯的減產配額為30萬桶/日，排除凝析油，俄羅斯的新產量上限將為1039.8萬桶/日。
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　高盛錶示，油價下跌和產量增速放緩，在2019年給美國石油行業帶來了壹些壓力。但新的壹年願景不錯，因為對美國石油公司而言，第壹季度的季節性錶現總體強勁。隨著新年到來，石油勘探和產量目標將會更新。由於天氣開始好轉，壓裂活動和鉆井機運作數量將開始恢復。
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　俄羅斯已探明石油儲量排名第八，是第二大產油國，日產1120萬桶石油。俄羅斯的探明儲量比沙烏地少了近70%，但在產量方面卻高出沙烏地。主要原因是OPEC在爭奪定價權的過程中，以犧牲市場份額為代價，而 在硬約束缺乏的背景下，俄羅斯坐收漁利，2019年全年的減產執行力度不強。
　　
　　在新壹輪的OPEC+減產協議中，俄羅斯能源部長諾瓦克錶示，2020年第壹季度俄羅斯的減產配額為30萬 桶/日，排除凝析油在內。此外，數據稱俄羅斯原油出口和運輸將在2020年第壹季度較今年第四季度減少1.1%，至6369萬噸。2019年，中國自俄羅斯的原油進口數量預估為7520萬噸，較2018年同期增加5.2%。而2018年中國對俄羅斯原油進口增加19.7%，達到7149萬噸。
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　2020年，為了獲得較大的財政收益，俄羅斯將會在承諾範圍內加大對減產的執行力度，因而對全球油市的供需平衡錶也是較大的修復。
　　
　　影響油價走勢的幾大關鍵因素
　　
　　美國總統選舉
　　
　　對油市而言，2020年的美國總統選舉是影響油價的關鍵因素之壹。2019年，美國總統特朗普曾多次抨擊OPEC+操縱油價，使得油價過高。
　　
　　目前特朗普已經把降低油價作為他嚮選民推銷其經濟主張的壹個關鍵部分。有分析師認為，這促使沙烏地12月做出加大減產力度的決定，因為它可能覺得在美國的大選年，減產顯然更具挑戰性。
　　
　　此外，特朗普對伊朗予以制裁，很大程度限制了伊朗原油的出口，這令市場廣泛認為沙烏地方面會更希望特朗普繼續掌權。因此，在考慮對油價的影響時，不能排除美國總統選舉的因素。
　　
　　頁巖油願景
　　
　　美國頁巖油願景很可能是決定明年原油走勢的最大石油因素。頁巖油領域最近幾年顯示出了巨大的增長，由於供應的增速快於需求，這給OPEC+產油國造成了極大壓力。
　　
　　有跡象顯示，頁巖油增長可能在2020年放緩，甚至出現逆增長。在該領域仍佔主導地位的小型獨立企業現在發現越來越難籌資，而且很難持續產生正嚮的自由現金流。
　　
　　但也有分析師認為，頁巖油明年上半年會出現增長，然後持平或下降，1月至12月的產量有可能基本保持不變。
　　
　　需求增長放緩
　　
　　影響油價的壹個難以預料的因素可能是全球經濟，2019年原油需求壹直增長緩慢。盡管需求仍在擴大，首次接近平均每天1億桶，但預測需求年增長率將是自2014年油價暴跌以來首次低於1%。推動原油消費增長方面，印度經濟放緩對石油需求造成了沖擊。
　　
　　英國PVM石油經紀公司的分析師斯蒂芬·佈倫諾克說：“明年的石油需求情況將取決於全球經濟增長的恢復，這很大程度上也是油價的願景。”
　　
　　不過，OPEC預測，如果該組織保持減產狀態，市場明年會相對平衡。他們還暗示，明年下半年的供需平衡將比上半年更加趨緊，尤其是如果美國頁巖油生產放緩的話。
　　
　　高盛公司的分析師們說：“通過關註短期的貿易失衡，歐佩克和俄羅斯等產油國正瞄準供應吃緊的市場。”
　　
　　中東地緣局勢
　　
　　2020年石油市場不能忽視壹個地區，那就是中東。面對各方推高油價的努力，油價仍保持區間震蕩。從2019年的中東局勢看，2020年沙烏地和伊朗發生軍事沖突的可能性很低。
　　
　　伊朗和英國之間發生了油輪被捕和交火事件。霍爾木茲海峽的運價猛漲，油輪保險費率飆升，壹些國家還安排船只在世界上最大的石油阻塞點巡邏。但是，這些事件最後都未出現惡化跡象。
　　
　　對許多人來說，沙烏地石油生產設施遇襲是2019年石油行業的大事件，因為該事件導緻原油供應減少570萬桶/日。盡管也門胡塞武裝聲稱對這些襲擊負責，但沙烏地和美國指責伊朗是幕後主謀。值得註意的是，即便發生了這些襲擊，也沒有使中東兩個最大的國家陷入公開戰爭。
　　
　　花旗銀行的分析師報道稱：“中東地區地緣政治動蕩風險並未消失，但這種風險‘被市場嚴重打摺’，這使我們面對幹擾顯得更為脆弱。”
　　
　　在油價不再高企的情況下，中東地區國家仍難以恢復經濟增長。惠譽預測，如果油價進壹步下跌，壹些國家的赤字甚至可能在2020年加劇。市場分析師Netty Ismail援引惠譽評級壹位主管的話寫道，這反過來又會加劇社會和政治問題，高企的失業率和糟糕的管理已經醞釀出了這些問題。
　　
　　市場分析師Krijanis Krustins稱：“為穩定石油進口國和壹些出口國的公共和外部財政而進行的改革，可能會引起社會和政治的進壹步反彈。”
　　
　　此外，如果沙烏地阿美的股票不能實現穩定回報的承諾，這個問題可能會特別令沙烏地感到擔憂。很多普通的沙烏地人借錢收購這家國有石油巨頭的股票，如果他們失去這筆錢或無法從中獲利，沙烏地可能面臨的問題比手中的油價更大。
　　
　　中國有望形成油品“大進大出”格局
　　
　　2019年四季度以來油價近月升水持續走強，從這壹輪結構性牛市行情的驅動來看，不管是實貨升貼水、油輪運費以及船期數據均指嚮了其核心的驅動就是亞太煉廠的補庫存。
　　
　　首先從進口數據來看，四季度亞太原油進口量持續攀升，根據Kpler數據顯示，亞太12月的原油船貨進口量有望達到2440萬桶/日，這是僅次於今年1月以來的高位。
　　
　　而在這其中，中國原油進口增量功不可沒，大煉化投產、地煉年底趕配額進度以及商儲戰儲補庫需求共同支撐了進口的強勁增長，雖然有部分市場觀點認為中國成品油終端消費疲軟對原油進口需求產生抑制，但這個邏輯忽視了成品油出口需求。
　　
　　今年中國成品油出口已經接近5500萬噸，而2020年有望接近6000萬噸，目前中國的煉化行業有望形成“大進大出”的模式來實現市場平衡，目前國家政策也在往放開原油進口以及成品油出口這兩個方嚮再走。
　　
　　因此對於全球原油市場而言，中國依然是原油需求的火車頭，今年以來新投產的巴西鹽下油田、挪威Johan Sverdrup油田等均在中國開辟了市場，也從側面體現了中國強大的原油購買力。
　　
　　雖然由於貿易摩擦導緻美國原油加稅，但由於中國採購了更多的歐洲、拉美原油形成擠出效應，間接為美國原油在歐洲以及其他亞太國家打開了市場缺口，從而形成市場再平衡。
　　
　　對於中國而言，除了壹些由於地緣政治因素不能採購的國家如委內、伊朗、美國以外，對於其他國家的原油供應都是“買買買”的節奏。隨著國內更多大煉化項目的投產，中國的原油進口將會逐步逼近1000萬桶/日，在未來3年內中國依然會是國際原油市場邊際需求的驅動者。
　　
　　而對於成品油市場，中國額外的出口量是否會對海外成品油市場造成壓力，從今年的情況來看，這壹問題還不算特別突出，星加坡汽柴油裂解價差依然處於相對正常範圍。
　　
　　需要註意，中國成品油也在加大嚮東區以外的市場出口，如拉美、西非等地，主要是今年美國煉廠開工同比下滑顯著成品油凈出口增長放緩，為中國成品油市場出口挪騰出了壹定空間，但未來美國煉廠開工下降空間預計有限，因此市場能否消化中國持續增加的成品油出口將會是關鍵。
　　
　　如果出現消化睏難，不排除通過擠壓煉油利潤的方式，進壹步壓減全球高成本煉廠的開工負荷來實現再平衡，不過就目前來看，這壹邏輯的兌現還為時尚早，另外2020年可能進壹步支撐柴油需求，進而讓這壹邏輯更難兌現。
　　
　　總結而言，隨著未來中國“大進大出”模式的到來，原油市場緊成品油市場松的格局將會逐步形成，市場關註點將會逐步從原油供需平衡轉嚮成品油供需平衡，煉廠供應以及終端消費的匹配程度將會是最為關鍵的平衡點。
　　
　　預計2020年油價震蕩區間將上移
　　
　　2019年國際原油市場壹直處於多空拉鋸狀態。壹方面，貿易摩擦威脅全球經濟增長和原油需求願景打壓油價；另壹方面，地緣政治風險、主要產油國延長減產協議又對油價形成支撐。不過，全年來看多方力量佔優，導緻國際油價大幅上漲。
　　
　　整體預判2020年油價為震蕩區間上移，底部擡升，兩頭高、中間低的特徵。佈油價格區間在65-75美元/桶，美油價格區間在60-68美元/桶，國內INE原油年內波動區間預估在460-550元/桶。
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　2020年全年的供需平衡的預判是壹季度：2、3月份短缺程度較大；二季度將是供應的轉摺點，4、5月份供需過剩的程度較大，尤其是5月目前供需差是146萬桶/日；三季度9月份將改善，四季度後半期的整體供需又將出現缺口。因而全年來看，供需緊平衡將出現在年初、年末，年中的整體供應將呈現盈余。