上周全球市場主要被美伊爭端升級主導，歐美股市、原油、黃金等資產都經歷了高波動性的壹周。此外，中原標準時間1月10日晚美國勞工部公佈了2019年12月非農數據，結果低於預期，黃金在短線拉升7美元後迅速回落。另外，歐盟周二（1月7日）公佈的統計數據顯示，歐元(1.1120, 0.0008, 0.07%)區上月通脹年率從2019年11月的1.0%飆升至1.3%，這給歐洲央行（以下簡稱歐央行）提供了喘息之機。

　　本周（1月13日~19日）全球資本市場將迎來諸多經濟數據。其中，歐美市場需重點留意美聯儲公佈經濟褐皮書、英國2019年11月GDP、德國2019年GDP、美國2019年12月CPI、英國2019年12月CPI、德國2019年12月CPI等重要數據。另外，美聯儲多名官員和歐央行行長拉加德將先後公開發錶講話。

　　非農工資增速低於預期

　　中原標準時間1月10日晚，美國勞工部公佈了2020年的首份非農報告。報告結果顯示，美國2019年12月季調後非農就業人口錄得14.5萬人，低於預期的16.4萬人，且遠低於前值的26.6萬人。就2019年整體來說，美國的就業市場形勢不佳，當年12月份的工資和工資增長均低於預期。

　　雖然美國上月的非農就業人口僅錄得14.5萬人的增長，且制造業因貿易摩擦而進壹步下滑，但這壹增幅仍足以維持有史以來最長的經濟擴張周期。此外，美國最新的失業率也穩定在3.5%的近50年低點。除了工資增長緩慢外，平均時薪也僅增長2.9%，低於3.1%的預期。需要指出的是，上月是自2018年7月以來美國的非農工資漲幅首次低於3%。

　　路透社在報道中稱，盡管最新的非農就業數據不及預期，但可能不會改變美聯儲對美國經濟和貨幣政策都處於“良好狀態”的評估。另外，2019年11月非農的大幅增長主要是得益於通用汽車約4.6萬名勞工在罷工後重返崗位，提振了制造業就業，而上月的非農就業增長放緩則可能是比往常較晚的感恩節相關季節性因素所緻。

　　除了上月的非農就業人口增幅不及預期外，美國勞工部還對2019年10月和11月份數據進行了嚮下修正，導緻這兩個月的數據較初值總共減少1.4萬個。具體來看，2019年11月份的數據從26.6萬人下修1萬人，2019年10月的數據從15.6萬人下修至14.2萬人。

　　從積極的方面來看，另壹項衡量就業不足的勞工失業率指標降至6.7%，創下1994年以來的最低水準。與此同時，因經濟原因兼職人數減少了14萬人。上月美國勞動參與率穩定在63.2%，勞動人口增加了20.9萬人達到1.646億人；就業人口總數達到1.588億人，再創新高。然而，非裔美國人的失業率上升了0.3個百分點達到5.9%。

　　整體而言，2019年美國的非農就業增加了210萬人，平均每月增加17.5萬人，這也是自2011年以來美國非農就業增長最慢的壹年，與2018年新增的270萬個就業崗位相比也大幅下降。其實在整個2019年，市場壹直擔心潛在的經濟衰退即將來臨。盡管企業高管們對經濟徹底陷入低迷的擔憂已基本消除，但最近的調查顯示，他們對經濟增長放緩仍然感到非常焦慮。

　　三菱日聯金融集團董事總經理、首席金融經濟學家克裏斯·魯普基（Chris Rupkey）在接受《每日經濟新聞》記者採訪時錶示：“美國經濟繼續在歷史上持續時間最長的擴張中前進，盡管企業的招聘速度有所放緩，勞動力市場仍在持續開足馬力，推動經濟穩步前進。大量的經濟增長不僅僅取決於消費者是否消費，還取決於每年有多少就業勞工。2019年12月的整體就業同比增長了1.4%，盡管這比2018年12月1.8%的同比增幅要低，但這仍足以讓美國經濟持續增長。”

　　本周歐美經濟數據較多

　　周壹主要關註17：30將公佈的英國GDP數據。整體而言，英國議會下議院投票通過了首相約翰遜的脫歐協議法案，使英國如期在2020年1月31日脫離歐盟的機會大增。然而英國尚未與歐盟進行新的貿易協定談判。無論英國和歐盟達成何種協議，預計英國GDP直至2030年仍可能萎縮逾10%。在此情況下，預計英鎊(1.3039, 0.0004, 0.03%)匯率將下跌，使銀行難以通過降息刺激經濟，英國政府或需增加開支，通過財政政策平抑經濟動蕩。除了GDP數據外，當天17：30還將公佈英國2019年11月的制造業產出月率，投資者也需留意。

　　周二經濟數據和事件相對清淡，但需重點留意21：30公佈的美國2019年12月核心CPI月率。回顧上月，美國2019年11月未季調CPI年率略超預期，未季調核心CPI月率和年率基本符合預期。事實上，最大化就業與通脹穩定，本來就是美聯儲的兩大既定政策任務。眼下，在失業率低於4%、“充分就業”已無懸念的背景下，通脹就成了美聯儲僅剩的政策調控目標。如果核心CPI無法盡快回升甚至進壹步走低，那麽美聯儲可能會繼續降息。

　　周三首先關註17：30將公佈的英國2019年12月CPI年率，其次是21：30公佈的美國2019年12月PPI年率。英國2019年11月CPI年率強於預期，但仍錄得三年以來新低，預計該數據低於2%的時間將貫穿2020年。未來六個月英國的CPI可能將徘徊在1.5%左右，但在2020年下半年，核心CPI的上升將有助於將整體CPI推升至2%的目標水準。如果英國首相約翰遜堅持強硬態度，脫歐進程將遠未結束，英鎊很可能會陷入睏境。

　　周四的經濟數據和事件相對密集，首先是歐央行將在20：30公佈貨幣政策會議紀要，隨後在21：30美國方面將公佈2019年12月核心零售銷售月率、美國費城聯儲2020年1月制造業指數。2019年的感恩節是11月28日，比2018年晚了將近壹周，零售商在感恩節和耶誕節之間的售賣時間也少了6天。即使這樣，美國電子商務銷售額仍然刷新了歷史紀錄。

　　數據顯示，在2019年11月1日至平安夜這壹關鍵時段，美國零售總額較上年同期增長3.4%至近8800億美元。其中，電子商務銷售額創下歷史新高，佔零售總額的14.6%，比去年同期增長18.8%。相比之下，實體店銷售額僅增長1.2%。

　　周五淩晨2點，歐央行行長拉加德將發錶講話。此外，當日晚間需留意英國零售銷售月率和美國上月營建許可總數。

　　法國雜誌《Challenges》PO的對拉加德的專訪顯示，她預計2020年歐元區增長率為1.1%，低於2019年。今年最大的威脅是壹系列不確定因素導緻的貿易下滑，這主要影響制造業和投資。在談到最近的對儲戶收費（負利率）舉措時，拉加德錶示，負利率旨在使經濟保持均衡增長，並避免經濟衰退，實施負利率後，銀行對實體經濟的信貸將以每年3.5%的速度增加。