隨著市場等待6月22日召開的OPEC會議，油價目前處於震蕩整理的觀望狀態。雖然此次會議的結果將幾乎完全控制油價近期的走勢，但分析師對未來油價走嚮持有完全不同的觀點。

　　看空油價的理由

　　油價已從每桶80美元的高位回落，其直接原因是因為市場再次認為OPEC將在今年下半年增加石油產量。實際上，推動油價下跌的唯壹最大因素是OPEC石油供應的大幅增加。

　　然而，OPEC和俄羅斯並不是唯壹對油價起作用的因素。其他壹些因素可能有助於控制2019年左右的油價。

　　首先讓人想到的是美國頁巖油供應的飆升。自今年年初以來，美國頁巖油產量增加了約80萬桶/日，這是壹個驚人的數字。

　　美國二疊紀盆地的基礎設施限制是真實存在的。但到目前為止，該因素並沒有降低石油產出。美國能源情報署預計，美國6月份的產量將較上月增加8萬桶/日。在2018年，美國的平均產量可達1080萬桶/日，但不會就此止步。美國能源情報署預計，2019年美國的石油產量將猛增100萬桶/日，平均產量達到1180萬桶/日。

　　國際能源機構預計，今年石油需求增長至少140萬桶/日，但是非OPEC成員國（主要是美國頁巖油）的供應將增長200萬桶/日。2019年的情況也是壹樣：石油需求再增長140萬桶/日，非OPEC產油國的石油供應將增長170萬桶/日。這些數據錶明，美國和其他壹些OPEC的產量增速遠遠能滿足全球需求增速。

　　這些數字本身就發人深省。壹旦OPEC產量增加100萬桶/日，從明年開始，市場就會開始處於供應充足的狀態。摩根大通在壹份報告中寫道：“盡管在2018年下半年，地緣政治緊張局勢和持續存在的石油供應中斷風險仍是上行風險，但我們認為，油價將在年底前下調，2019年仍將依然受到限制。”

　　石油的需求也存在壹些風險，不僅僅是油價上漲對需求造成的沖擊。今年5月，因為油價高企，國際能源署將石油需求下調了10萬桶/日。新興市場的經濟可能出現放緩，這可能拖纍石油需求增長。過去幾個月，阿根廷、土耳其和巴西等國的貨幣出現動蕩。阿根廷尋求IMF的援助，巴西因高油價引發了全國範圍的罷工，國家處於暫時癱瘓狀態。

　　此外，美聯儲正在實行加息，這對負債國家構成壓力，令他們更難償還債務，其貨幣相對美元出現貶值的情況下尤為如此。這絕不是意料之中的結果，但經濟衰退可能會降低對石油的需求。美銀美林錶示，由於新興市場的危險，2019年油價可能會跌至60美元/桶。

　　看多油價的理由

　　對於看多油價的分析師來說，油價上漲的理由更為明顯。全球石油庫存已經回到五年平均水準。在過去18個月的大部分時間裏，OPEC減少的石油供應超過180萬桶/日。

　　但油價上漲的願景要歸結於幾個地區的嚴重停產，委內瑞拉首當其沖。這個南美國家今年的石油產量已經減少了35萬桶/日，而且還在加速下降。委內瑞拉國家石油公司在加勒比地區的煉油廠和儲藏設施運作受到康菲石油公司的幹擾。此外，委內瑞拉石油設施因為破舊，其產量因此受限。

　　因為沒有足夠的存儲空間，升級的設施不得不關閉，而委內瑞拉已經下滑的石油產量將不得不繼續縮減。且無論如何，該國的港口無法處理委內瑞拉國家石油公司嚮其客戶承諾的出口量。這可能導緻委內瑞拉宣佈遭到不可抗力。最終，委內瑞拉5月份的平均石油產量為139萬桶/日，正迅速降至100萬桶/日的重要心理關口。誰也不知道未來是否會繼續下滑。

　　但是，供應中斷也在其他地方隱現。由於美國的制裁，伊朗的石油供應量可能減少50萬-100萬/日，盡管這種情況存在很大的不確定性。

　　與此同時，有報道稱，由於敵對集團之間的沖突，兩家利比亞最大的石油港口本周已停止裝載石油。多年前，利比亞的政局不穩定和內戰重創了該國的石油產量。自那以來，這個數字已恢復到大約100萬桶/日，這壹數字基本上是壹年前的兩倍。但是，最近的沖突提醒人們，不能對利比亞的石油產出做出假定。

　　奈及利亞的石油出口也在下降，因為壹條重要的輸油管道已經關閉。外媒估計，奈及利亞的石油出口可能從6月份略低於180萬桶/日的水準，降至7月份的143萬桶/日。此外，奈及利亞邦尼輕油出口油庫可能遭遇不可抗力影響。

　　OPEC可能會增加石油產量，但產量的增加甚至可能無法抵消供應中斷的影響。沙烏地和俄羅斯的適度增產可能被其他國家產量下滑所抵消，尤其是這兩種情況同時發生的話。

　　阻止油價升至100美元/桶或更高的唯壹因素是美國頁巖油的產出願景。的確，這些預測令人印象深刻，但如果美國的頁巖油產量不能達到預期水準呢？

　　至少在2019年，二疊紀盆地的管道瓶頸可能會限制石油產量的增長。二疊紀盆地的管道基本處於充分運作狀態，而米德蘭原油的摺扣幅度很大。目前尚不清楚這些情況將如何發揮作用，但如果美國的頁巖油開採不足，市場可能會發現缺乏石油。

　　當OPEC耗盡大量閑置產能時，這就成了壹個嚴重的問題。現在提高石油產量可以保持市場供應充足，但這是以閑置產能為代價的，而閑置產能可能會在明年降至危險的低水準。

　　對沖基金經理Pierre Andurand在本月初接受採訪時錶示：“現在情況變得有趣了。我們正處於長達數年的牛市之中。我們今年可能看到油價升至100美元的高位。在2020年至2021年，油價可能超過150美元。”