周五（2月21日）美原油圍繞著53.50美元壹線震蕩，現報53.53美元，跌幅0.65%。

　　周四因市場對於全球公共衛生事件對全球經濟負面影響的擔憂情緒回升，美原油自壹個月高點回落。隨著市場仍在評估不確定性因素對於經濟願景的影響，短時間市場的焦點將轉嚮OPEC動嚮。

　　此前沙烏地提議額外減產60萬桶/日以應對當前的風險，並且在2月提前召開OPEC會議，但是俄羅斯錶示反對，這使得會議未能提前召開，但是俄羅斯方面錶示，將會在3月會議上討論減產60萬桶/日的問題，這令市場預期OPEC+最終將達成壹緻，這是近期油價反彈的重要因素。

　　但惠譽宏觀研究(Fitch Solutions Macro Research)的趨勢報告顯示，OPEC的進壹步行動無助於遏制石油市場的看跌情緒。該機構認為，仍有四大因素限制OPEC減產的作用。

　　短時間美原油在壹個月高點收出十字星，警惕這是壹個明顯看空的信號，短線或測試此前密集成交點位52.30美元壹線。

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　　市場對於供應中斷引發的產量下降反應清淡

　　惠譽宏觀研究認為，隨著全球公共衛生事件對於經濟的影響擴大，OPEC極有可能將減產措施延長至3月之後，且進壹步減產的可能性越來越大。

　　但該機構錶示:“我們認為，OPEC的進壹步行動將無助於遏制市場的看跌情緒，利比亞近期的產量中斷（近100萬桶/日）並沒有給油價帶來實質性的提振說明了這壹點。”

　　此外，惠譽宏觀研究還指出，伊拉克的動蕩局勢仍在加劇，並且可能波及上遊和出口設施，增加供應中斷的可能性，但是也未對油價構成明顯的支撐。

　　部分國家遲遲未履行減產義務也增加了減產難度

　　“OPEC通過供應管理來穩定油價的努力，將面臨需求下降的持續阻力。OPEC+在2019年12月已經實現了減產190萬桶/日，高於其2020年開始實施的170萬桶/日的減產目標，但是考慮到價格下行的壓力，OPEC可能仍需要進壹步的減產。此外，我們註意到，對於遵守OPEC+協議，每壹個產油國的執行情況有很大不同，這實際上也增加了減產的難度。”

　　盡管OPEC原油產量不斷的下滑，目前已經跌至了10年最低水準，但是主要是依靠沙烏地和阿聯酋的大力減產，同時近期利比亞產量的大幅下滑也是OPEC得以維持較高減產執行率的原因。

　　在2019年12月沙烏地產量為983萬桶/日，當時其產量上限為1031萬桶/日，減產執行率為200%。同時從2020年1月起新壹輪減產實施，且沙烏地承諾自願額外減產40萬桶/日，沙烏地能源大臣阿蔔杜勒-阿齊茲在1月錶示，沙烏地1月及2月原油產量將為974.4萬桶/日，產量進壹步下滑。

　　但是相比較而言，其他國家的減產積極性則相對較弱，盡管在1月產量出現下滑，但是奈及利亞仍高出減產上限10萬桶/日，而最近壹直處於國內政治動亂的伊拉克在1月的減產執行度仍僅有95%，依然未達到要求的水準。

　　可以減產的空間有限

　　除此之外，惠譽宏觀研究認為，雖然OPEC+將繼續限制其產量，但是由於委內瑞拉和伊朗產量穩定在低位，這將限制OPEC+進壹步減產的空間。

　　在2018年伊朗遭遇制裁前，該國的原油產量為350萬桶/日，出口為250萬桶/日，但是目前出口已經幾乎為0。而委內瑞拉在遭遇國內政治經濟危機之前產量也高於250萬桶/日，但是目前產量穩定在80萬桶/日附近，且隨著近期美國可能再次實施制裁而進壹步減少三分之壹的產量。

　　惠譽宏觀研究預測，到2020年末伊朗和委內瑞拉日產量至多下降18.5萬桶/日。雖然制裁不太可能取消，但兩國出口和產量進壹步下滑的空間很小。

　　該機構還警告稱，如果沒有OPEC進壹步減產的充分抵消，非OPEC國家的供應將推動今年全球石油供應凈增長約150萬桶/日，超過全球石油消費的增長。

　　受全球公共衛生事件的影響，全球的原油需求出現了損害，此前三大能源機構對於2020年的需求預期介於90萬桶/日至110萬桶/日，均不及150萬桶/日的產量增長。

　　能源資訊機構Rystad Energy錶示，預計今年第壹季度生產商的庫存將增加70萬桶/日，此前該機構的估計是第壹季度或多或少保持平衡，至多10萬桶/日的盈余；

　　Rystad Energy錶示，除非產量進壹步減少，否則第二季度可能導緻增加130萬桶/日的石油庫存。這意味著，即使在第二季度OPEC+實施60萬桶/日的減產，仍會有70萬桶/天的供應過剩。

　　美國頁巖油產量2020年仍將保持穩健上漲的勢頭

　　市場目前的共識是在2020年美國頁巖油仍是OPEC+減產的最大阻礙。

　　惠譽宏觀經濟研究錶示，盡管美國頁巖油氣產量增長急劇減速，但仍將保持正值，預計，到2020年，原油、凝析油和天然氣凝析油的供應量將再增加110萬桶/日。

　　受制於油價低迷，中小頁巖油公司在2019年紛紛倒閉，同時缺乏足夠的融資通路進壹步限制了頁巖油擴張，自2018年末以來美國的原油鉆井數呈現持續下滑的狀態，2019年末美國原油產量較之2018年同期增加110萬桶/日，低於2018年末較2017年末增加200萬桶/日的水準。

　　盡管如此，美國的原油產量依然客觀。

　　惠譽宏觀研究還認為，隨著美國輸油管道擴容、石油資本支出下降的放緩，預計2019年的增長低迷不會在2020年重演。此外，包括挪威、圭亞那和巴西在內的其他非OPEC國家也出現強勁增長。這些新增的項目中有許多將會提前交付，並在今年頭幾個月逐漸實現產量的增加，這也將進壹步抵消OPEC減產的努力。

　　技術分析

　　美原油周四在壹個月高點位置附近收出壹根十字星，這很大可能是壹個看跌的信號，如果近幾個交易日油價持續走低，確認了這個位置是壹個短期頂部，需警惕油價開啟壹波下跌行情。

　　總體而言，此前跳空缺口所在的54/54.2區間是壹個關鍵阻力位，如果近期可以確認這壹支撐，那麽油價將擺脫近壹個月疲軟的走勢並進壹步走高，上方關註65.65/49.31的61.8%分位於55.5美元壹線。

　　下方關註此前密集成交點位52.3美元，若跌破或進壹步測試51.6和50美元關口。

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　　中原標準時間13:57，美原油現報53.40美元，跌幅0.89%。