日本近期疲軟的經濟令日元喪失了避險吸引力，盡管近幾個交易日美元大幅回落，日元收復部分跌幅，但是美元兌日元仍交投於110上方。

　　分析人士認為，日本經濟疲軟至少持續到壹季度結束，在此之前預計日元將維持疲軟走勢。

　　同時日本央行並未對當前日元走嚮給出實質性的政策暗示，這說明日本央行政策彈藥已經耗盡，因此市場寄希望日本政府出臺相應的政策以支撐經濟，這將決定近期日元的走嚮。

　　日本經濟放緩程度超出市場預期，全球公共衛生事件加劇了下行的壓力

　　日本最近的經濟數據令人失望，並錶明在2019年10月上調消費稅和臺風“雙重打擊”之後，日本經濟遭受的損失比預期的要多得多。

　　最新PO的數據顯示，日本2019年第四季度實際GDP較第三季度收縮6.3％，遠低於預期，並且是自上壹次於2014年4月上調消費稅以來的最大降幅。

　　另壹個關鍵基礎指標——實際私人最終需求環比下降達到驚人的11.7%，該指標可以反映針對庫存變化進行調整的私人部門的消費和投資，考慮到它的下降幅度幾乎是GDP總值下降幅度的兩倍，這也令市場感到擔憂。不過慶幸的是其降幅小於2014年上調消費稅後下降的水準。

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　　盡管日本在10月遭受了毀滅性的臺風影響，這肯定會對第四季度經濟數據造成負面影響，但是12月的數據顯示日本總體消費再次下降，這錶明隨著稅收和臺風影響的減弱，本季度末經濟疲軟程度可能比想像中更為嚴重。同時，壹系列數據錶明日本經濟在2020年壹季度可能再次面臨挑戰，主要是全球公共衛生事件帶來的不確定性對日本經濟造成了損害。

　　由於日本是出口大國，公共衛生事件導緻該國的出口下滑，加劇了國內經濟下行的壓力。

　　基於此，富國證券認為，即便是日本可能會在第壹季度勉強躲過衰退，但本季度經濟可能會停滯不前。基於此，預計日本的實際GDP在2020年全年將下降0.1％，比此前預測的0.4％的正增長有顯著下降。同時預計2021年錄得1.2％的增長，主要得益於2020年其他壹些有利因素的推動。

　　日元避險價值持續失寵，匯價後市料面臨續跌壓力

　　業內分析師指出，對比近期的日元匯率與現貨金價和美債收益率的走嚮，可以發現其走勢在近期已經持續出現了背離，在全球市場進入避險模式的背景下，日元卻意外未如往常錄得同步走強，反而陷於弱勢當中

　　造成這壹狀況的原因在於，在全球普遍進入低利率時代後，日元的融資貨幣價值早已今非昔比，同時，日本本國持續上調消費稅帶來的經濟沖擊也令投資者感到忌憚，令資金開始從日元固定收益債券開始外流.

　　並且，此前日本陷入公共衛生風險之中，令其經濟願景進壹步受阻，也令日元避險價值黯然失色。投資者原本押註東京奧運會可以增加日元實物需求提升日元匯價，但現在這壹切卻被打上了問號。而後，如果公共衛生風險事件繼續，那麽日元會更加承壓，但反之，如果事態很快平息，那麽投資者註意力將重回經濟增長願景，而屆時，日本自身疲軟的經濟狀況卻仍會令日元遭到拋售.

　　因此至少在2020年第壹季度疲軟的日本經濟可能會繼續降低日元的避險吸引力，令日元繼續遭遇賣壓。

　　日本央行幾乎未給出實質性的政策暗示，錶明政策彈藥枯竭

　　在這種更具挑戰性的經濟背景下，日本政策制定者出乎意料地保持沈默，這與其他壹些國家央行形成鮮明對比，受市場不確定性影響，部分國家央行已經出臺寬松的貨幣政策以提振經濟。但是壹直處於維穩的日本央行則幹脆在本次事件之中不露聲色。

　　沈默可能反映了日本央行的認知，即日本的政策刺激措施可能已經達到或接近極限，幾乎沒有空間實施更為寬松的貨幣政策。

　　實際上，日本央行多年來壹直在逐漸努力支援日本經濟，但是幾乎沒有跡象錶明潛在的通貨膨脹率上升，隨著日本央行購買了越來越少的日本國債，其資產負債錶的增長速度越來越慢。此前壹份調查甚至顯示，大部分分析師認為日本央行最終將會退出刺激政策。

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　　日本當前疲軟的經濟更有可能獲得財政回應，而非貨幣政策回應

　　在日本央行已經失去彈藥之際，市場將焦點轉嚮了日本政府，並寄希望規模龐大的財政刺激可以帶動日本經濟復蘇。

　　日本幾周前就已經宣佈了壹套全面的刺激方案，其中包括在未來幾年增加近10萬億日元(約合900億美元)的政府支出。其中略多於三分之壹的支出將在4月份結束的當前財年中支出，相當於全年GDP的0.8%左右。這代錶了日本政府的巨額財政搖擺不定。日本政在實施財政刺激前宣佈將在2020年大幅收緊財政政策,但現在卻轉嚮適度寬松政策。

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　　鑒於近期相當大的財政刺激計劃已經宣佈，在日本經濟數據錶現不佳的情況下，日本政府是否會出臺更多措施尚不明朗。換言之，如果日本要做出任何額外的政策回應，可以說更有可能來自財政方面，而不是貨幣方面。

　　分析人士認為，如果日本政府可以出臺更多的刺激政策，並確實帶動了日本經濟回升，日元可能才會擺脫當前疲軟的態勢並重返避險品種行列。

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　　中原標準時間17：19，美元兌日元現報110.42，跌幅0.26%。