盡管過去幾天有所回升，但日元在2月的前3周中仍然兌美元貶值了1.6％。

　　日元作為古早的避險貨幣，通常隨著全球不確定性和風險規避情緒回升而走高，因此近期日元的走勢令人睏惑。分析人士指出，日元近期失去避險地位是多重因素疊加的結果。

　　短時間關註200周線支撐109.70，若近期維持在這壹線上方，美元兌日元上行走勢依舊完整

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　　對經濟衰退的擔憂

　　2019年日本第四季度數據顯示，GDP增速季度環比下降1.6％。消費環比下降1.6％，而商業投資環比下降2.2％。以年率計算，第四季度GDP同比下降6.3％，為6年來最低。這部分原因是政府將消費稅從此前的8％上調至2019年10月的10％。

　　盡管政府啟動了壹項補貼計劃以支援家庭支出，但上調消費稅似乎還是減少了消費。人們懷疑加稅可能會使日本陷入衰退，就像2014年的情況壹樣。日本於2014年4月提高了消費稅，希望以此來刺激通脹、工資和經濟增長。但是對於通脹的刺激作用是短暫的，2014年第二季度GDP增速同比下降了7.6%。

　　2月份綜合產出PMI從1月份的50.1驟降至47。服務業和制造業指數均跌至收縮區間。報告指出，受到銷售稅上漲和10月份“臺風”的負面影響，2019年第四季度消費受到打擊，到2020年初需求還沒有恢復。

　　該報告還指出，因全球公共衛生事件對日本觀光業的打擊尤其嚴重，而觀光業是服務需求的壹個關鍵來源。

　　值得註意的是，該報告只涵蓋了2月份的上半月，但是因為全球公共衛生的擔憂情緒仍在市場發酵，這可能會繼續對日本經濟造成沖擊。

　　資本外流

　　低收益率驅使日本居民尋求海外投資。最新數據顯示，日本對於外國長期債券的凈購買量在2月的前兩周達到了30.6萬億日元，而1月份為18.3萬億日元。2019年的平均凈購買量約為16萬億日元。因此，資本外流是日元疲軟的另壹個關鍵原因。

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　　全球公共衛生事件

　　正如上文提到全球公共衛生事件對日本的觀光業造成了巨大的影響。

　　數據顯示，觀光業約佔日本經濟GDP的2％。因全球公共衛生事件可能導緻30%的國際遊客行程受到影響。

　　但是，更大的影響來自於制造業的沖擊。由於工廠延期開工導緻供應鏈中斷，這使得很多日本的汽車工廠處於停工的狀態。盡管日本政府和汽車工業已經建立了壹個臨時的應對委員會，但是仍難以避免短期供應鏈中斷和需求下滑所導緻的沖擊。

　　而隨著日本國內也受到全球公共衛生事件的影響，這也將不可避免地對消費者和企業的信心造成影響。尤其是這種信心在壹段時間以來壹直處於壹種脆弱的狀態。

　　市場更擔心的是，隨著市場對於公共衛生事件擔憂情緒升溫，即將舉行的東京奧運會存在被延後甚至取消的可能，而此前日本政府寄希望通過東京奧運會來帶動日本經濟增長。

　　日本央行的寬松預期

　　盡管日本央行的政策利率多年來壹直維持在負數水準，但它在促進經濟增長和通脹方面無濟於事。

　　此外，日本央行將政策利率和短期利率維持在-0.1％的水準，並將十年期政府債券的收益率控制在0％左右（收益率曲線控制）。

　　最近有傳言稱日本央行可能需要進壹步寬松。該央行最鴿派成員之壹片岡剛士近日錶示，日本央行下調利率是合理的，日本經濟面臨下行風險，個人對願景更加謹慎，準備在必要時錶示毫不猶豫寬松政策。

　　他同時錶示，日本的價格動能已經喪失，尚未完全擺脫低增長和低利率環境，日本央行必須強化其實施寬松的貨幣政策的承諾，才能有效提高通脹預期

　　片岡剛士還警告稱，全球公共衛生事件可能會進壹步削弱消費，汽車制造商和零售商的擔憂情緒上升也可能影響資本支出的願景。

　　盡管日本央行行長黑田東彥拒絕了他的提議，認為當前無需採取其他寬松措施，最重要的是首先檢查公共衛生事件對經濟的影響，但他同時錶示如果經濟形勢迅速惡化，日本央行將無法袖手旁觀。未來可能採取的行動包括加大購買日本國債、進壹步降息和幹預外匯市場。

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　　技術分析

　　盡管近幾個交易日美元兌日元多次跌破110關口，但是始終未能有效跌破，近期多空膠著的情況料持續。

　　總體而言，隨著近期美元兌日元上破110關口，匯價上行的動能非常明顯，周線上來看，美元兌日元持持穩於200周線上方，且200周線已經略微出現拐頭嚮上的信號，如果近期美日維持在高位，預計有進壹步沖高的可能。

　　下方首先關註200周線於109.70，若跌破或測試此前密集成交點位109.45壹線附近。

　　上方關註2019年5月跳空缺口所在的110.68壹線附近，若站上料近期下行的壓力將明顯紓解。

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　　中原標準時間16：09，美元兌日元現報110.060，跌幅0.34%。