歐洲央行加碼QE而非降息：意料之外 情理之中
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2020-03-13 18:37:43
中原標準時間3月12日晚間，歐洲央行舉行議息會議，“意外”維持三大關鍵利率不變，主要再融資利率為0%、存款便利利率為-0.5%、邊際貸款便利利率為0.25%。加大量化寬松，額外增加1200億歐元資產購買規模直至年底；為銀行提供暫時性的資本援助，允許銀行降低資本充足率。未來，預計歐洲央行將維持利率在當前或更低水準，直至通脹願景改善。主要關註點如下：
第壹，疫情沖擊，形勢所迫，歐洲央行加碼寬松操作。截至3月12日，新冠病毒疫情已傳播至全球100多個國家和地區，除中國以外纍計確診病例45760例，其中，歐洲國家纍計確診約2.4萬例，義大利確診病例過萬，成為中國以外疫情最嚴重的國家。在經濟層面，歐洲復蘇勢頭本就疲弱，新冠疫情進壹步對歐洲產業鏈、服務業等產生負面沖擊。根據OECD最新預測，2020年歐元區GDP增速將為0.8%，相比此前預期下調0.3個百分點，其中義大利2020年經濟增長或將歸零。在政治與社會層面，新冠疫情將使歐洲各國政局“雪上加霜”，疑歐情緒再度上升，堪比又壹輪難民危機。在金融層面，過去壹個月全球金融市場劇烈震蕩，股市與原油暴跌雙重施壓，歐洲股市全線“崩盤”，歐洲STOXX50、德國DAX、法國CAC40分別較年初下挫11%、27%和29%。在疫情沖擊及市場裹挾下，歐洲央行都需要加碼寬松，保障經濟社會與金融市場穩定。
第二，意料之外，情理之中，歐洲央行跳過降息，訴諸量化寬松與流動性工具。歐洲央行維持三大利率不變，以量化寬松與流動性工具應對疫情沖擊，主要有三方面原因：壹是降息空間已極為狹窄。相較於2009年金融危機前3.25%的基準水準，歐洲央行壹路降息至-0.5%，下探至歷史最低水準；相較於美聯儲古早降息刺激，歐洲央行缺失前期加息回歸常規路徑的機會，持續深陷負利率六年，邊際刺激效果下降。特別是去年下旬，歐洲央行重啟QE飽受質疑，開始啟動貨幣政策框架評估，負利率已在政府和民間層面“觸底”。二是降息托底效果有限，不如採取針對性措施。在疫情沖擊下，降息更多在於刺激需求，但對供給端提振效果有限。歐洲央行加碼QE，提供額外流動性，以針對性措施為銀行等金融機構松綁，並以信貸支撐相關企業渡過難關，同時也具有實質性降息的效果。三是保留更多緩沖空間。本輪歐洲央行維持三大關鍵利率不變，壹方面在於為後續沖擊保留壹定的政策空間，掌握未來的主動性，另壹方面也要兼顧考慮深度負利率的負面效應，避免“飲鴆止渴”。
